Eine Kombination aus Schließungen westlicher Hütten und einer verzögerten Verschiffungslogistik führte in diesem Jahr zu rekordverdächtigen physischen Prämien, wobei die chinesischen Exporte dazu dienten, den Weltmarkt wieder ins Gleichgewicht zu bringen.
Die Probleme mit den Hütten sind noch nicht verschwunden. In der Tat hat Nyrstar im letzten Monat angekündigt, dass es sein Werk in Budel in den Niederlanden vollständig stilllegen wird. Aber die westliche Nachfrage nach Zink ist schwach, insbesondere im wichtigen Bausektor, und China saugt wieder einmal die westlichen Überschüsse auf.
Auch Chinas Bleihandel kehrte 2022 aus ganz ähnlichen Gründen um, aber es gab keine Rückkehr zu früheren Handelsmustern. Die Exporte sind 2023 weiter gestiegen und es gibt keine Anzeichen dafür, dass sie in nächster Zeit aufhören werden.
ZINK - BUSINESS AS USUAL
Chinas Exporte von raffiniertem Zink stiegen von 5.000 Tonnen im Jahr 2021 auf 81.000 Tonnen im Jahr 2022, da das Metall aufgrund höherer physischer Prämien und der anhaltenden Knappheit an der Londoner Metallbörse (LME) in den Westen abwanderte.
Im Jahr 2023 gingen die Auslieferungen auf nur noch 9.000 Tonnen zurück, da sich die westlichen Märkte entspannten.
Die LME-Bestände haben sich von einem marginalen Wert von 27.750 Tonnen im Januar auf 223.225 Tonnen Ende Dezember erholt. Der LME-Benchmark-Spread < CMZN0-3> für Bargeld auf Drei-Monats-Basis kehrte zum Contango zurück, nachdem die Bargeldprämie im Juni 2022 auf bis zu 218 $ pro Tonne angestiegen war.
Chinas Zinkimporte begannen sich ab Mitte letzten Jahres zu beschleunigen, und die Gesamtjahresmenge von 380.000 Tonnen war fast fünfmal so hoch wie die des Vorjahres.
Das Land kehrte von einem seltenen Nettoexporteur im Jahr 2022 zu einem Nettoimporteur in Höhe von 371.000 Tonnen im Jahr 2023 zurück.
Es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass sich die Handelsmuster in der unmittelbaren Zukunft wesentlich ändern werden.
Der westliche Markt zeigt alle Anzeichen eines erheblichen Überangebots.
Die LME-Zinkspreads befinden sich nach wie vor im Contango und der Dreimonatspreis, der derzeit um $2.360 pro Tonne gehandelt wird, ist im Vergleich zu Anfang Januar um 10 % gesunken, was ihn im bisherigen Jahresverlauf zum Underperformer des LME-Pakets macht.
Die LME-Bestände sind in den letzten beiden Tagen um fast 20.000 Tonnen gestiegen und liegen nach dem Rückgang im Januar wieder über der 200.000-Tonnen-Marke.
Es ist bezeichnend, dass kein einziger Analyst, der an der Reuters-Umfrage im Januar teilgenommen hat, erwartet, dass der Zinkmarkt in diesem Jahr etwas anderes als einen Angebots-Nachfrage-Überschuss aufweisen wird.
China wird voraussichtlich einen Teil dieses Überangebots absorbieren, genau wie vor 2022, als die jährlichen Importe von veredeltem Zink zwischen 400.000 und 700.000 Tonnen lagen.
EXPORTE DAS NEUE NORMAL FÜR BLEI
China war im Zeitraum 2017-2020 ein beständiger Nettoimporteur von raffiniertem Blei, wurde aber 2021 zu einem Nettoexporteur.
Seitdem sind die Ausfuhren stetig gestiegen, von 95.000 Tonnen im Jahr 2021 auf 116.000 im Jahr 2022 und auf 188.000 im Jahr 2023. Die letztjährige Menge war die höchste Jahresmenge seit 2007.
Wie bei Zink war die Trendwende im Handelsverhalten zunächst ein Ausgleichsmechanismus für einen westlichen Markt, der aufgrund von Hüttenschließungen und logistischen Engpässen knapp an Metall war.
Eine Rückkehr zu den historischen Trends ist jedoch nicht festzustellen. Die Einfuhren bleiben minimal und die Ausfuhren haben sich in den letzten Monaten weiter beschleunigt.
Ein Teil der Exporte des letzten Jahres scheint direkt in die LME-Lager in Taiwan gegangen zu sein. Der Anteil von chinesischem Blei im LME-Lagersystem ist von Null zu Beginn des Jahres 2023 auf 25% zum Jahresende gestiegen.
Ein Teil der Exporte hat anderes Material auf den asiatischen Märkten verdrängt und wird dies auch weiterhin tun, was sich auf die LME-Bestände auswirkt.
Derzeit strömt Blei in die LME-Lager in Singapur, wo seit Mitte Januar 43.000 Tonnen eingelagert wurden.
Die LME-Lagerbestände sind von 25.150 Tonnen zu Beginn des Jahres 2023 auf derzeit 144.425 Tonnen angestiegen.
Was als Ausgleich mit den erschöpften westlichen Märkten begann, scheint sich nun zu einer eher strukturellen Verschiebung des Handels zu entwickeln.
Es ist erwähnenswert, dass Chinas höhere Exporte von raffiniertem Blei von steigenden Lieferungen von Bleibatterien, insbesondere Fahrzeugbatterien, begleitet wurden. Deren Exportvolumen ist 2023 im Vergleich zu 2022 um 25% stark gestiegen.
Das Land ist der weltweit am weitesten entwickelte Markt für Elektrofahrzeuge, und obwohl die meisten Marken immer noch eine Blei-Säure-Batterie für Zusatzfunktionen wie Zündung und Beleuchtung verwenden, ist diese in der Regel deutlich kleiner als die in einem herkömmlichen Fahrzeug mit Verbrennungsmotor verwendete Batterie.
Da Chinas Nachfrage nach Bleibatterien sinkt, ist es möglich, dass das Land den heimischen Überschuss an Batterien und Blei, das zu ihrer Herstellung benötigt wird, exportiert.
Während sich westliche Politiker über Chinas Dominanz in den Lieferketten für Elektrofahrzeugbatterien sorgen, deuten die wachsenden Bleiexporte auf eine ebenso wachsende Dominanz des ältesten aller Batteriespeichermaterials hin.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
