Der Dollar hat sich von seinen jüngsten Tiefstständen um fast 4% verteuert und notiert im Vergleich zu einem Korb anderer wichtiger Währungen auf einem Sieben-Wochen-Hoch. Dies ist auf die Wetten zurückzuführen, dass die US-Notenbank die Zinsen stärker anheben muss, als viele Anleger zuvor erwartet hatten, um die Inflation abzukühlen.

Die US-Währung liegt immer noch etwa 8% unter dem Zwanzigjahreshoch, das sie letztes Jahr erreicht hatte. Die Erholung der Währung und der Anstieg der Treasury-Renditen haben bereits die Aussichten für eine Reihe von Geschäften erschwert, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 von der Talfahrt des Dollars profitierten.

Der MSCI-Index für Schwellenländeraktien ist gegenüber seinem Höchststand im Januar um 8% gefallen, während der MSCI Emerging Markets Currency Index gegenüber seinem Höchststand Anfang Februar um 3% gefallen ist.

Der Stoxx Europe 600 Index ist in den letzten drei Wochen nahezu unverändert geblieben, nachdem er seit Ende September rund 20% zugelegt hatte. Der Goldpreis ist im Jahresvergleich unverändert, nachdem er um 7% zugelegt hat.

"Ein stärkerer Dollar stellt ein Problem für risikobehaftete Vermögenswerte dar", sagte Lauren Goodwin, Volkswirtin und Portfoliostrategin bei New York Life Investments.

Aufgrund der zentralen Rolle des Dollars im globalen Finanzsystem haben seine Schwankungen weitreichende Auswirkungen.

Ein stärkerer Dollar führt zu einer Verschärfung der globalen Finanzbedingungen, verringert die Risikobereitschaft und schwächt den globalen Handel, so die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich in einem Bericht vom November. Außerdem erschwert er den Ländern, die sich in der US-Währung verschuldet haben, die Bedienung ihrer Schulden - ein Problem, das die Schwellenländer oft akut zu spüren bekommen.

"Der Rückenwind für ausländische Währungen, der von einer eher zurückhaltenden Fed ausgeht, ist im Allgemeinen vom Tisch", sagte Eric Leve, Chief Investment Officer bei der Vermögensverwaltungsfirma Bailard.

Ein stärkerer Dollar macht auch Rohöl, Gold und andere auf Dollar lautende Rohstoffe für ausländische Käufer teurer. Die Analysten von UBS Global Wealth Management schrieben Ende Februar, dass ein Teil des Rückgangs des Brent-Rohölpreises um 2 % seit Jahresbeginn auf den Wiederanstieg des Dollars zurückzuführen ist. Sie erwarten, dass die Wiedereröffnung Chinas und die russischen Lieferunterbrechungen den Einfluss der US-Währung aufheben und den Ölpreis im weiteren Verlauf des Jahres ankurbeln werden.

Für die USA macht der starke Dollar die Exporte weniger wettbewerbsfähig und belastet die Gewinne multinationaler Unternehmen, da es für sie teurer wird, ausländische Gewinne in ihre eigene Währung umzurechnen.

Die Analysten von Morgan Stanley unter der Leitung des Chefstrategen für US-Aktien, Michael Wilson, schrieben am Montag, dass die Richtung des Dollars ein Schlüsselfaktor für die kurzfristige Entwicklung der US-Aktien sein könnte, und verwiesen dabei auf die Beziehung der Währung zu den globalen Liquiditätsbedingungen. Der S&P 500 Index liegt fast 5% unter seinen jüngsten Höchstständen und hat seit Jahresbeginn 3,6% zugelegt.

"Wenn die Zinsen und der US-Dollar weiter steigen, werden diese wichtigen Unterstützungsniveaus für Aktien unserer Meinung nach schnell nachgeben, wenn der Bärenmarkt wieder stärker wird", schreiben sie.

Ob der Dollar seinen Aufschwung fortsetzt, wird zum Teil davon abhängen, wie weit die Fed die Zinsen noch anheben muss. Einen Einblick in die Denkweise der politischen Entscheidungsträger und die Stärke der Wirtschaft könnte es nächste Woche geben, wenn der Fed-Vorsitzende Jerome Powell seine halbjährliche geldpolitische Stellungnahme vor dem Bankenausschuss des Senats abgibt und die USA die Arbeitsmarktdaten für Februar veröffentlichen.

Colin Graham, Leiter der Abteilung für Multi-Asset-Lösungen beim Vermögensverwalter Robeco, hält es für unwahrscheinlich, dass sich der Dollar noch weiter erholen wird. Er sagte, er würde wahrscheinlich Wetten gegen die US-Währung abschließen, wenn der Dollar-Index von seinem derzeitigen Stand von 104 auf 106 steigen würde.

Ein Anstieg auf 114, den Höchststand vom September, würde ihn dazu veranlassen, seine zinsbullische Haltung gegenüber den Schwellenländern aufzugeben, sagte er.

Emily Leveille, Portfoliomanagerin bei Thornburg Investment Management, ist ebenfalls skeptisch, dass der Aufschwung des Dollars von Dauer sein wird und sieht jede Schwäche der Schwellenländer als Kaufgelegenheit.

"Eine Schwäche der Schwellenländerwährungen kann ein guter Zeitpunkt sein, um Positionen in hochwertigen Unternehmen aufzubauen", so Leveille.

Die Analysten von Capital Economics hingegen glauben, dass eine erwartete Verlangsamung des globalen Wachstums und eine sinkende Risikobereitschaft die Anleger in Scharen zum Dollar treiben werden, der in unsicheren Zeiten ein beliebtes Ziel ist, und die Währung im Laufe des Jahres wieder auf ihren Höchststand bringen wird.

"Wir gehen davon aus, dass sich die Risikobereitschaft vor diesem schwächeren globalen Hintergrund verschlechtern wird und dass die Nachfrage nach 'sicheren Häfen' den Dollar in den nächsten paar Quartalen nach oben treiben wird", schreiben sie.