Die Zentralbank der 20 Länder, die den Euro gemeinsam haben, steht vor einem Dilemma. Selbst nach neun Zinserhöhungen in Folge steigen die Preise um mehr als das Doppelte der von ihr angestrebten 2% und es wird nicht erwartet, dass sie sich in den nächsten zwei Jahren auf dieses Niveau abschwächen.
Aber die höheren Kreditkosten in weiten Teilen der Welt und die wirtschaftliche Malaise Chinas fordern ihren Tribut vom Wirtschaftswachstum, so dass eine Rezession in der Eurozone nun durchaus möglich ist.
Analysten und Anleger hatten auf eine Pause bei den Zinserhöhungen der EZB gesetzt, bis Reuters am Dienstag berichtete, dass die Zentralbank ihre Prognose für die Inflation im nächsten Jahr auf mehr als 3 % anheben wird, was für eine Anhebung spricht.
Die politischen Entscheidungsträger sahen die Prognose für 2024 als entscheidend an, um festzustellen, ob die Inflation, die derzeit noch über 5% liegt, wieder auf das Ziel zusteuert oder Gefahr läuft, zu lange auf einem höheren Niveau zu verharren.
"Die Inflationsdynamik ist einfach zu stark, als dass die EZB eine Pause einlegen könnte", sagte Piet Haines Christiansen, Volkswirt bei der Danske Bank.
In einer Reuters-Umfrage vom 5. bis 7. September hatte die Mehrheit der Ökonomen erwartet, dass die EZB die Zinsen in dieser Woche beibehalten würde. Da sich die Stimmung jedoch geändert hat, rechnen die Geldmärkte nun mit einer 63%igen Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung, die die letzte in einem Zyklus sein dürfte, der im Juli 2022 begann. .
Im Gegensatz dazu haben die Märkte bei der Sitzung der US-Notenbank in der nächsten Woche unveränderte Zinssätze voll eingepreist.
Eine Anhebung um 25 Basispunkte am Donnerstag würde den Zinssatz, den die EZB auf Bankeinlagen zahlt, auf 4,0% erhöhen, den höchsten Stand seit der Einführung des Euro im Jahr 1999.
Noch vor 14 Monaten lag dieser Zinssatz bei einem Rekordtief von minus 0,5%, was bedeutete, dass die Banken dafür bezahlen mussten, ihr Geld sicher bei der Zentralbank zu parken.
Die Analysten der UniCredit sagten, dass es am Donnerstag um das "Jetzt oder nie" für einen weiteren Anstieg der Kreditkosten ging.
"Wenn die EZB die Zinsen nicht anhebt, wird sie sich als Falke aufspielen und versuchen, die Finanzmärkte davon zu überzeugen, dass die Zinsen bei einer der nächsten Sitzungen angehoben werden könnten", so die Analysten in einer Notiz.
"Wir bezweifeln, dass dies möglich sein wird und gehen davon aus, dass eine Entscheidung, die Zinsen heute unverändert zu lassen, das Ende des Straffungszyklus markieren würde.
NEUE PROGNOSSE
Die Befürworter einer Zinserhöhung in dieser Woche werden wahrscheinlich argumentieren, dass sie notwendig ist, weil die Inflation, einschließlich der zugrunde liegenden Messgrößen, die die volatilen Komponenten herausrechnen, nach wie vor zu hoch ist, wobei der jüngste Anstieg der Energiepreise eine neue Beschleunigung bedroht.
Aber der rasante Straffungszyklus - doppelt so steil wie die Stresstests der EZB für den Bankensektor es normalerweise vorsehen - hat bereits seine Spuren in der Wirtschaft der Eurozone hinterlassen.
Da das verarbeitende Gewerbe, das in der Regel mehr Kapital benötigt, bereits unter den höheren Kreditkosten leidet, ist die Kreditvergabe an Unternehmen und Haushalte stark zurückgegangen.
Auch der Dienstleistungssektor hat nach einem kurzen Boom im Tourismus nach der Pandemie nun zu kämpfen.
Die größte Volkswirtschaft der Eurozone, Deutschland, trägt die Hauptlast des industriellen Einbruchs und steuert mehreren Prognosen zufolge auf eine Rezession zu.
Es wird erwartet, dass die EZB am Donnerstag ihre Wachstumsprognosen für dieses und das nächste Jahr senkt, was einige Ökonomen dazu veranlasst, von einer Zinserhöhung in diesem Monat abzusehen.
"Während die Kerninflation nur zaghafte Anzeichen einer Abschwächung zeigt, haben sich die Wachstumsaussichten schnell verdunkelt, was bedeutet, dass eine Straffung weniger notwendig ist", sagte Dirk Schumacher, Volkswirt bei Natixis.
Sobald die EZB ihre Zinserhöhungen beendet hat, wird sie wahrscheinlich eine Debatte über die Aufstockung des Geldes beginnen, das sie im letzten Jahrzehnt durch verschiedene Konjunkturprogramme in das Bankensystem gepumpt hat.
Die EZB wird ihre Zinsentscheidung um 1215 GMT bekannt geben. EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird um 1245 GMT eine Pressekonferenz abhalten. (Redaktionelle Bearbeitung durch Catherine Evans)
