Der Londoner Bluechip-Aktienindex FTSE 100 bewegt sich in der Nähe von Rekordhöhen, wobei die international ausgerichtete Börse von globalen Trends wie der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft nach den strengen COVID-Sperren profitiert.

Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen sind im Jahr 2023 bisher um 27 Basispunkte auf 3,4 % gesunken und haben damit einen der stärksten Rückgänge bei den Staatsfinanzierungssätzen in der Gruppe der sieben fortgeschrittensten Volkswirtschaften verzeichnet.

Dies stellt eine Trendwende gegenüber den Turbulenzen dar, die der schlecht aufgenommene Mini-Haushalt der ehemaligen Premierministerin Liz Truss im September ausgelöst hatte, der die Renditen fünfjähriger britischer Staatsanleihen kurzzeitig über die Renditen Italiens und Griechenlands trieb, als die Anleger die Flucht ergriffen.

"Dies deutet auf einen möglichen Wendepunkt in der Stimmung gegenüber britischen Vermögenswerten hin", sagte Nick Kissack, ein britischer Portfoliomanager bei Schroders, der rund 910 Milliarden Dollar an Kundengeldern verwaltet.

"Im September hatten wir ein extremes Maß an Risikoaversion", fügte er hinzu, während "die Risikoprämie für britische Vermögenswerte seitdem gesunken ist".

Grafik: Britische Vermögenswerte erholen sich - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/INVESTING/xmvjkrxwbpr/chart.png

FTSE FINDET GEFALLEN

Der FTSE-100 erholte sich um 18% von den Tiefstständen, die er im Oktober nach dem Minibudget erreicht hatte, das historische Steuersenkungen und eine massive Erhöhung der Kreditaufnahme vorsah, die später wieder rückgängig gemacht wurde.

Das Pfund Sterling hat sich von den Rekordtiefs im September um etwa 13% erholt, der auf den Binnenmarkt ausgerichtete Aktienindex FTSE 250 liegt seit Mitte Oktober etwa 20% höher.

Der FTSE 100, der von Unternehmen dominiert wird, die den größten Teil ihrer Einnahmen im Ausland erzielen, ist auf Rekordhöhen gestiegen, da die Anleger auch auf das setzten, was Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays, das "globale Stagflationsthema" nennt.

Kurz gesagt handelt es sich dabei um die Aussicht auf höhere globale Zinssätze, schwaches Wachstum und hohe Inflation.

Die größten Bestandteile des Blue-Chip-Index sind nach ihrer Gewichtung Öl- und Gaskonzerne, deren Kassen durch den Anstieg der Energiepreise im Zuge der russischen Invasion in der Ukraine aufgebläht wurden, Banken, die von höheren Zinsen profitieren, und Unternehmen aus dem Bereich der Basiskonsumgüter, von denen erwartet wird, dass sie in der Rezession zuverlässig arbeiten.

Angesichts der großen Bergbau- und Rohstoffkomponenten hat der FTSE auch von der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft Auftrieb erhalten und ist im Gleichschritt mit dem Hongkonger Hang Seng Aktienindex gestiegen.

Analysten gehen jedoch davon aus, dass der Anstieg des FTSE 100 angesichts eines stärkeren globalen Wachstumsausblicks in Verbindung mit einer nachlassenden Energieinflation ins Stocken geraten wird.

"Unsere Kunden fragen sich, ob sie... zu risikofreudigeren Märkten zurückkehren sollten", sagte Cau und verwies auf die jüngsten Anhebungen der globalen Wirtschaftsprognosen.

Grafik: Höhere Energiepreise und Zinssätze treiben den FTSE100 an - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/INVESTING/klpygdoozpg/chart.png

GILT TRIP

Britische Staatsanleihen, die durch das Mini-Budget in Mitleidenschaft gezogen wurden, haben sich als eine der besten Staatsanleihenkäufe für 2023 erwiesen und übertrafen ihre amerikanischen und deutschen Konkurrenten, da Händler glauben, dass eine drohende britische Rezession die himmelhohe Inflation nach unten ziehen wird.

Die Bank of England hat eine frühere Vorhersage eines drastischen wirtschaftlichen Abschwungs abgeschwächt, sieht aber immer noch eine Kontraktion voraus.

Sie geht davon aus, dass die Gesamtinflation von zuletzt 10,5 % bis Anfang 2024 auf 3 % sinken wird - eine Aussicht, die Anleiheinvestoren zurücklockt, deren feste Kupons durch die hohe Inflation aufgezehrt werden.

Grafik: Großbritanniens Anleihenmarkt übertrifft die Erwartungen - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/gkplwdzzavb/chart.png

Die Märkte gehen davon aus, dass die BoE die Zinssätze mindestens ein weiteres Mal von 4% anheben wird, während die Europäische Zentralbank angesichts der verbesserten Aussichten für die Eurozone voraussichtlich noch länger eine restriktive Haltung einnehmen wird.

"Das Vereinigte Königreich ist die herausragende globale Volkswirtschaft, deren Wachstumsaussichten sich nicht verbessert haben", sagte Baylee Wakefield, Multi-Asset-Portfoliomanagerin bei Aviva Investors, die erwartet, dass sich Gilts weiterhin besser entwickeln werden als Treasuries.

Andere waren angesichts des zunehmenden Angebots an Staatsanleihen vorsichtiger, da die Regierung sich beeilt, die sich verlangsamende Wirtschaft zu stützen.

"Nach der jüngsten Rallye sehen Gilts im Allgemeinen etwas teuer aus", sagte Craig Inches, Leiter für Zinsen und Bargeld bei Royal London Asset Management.