Die Entscheidung der BOJ im vergangenen Monat, die Bandbreite um ihr 10-Jahres-Renditeziel zu erweitern, hat die Marktverzerrungen, die durch ihre massiven Anleihekäufe verursacht wurden, nicht beseitigt und lässt die Händler rätseln, ob weitere Schritte bereits bei der Zinssitzung am 17. und 18. Januar folgen könnten.
Obwohl die Verzerrungen auf der Sitzung am 17. und 18. Januar ein Thema sein könnten, ziehen es viele BOJ-Beamte vor, sich mehr Zeit zu nehmen, um die Auswirkungen der Dezember-Entscheidung zu untersuchen, so fünf Quellen, die mit den Überlegungen der Bank vertraut sind.
Da die Zentralbank auf mehr Klarheit darüber wartet, ob die Lohnerhöhungen ausgeweitet werden, hält sie sich auch mit größeren Änderungen an der Steuerung der Renditekurve (YCC) zurück, wie z.B. der Abschaffung negativer Zinssätze, so die Quellen.
"Japan muss noch sehen, dass die Inflation stabil und nachhaltig das 2%-Ziel der Bank erreicht", sagte eine der Quellen.
"Entscheidend wird das Ergebnis der Lohnverhandlungen im Frühjahr sein und ob die Lohnerhöhungen als Trend anhalten werden", sagte eine andere Quelle zu der Frage, wann die BOJ einen weiteren Schritt in Richtung eines Ausstiegs aus dem YCC machen könnte.
Es wird allgemein erwartet, dass die BOJ auf ihrer Sitzung in der nächsten Woche ihre YCC-Ziele unverändert lässt, die bei -0,1% für die kurzfristigen Zinssätze und bei etwa 0% für die Rendite der 10-jährigen Anleihen liegen.
Im vergangenen Monat überraschte die BOJ die Märkte mit einer Ausweitung der Bandbreite, die sie um das Ziel für die 10-jährige Rendite setzt.
Im Rahmen der neu festgelegten Bandbreite kann die 10-jährige Rendite nun auf bis zu 0,5% steigen, ein Niveau, das die Märkte derzeit testen. Viele Marktteilnehmer sahen in der Dezember-Entscheidung den Auftakt zu einer baldigen Zinserhöhung, eine Ansicht, die Gouverneur Haruhiko Kuroda zurückgewiesen hat.
In den neuen vierteljährlichen Prognosen, die nach der Sitzung veröffentlicht werden, wird die Zentralbank wahrscheinlich ihre Inflationsprognosen anheben. Dies ist ein Zeichen für ihre wachsende Überzeugung, dass die Bedingungen für eine Rücknahme der Stimulierung allmählich eintreten könnten, so Quellen gegenüber Reuters.
Da die anziehende Inflation die langfristigen Zinssätze nach oben drückt, wetten einige Analysten darauf, dass die BOJ das Band weiter ausweiten und die 10-jährige Rendite um bis zu 0,75% steigen lassen könnte.
Der Yen verzeichnete einen Kurssprung und die Rendite der 20-jährigen japanischen Staatsanleihen (JGB) stieg am Donnerstag auf ein Achtjahreshoch von 1,400%, nachdem die japanische Zeitung Yomiuri berichtet hatte, dass die BOJ in der nächsten Woche weitere Schritte unternehmen könnte, um die Nebenwirkungen der geldpolitischen Lockerung zu bekämpfen.
Viele BOJ-Beamte sind jedoch vorsichtig, was die Ausweitung des Bandes angeht, weil sie befürchten, dass dies als Zeichen dafür interpretiert werden könnte, dass die Zentralbank die Kontrolle über die Zinskurve verliert und die Durchführbarkeit des YCC in Frage stellt, so die Quellen.
Einige Ökonomen sehen jedoch bereits ein Ende der YCC voraus, da die Amtszeit des dovalen Gouverneurs Haruhiko Kuroda im April zu Ende geht.
"Die BOJ wird bei der Sitzung in der nächsten Woche wahrscheinlich davon ausgehen, dass die Inflation im Jahr 2023 bei 2% liegen wird, so dass sie eine Anpassung des YCC bereits im April rechtfertigen kann", sagte Yasuhide Yajima, Chefökonom des NLI Research Institute.
"Anstatt das Band wieder zu erweitern, könnte die BOJ das 10-jährige Renditeziel später in diesem Jahr aufgeben und sich verpflichten, flexibel Anleihen zu kaufen, um einen abrupten Anstieg der Kreditkosten zu verhindern.
