Der Yen hat in diesem Jahr bereits mehr als 20% seines Wertes verloren und letzte Woche mit 144,99 pro Dollar einen 24-Jahres-Tiefstand erreicht. Allein im letzten Monat ist er um mehr als 7% gefallen.

Zwar konnte er sich kurzzeitig erholen, nachdem die Bank of Japan in dieser Woche angeblich seltene Kontrollen des Marktniveaus vornahm, was als Vorbote möglicher direkter Interventionen angesehen wird, doch gehen die meisten Banken und Analysten davon aus, dass sich die Talfahrt fortsetzen wird.

Sie sind der Meinung, dass der Yen bald ein 32-Jahres-Tief von 150 pro Dollar oder mehr erreichen könnte, da die Bank of Japan (BOJ) mit ihrer äußerst restriktiven Politik isoliert bleibt, während ihre globalen Konkurrenten die Zinsen aggressiv anheben, um die Inflation zu bekämpfen.

Es wird erwartet, dass die Bank of Japan (BOJ) ihre Politik zur Steuerung der Renditekurve fortsetzen wird, indem sie den kurzfristigen Zinssatz bei -0,1% und die 10-jährige Rendite durch massive Anleihekäufe bei Null festlegt.

Um den Kontrast zu anderen Industrieländern zu verstärken, wird die Entscheidung einen Tag nach der jüngsten Zinsentscheidung der US-Notenbank fallen. Die Händler rechnen mit einer weiteren Zinserhöhung um 75 Basispunkte, die den Zinssatz auf über 3 % anheben wird.

Eine solche Dynamik wird den Yen weiter fallen lassen, und die Tatsache, dass der Yen in vielerlei Hinsicht bereits "super-unterbewertet" ist, bedeutet nichts, solange die BOJ ihre Politik nicht ändert, sagte Tohru Sasaki, Leiter der Japan-Marktforschung bei J.P. Morgan Securities in Tokio.

"Wir fahren in einem Auto mit kaputten Bremsen einen Abhang hinunter... wenn wir die Bremsen nicht reparieren, wird es immer weiter bergab gehen", sagte Sasaki. "Es gibt keinen Grund zu glauben, dass der Yen bei 145 oder 150 stehen bleibt, solange alle fundamentalen Faktoren gleich bleiben."

Masayuki Kichikawa, Chef-Makrostratege bei Sumitomo Mitsui Asset Management, stimmt zu, dass eine zurückhaltende BOJ einen anhaltend schwachen Yen bedeuten wird. "Sobald der Dollar die Marke von 145 Yen überschritten hat, sollte das nächste Ziel bei 150 liegen", sagte er.

Die BOJ ist die letzte verbliebene Taube unter den Zentralbanken der Gruppe der 10. Die neuseeländische Zentralbank war eine der ersten, die vor fast einem Jahr damit begonnen hat, und selbst Verweigerer wie die Schweizerische Nationalbank haben ihre Politik gestrafft.

Natürlich ist die wirtschaftliche Situation in Japan eine andere. Die Preise steigen, aber hauptsächlich aufgrund der Energiekosten und verschärft durch die schwache Währung. Das Lohnwachstum bleibt lau, und die Verbraucherinflation liegt nur knapp über dem 2%-Ziel der BOJ, während sie in den Vereinigten Staaten bei 8,3% und in Großbritannien bei rund 10% liegt.

BELLEN UND BEISSEN BEI INTERVENTIONEN

Die Hürde für die BOJ, den Yen tatsächlich zu kaufen, um ihn zu stärken, ist hoch. Analysten gehen davon aus, dass Japan in dieser Sache keine Unterstützung von den US-Behörden oder anderen großen Zentralbanken erhalten wird.

Shinichiro Kadota, Senior Devisenstratege bei Barclays, meint, die Vereinigten Staaten würden sich nur ungern an einer Intervention beteiligen, da sie einen starken Dollar brauchen, um die Inflation im eigenen Land zu zügeln.

Barclays geht jedoch davon aus, dass sich der Yen im nächsten Jahr allmählich in Richtung 130 erholen wird, wenn die Inflation in den USA ihren Höhepunkt erreicht und die Fed das Tempo der Straffung verlangsamt. Aber alles hängt von der Fed ab, denn die BOJ ist aufgrund ihrer stagnierenden Politik nur ein Passagier.

"Die Fed ist am Steuer und die BOJ sitzt auf dem Rücksitz", sagte Kadota.

Japans größte Bank, Nomura, stimmt zu, dass die Fed im Fokus der Dollar-Yen-Händler steht.

"Der Yen wird erst dann aufhören zu fallen, wenn die Fed aufhört, die Zinsen zu erhöhen", sagte Naka Matsuzawa, Nomuras Chef-Makrostratege für Japan, der 150 als nächstes Ziel für den Yen sieht.

"Die BOJ wird eine Normalisierung der Politik nicht in Betracht ziehen, bevor sie nicht weiß, wo die Fed aufhört und ob die Weltwirtschaft eine Rezession vermeiden kann.