Während L'Oréal in Asien durchstartet, Reckitt Benckiser solides Wachstum bei Umsatz und Gewinn verzeichnet und P&G trotz stagnierender Umsätze seine Profitabilität steigert, bleibt Henkel in all diesen Bereichen zurück.
 
Es ist nicht schwer zu verstehen, warum die Aktienperformance des Düsseldorfer Konzerns enttäuscht hat. Im vergangenen Jahrzehnt ist der Umsatz nur sehr moderat gewachsen - mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 3% - während die Margen gesunken sind. Infolgedessen stagnieren die Gewinne.
 
Dies geschieht, obwohl Henkel die Hälfte seiner kumulierten Gewinne des letzten Jahrzehnts in verschiedene Akquisitionen investiert hat. Daraus lässt sich schließen, dass die Rentabilität dieser Transaktionen außerordentlich niedrig ist; der Konzern zahlt entweder zu viel oder hat Schwierigkeiten, die Neuzugänge zu integrieren, oder beides.
 
Eine weitere Restrukturierung ist im Gange, diesmal mit einer Welle von Stellenstreichungen. Es ist nicht sicher, ob die angekündigten Einsparungen ausreichen werden. Zudem dürfte diese Phase in einem Unternehmen mit fest verankerten Familienaktionären und einer sehr konservativen Unternehmenskultur auf Widerstand stoßen.
 
Der kurz vor der Pandemie eingetretene CEO Carsten Knobe hat hier eine schwierige Aufgabe zu meistern. Sein Vorgänger Hans Van Bylen konnte nicht überzeugen und trat nach weniger als vier Jahren zurück; es war sicherlich nicht einfach, die sehr erfolgreiche Amtszeit von Kasper Rorsted nachzufolgen.
 
Henkel verspricht für dieses Jahr ein Wachstum des Gewinns pro Aktie - natürlich auf "bereinigter" Basis. In der Zwischenzeit wurde das organische Wachstum im ersten Halbjahr 2023 vollständig von Veränderungen im Geschäftsumfang und Wechselkurseffekten aufgezehrt, so dass es nominal nur 0,1% beträgt.
 
Es wird sicherlich mehr benötigt, um Anleger zu überzeugen, die durch ein Jahrzehnt chronischer Underperformance abgeschreckt wurden. Die düstere Stimmung in der deutschen Industrie - der Henkels Klebstoffsegment stark ausgesetzt ist - wird auch nicht gerade helfen.