Die Bank of Japan (BOJ) trifft sich am Dienstag inmitten von Gerüchten, dass sie darüber nachdenkt, wie und wann sie von den negativen Zinssätzen abrücken könnte. Keiner der von Reuters befragten Analysten erwartet einen endgültigen Schritt auf dieser Sitzung, aber die politischen Entscheidungsträger könnten damit beginnen, den Grundstein für einen möglichen Wechsel zu legen.
17 von 28 Ökonomen sprachen sich für den April als Startpunkt für die Abschaffung der Negativzinsen aus, was die BOJ zu einer der wenigen Zentralbanken der Welt macht, die tatsächlich die Geldpolitik straffen.
"Seit der letzten Sitzung im Oktober sind die 10-jährigen JGB-Renditen gefallen und der Yen hat aufgewertet, was der BOJ wenig Anreiz gibt, ihre Politik zu diesem Zeitpunkt zu ändern", sagte Christian Keller von Barclays.
"Wir denken, dass die BOJ das Ergebnis der 'Shunto'-Lohnverhandlungen im nächsten Frühjahr abwarten wird, bevor sie im April handelt."
Der japanische Nikkei-Index gab im frühen Handel um 0,8% nach, was zum Teil auf einen festen Yen zurückzuführen ist. Der MSCI-Index für asiatisch-pazifische Aktien außerhalb Japans gab um 0,2% nach.
Der südkoreanische Hauptindex blieb unverändert und zeigte keine offensichtliche Reaktion auf Berichte, wonach Nordkorea eine ballistische Rakete vor seiner Ostküste abgefeuert hat.
Die S&P 500-Futures stiegen um 0,1%, während die Nasdaq-Futures nahezu unverändert blieben.
In den Vereinigten Staaten erwarten Analysten für den November einen Anstieg des Kernindexes der persönlichen Konsumausgaben (PCE) um 0,2%, wobei sich die jährliche Inflationsrate mit 3,4% auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2021 verlangsamt.
Analysten vermuten, dass das Risiko eher nach unten gerichtet ist. Ein Anstieg von 0,1% für den Monat würde dazu führen, dass sich die jährliche Inflationsrate im Sechsmonatsvergleich auf nur 2,1% verlangsamt und damit fast das Ziel der Federal Reserve von 2% erreicht.
Die Märkte gehen davon aus, dass die Verlangsamung der Inflation bedeutet, dass die Fed ihre Politik lockern muss, nur um einen Anstieg der Realzinsen zu verhindern, und setzen auf ein frühzeitiges und aggressives Vorgehen.
Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, versuchte am Freitag, die Stimmung zu trüben, indem er sagte, dass die Entscheidungsträger nicht über eine Lockerung der Geldpolitik nachdächten, aber die Märkte waren nicht bereit, darauf zu hören.
MÄRZLICHER WUNDER
Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen stiegen daraufhin nur leicht an und beendeten die Woche dennoch mit einem steilen Rückgang um 28 Basispunkte auf dem niedrigsten Stand seit Mitte Mai.
Die Renditen 10-jähriger Anleihen lagen bei 3,93%, nachdem sie in der vergangenen Woche um 33 Basispunkte gesunken waren und damit den größten wöchentlichen Rückgang seit Anfang 2020 verzeichneten.
Die Fed-Fonds-Futures implizieren eine 70%ige Chance auf eine Zinssenkung bereits im März, während im Mai eine Lockerung um 39 Basispunkte (Bp) eingepreist ist. Der Markt rechnet außerdem mit Zinssenkungen in Höhe von mindestens 140 Basispunkten für das gesamte Jahr 2024.
"Wir prognostizieren nun drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um 25 Basispunkte im März, Mai und Juni, gefolgt von einem langsameren Tempo von einer Senkung pro Quartal bis zum Erreichen eines Endsatzes von 3,25-3,5%, der 25 Basispunkte niedriger ist als bisher erwartet", schreiben die Analysten von Goldman Sachs in einer Kundenmitteilung.
"Dies bedeutet fünf Zinssenkungen im Jahr 2024 und drei weitere im Jahr 2025."
Wenn dies zutrifft, könnten einige asiatische Zentralbanken ihre Geldpolitik früher lockern, indem Goldman die Zinssenkungen in Indien, Taiwan, Indonesien und auf den Philippinen vorverlegt.
Die Investmentbank hob auch ihre Prognose für den S&P 500 an, den sie nun bis 2024 bei 5.100 Punkten sieht, während die nachlassende Inflation und die Lockerung der Fed die realen Renditen niedrig halten und ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von mehr als 19 unterstützen würden.
Die dovishen Aussichten des Marktes für die US-Zinsen ließen den Dollar in der vergangenen Woche um 1,3% gegenüber einem Währungskorb abrutschen, obwohl die Fed bei den Zinssenkungen kaum allein dasteht.
Die Märkte gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im nächsten Jahr um etwa 150 Basispunkte und die Bank of England um 113 Basispunkte senken wird.
Diese Aussichten hielten den Euro bei $1,0894, nachdem er am Freitag von einem Höchststand von $1,1004 zurückgegangen war. Der Dollar zeigte sich gegenüber dem Yen anfälliger bei 142,40, nachdem er in der vergangenen Woche um 1,9% gefallen war.
Der Rückgang des Dollars und der Renditen sollte sich positiv auf den Goldpreis von $2.016 je Unze auswirken, der damit allerdings unter seinem jüngsten Allzeithoch von $2.135,40 lag.
Die Ölpreise versuchten, sich zu stabilisieren, nachdem sie in der vergangenen Woche ein Fünfmonatstief erreicht hatten, da alle OPEC+-Produzenten an der Begrenzung der Fördermenge zweifeln.
Brent stieg um 72 Cents auf $77,27 pro Barrel, während US-Rohöl um 68 Cents auf $72,11 pro Barrel zulegte.
