Der Vorteil unserer Momentum-Strategien, die in Echtzeit die Entwicklung des Analystenkonsenses sondieren und aggregieren, besteht darin, dass sie oft ermöglichen, sich zusammenziehende Wolken am Horizont zu erkennen und entsprechend zu handeln.

Genau das ist bei Tomra geschehen. MarketScreener hatte seine Position bereits 2019 aufgelöst - zwar nicht auf dem Höhepunkt, aber in der richtigen Antizipation des deutlichen Wachstumsstopps, den der norwegische Konzern erleben würde.

Seit 2021 ist die Marktkapitalisierung des Unternehmens tatsächlich geschmolzen und hat zwei Drittel seines Wertes verloren. Dies ist besonders bemerkenswert, da es ein absurd hohes Niveau erreicht hatte - das 127-Fache der Gewinne - gerade als die ersten Anzeichen einer Verlangsamung seiner Aktivitäten am Horizont auftauchten.

Nach einer Phase schneller Expansion hat der Umsatz nun ein Plateau erreicht, während die Kosteninflation keine Pause einlegte. Folglich sieht sich Tomra einer brutalen Margenkompression gegenüber.

Ein Spiegelbild dieser strukturellen Schwierigkeiten: Der Gewinn am Ende des Jahres 2023 war fast identisch mit dem des Jahres 2013 - ein Rückschritt auf den Ausgangspunkt nach zehn Jahren, obwohl sich der Umsatz in diesem Zeitraum verdoppelt hatte.

Für 2024 erwarten die Analysten zum ersten Mal eine einstellige Eigenkapitalrendite, und die am letzten Freitag veröffentlichten Quartalsergebnisse des Unternehmens werden ihren Konsens kaum ändern.

In den ersten drei Monaten des Jahres stagnieren die Verkäufe und der Anstieg der Betriebskosten führt zu einem Rückgang des Betriebsgewinns vor Abschreibungen um 43%. Gleichzeitig nehmen die Auftragseingänge in beiden Segmenten - Recycling und Lebensmittel - ab.

Unter diesen Umständen wird die Refinanzierung der Kreditfazilität von Tomra, die im nächsten Jahr ansteht, wahrscheinlich zu ungünstigen Bedingungen erfolgen. Dennoch werden die Aktien des Unternehmens weiterhin zu etwa dem Dreißigfachen der Gewinne gehandelt - also zu einem Multiple, das ein nachhaltiges Wachstumsunternehmen suggeriert.

Die Anleger setzen wahrscheinlich große Hoffnungen in die Entwicklung der europäischen Regulierungen im Bereich Recycling und Abfallbehandlung. Tomra war in der Tat ein sehr aktiver Lobbyist während der Diskussionen um das PPWR, das letzte Woche vom Europäischen Parlament verabschiedet wurde.