Der Umsatz ist um 6% und der Gewinn um 67% im Vergleich zu den ersten drei Monaten des Vorjahres gesunken, obwohl CEO Stefan Widing von einer eher günstigen Konjunktur auf den Metallmärkten und im Bergbausektor im Allgemeinen spricht.

Besonders im Infrastruktur- und Industriesektor, vor allem in Europa, zeigen sich Schwierigkeiten – während diese Geschäftsbereiche in Nordamerika stabil sind. Dies ist ein recht zuverlässiger Indikator für die besorgniserregende wirtschaftliche Situation des alten Kontinents, der trotz der beruhigenden Kommunikationsversuche der Europäischen Zentralbank wohl in eine Rezession gerutscht ist.

Sandvik, das gerade erst aus einer langen Durststrecke zwischen 2014 und 2021 herauskam – gekennzeichnet durch einen regelrechten nuklearen Winter im Rohstoffsektor –, hatte gehofft, den Weg des Wachstums wieder eingeschlagen zu haben. Zufriedenstellend in 2021 und in der ersten Hälfte von 2022, ist dieses Wachstum leider seitdem im freien Fall.

Und dies trotz der 4,5 Milliarden Dollar, die seit 2020 in Akquisitionen investiert wurden. Im ersten Quartal 2024 setzte sich die Strategie des externen Wachstums mit den Übernahmen des US-amerikanischen Softwarelösungsanbieters Cimquest und des deutschen Herstellers für Schneidinstrumente Almü fort.

Das schwedische Unternehmen hat stets gefordert, dass seine wirtschaftliche Leistung über einen längeren Zeitraum zu bewerten sei, um die starken zyklischen Effekte auf den Märkten, die es bedient, zu berücksichtigen. In dieser Hinsicht ist festzustellen, dass der Umsatz in US-Dollar im Jahr 2023 genau auf dem Niveau lag, auf dem er sich zehn Jahre zuvor befand.

Der Betriebsgewinn und das Nettoergebnis haben sich jedoch im gleichen Zeitraum fast verdoppelt. Die Konzentration der Investitionsbemühungen von Sandvik auf die Entwicklung seiner digitalen Werkzeuge und das Gewicht des Aftermarket-Geschäfts – das zwei Drittel seines Umsatzes ausmacht – sind der Grund für diese Margenexpansion.

Wenn man von langfristigen Trends spricht, ist es bemerkenswert, dass die Bewertung von Sandvik derzeit genau auf seinem Zehnjahresdurchschnitt liegt. Interessant ist zudem, dass die Bewertung nie unter das Neunfache des Gewinns in diesem Zeitraum gefallen ist; das war 2018, auf dem Tiefpunkt im Rohstoffsektor.

Selbst im zweiten Quartal des Jahres 2020, mitten im Schock der Pandemie, fiel die Bewertung des schwedischen Konzerns nicht unter das Dreizehnfache des Gewinns – sie hatte sich in dieser Hinsicht besser gehalten als die des Weltmarktführers Caterpillar.