Nach drei Quartalen lautet die Zusammenfassung: Das Jahr 2023 war geprägt von einem Umsatzrückgang von 5% und einem Einbruch des Betriebsgewinns um 21%. Ein weiteres Ärgernis: Anhäufende Lagerbestände erhöhen den Bedarf an Betriebskapital, was in diesem Jahr zu einem negativen Cashflow führt.

Anstatt massiv in 5G und die Modernisierung ihrer Netzwerke zu investieren, haben die Betreiber offenbar beschlossen, ihre Infrastrukturinvestitionen zu verschieben und sich stattdessen auf ihre Entschuldung zu konzentrieren - eine Entscheidung, die durch steigende Zinssätze unumgänglich wurde.

Ihre eigenen Lagerbestände erreichen jedoch kritische Niveaus, was zu einer baldigen Wiederaufnahme der Bestellungen führen sollte. Daher dürfte sich die Situation von Nokias Betriebskapitalbedarf im vierten Quartal normalisieren. Trotz der schwierigen Konjunktur erwartet das finnische Unternehmen ein Jahr, das den vorherigen ähnlich ist.

Nokia, über das wir hier vor ein paar Monaten berichteten, hat seit der Übernahme von Alcatel ein Wachstumsproblem. Doch trotz aller Widrigkeiten führte sein Restrukturierungsprogramm zu echten Gewinnen: Der Betriebsgewinn konnte sich in den letzten Jahren verdoppeln, während die Anzahl der umlaufenden Aktien aufgrund von Aktienrückkäufen zu sinken begann.

Das Unternehmen könnte davon profitieren, die Aktienrückkäufe zu beschleunigen. Allein die Monetarisierung seines Patentportfolios - das Kronjuwel mit einer Betriebsmarge von 70% - bringt Nokia jährlich zwischen 800 und 900 Millionen Euro ein.

Mit einem Zehnfachen des Gewinns repräsentiert dieses Segment allein zwischen einem Drittel und einem Viertel des konsolidierten Betriebsgewinns und mehr als die Hälfte des Unternehmenswerts. Für ein Unternehmen, das im Westen seit dem Ausschluss von Huawei zusammen mit Ericsson ein Duopol bildet, muss eine solche Bewertung zwangsläufig Aufmerksamkeit erregen.