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Original-Research: Softline AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Softline AG

Unternehmen: Softline AG
ISIN: DE000A2DAN10

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,90 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Der IT-Beratungsspezialist für die Zukunftshemen Software Asset Management,
IT-Sicherheit, Cloud und IT-Infrastruktur
 
Im abgelaufenen GJ 2017 konnte die Softline-Gruppe ihre Umsatzerlöse um
14,1% auf 24,10 Mio. EUR (VJ: 21,13 Mio. EUR) deutlich steigern und damit
an die bisherige Wachstumsserie weiter anknüpfen. Der Anstieg der
Konzernumsatzerlöse wurde hierbei insbesondere von den Geschäftsbereichen
Managed Services und Recruiting (Umsatzanstieg: +26,9%) sowie Consulting
(Umsatzzuwachs: +18,5%) getragen.
 
Parallel zur positiven Umsatzentwicklung konnten ebenso Verbesserungen auf
allen Ergebnisebenen erzielt werden. So konnte das EBITDA um mehr als das
Dreifache auf 0,85 Mio. EUR (VJ: 0,31 Mio. EUR) erhöht werden. Noch
deutlicher konnte das Nettoergebnis zulegen. Nachdem im Jahr 2016 noch ein
Jahresverlust in Höhe -1,24 Mio. EUR ausgewiesen wurden, konnte im
abgelaufenen Geschäftsjahr mit 0,66 Mio. EUR ein deutlich positives
Nettoergebnis erzielt werden. Hierzu hat auch die im ersten Halbjahr 2017
erfolgreich durchgeführte Bilanzrestrukturierung beigetragen. Im Zuge
dessen konnte unter anderem die bisherige jährliche Zinslast in Höhe von
rund 0,23-0,26 Mio. EUR auf zuletzt 0,11 Mio. EUR deutlich gesenkt werden.
 
Die Fokussierung auf das Kernportfolio Software Asset Management,
Informations- und IT-Sicherheit, Virtualisierung und Infrastruktur
Management sowie der Ausbau bestehender als auch die Gründung neuer
Partnerschaften hat sich erneut ausgezahlt für die Softline-Gruppe. Umsatz-
und ertragsseitig konnten hierbei deutliche Zuwächse verzeichnet werden.
 
Die strategischen Weichenstellungen der letzten Jahre, der Ausbau der
Consulting- und Vertriebsmannschaft sowie die Optimierung der
Kostenstruktur und internen Prozesse haben sich somit als die 'richtigen
Schritte' erwiesen. Die IT-Beratungsgesellschaft konnte deutlich von der
strategischen Ausrichtung auf verschiedene Wachstumssegmente, wie z.B.
'Software Asset Management' oder 'IT-Sicherheit' profitieren. Aktuelle
Marktstudien sprechen diesen Bereichen auch für die Zukunft hohe
Wachstumsraten zu.
 
Für die kommenden Jahre strebt die IT-Beratungsgesellschaft den (weiteren)
regionalen Ausbau der Geschäftstätigkeiten in der DACH-Region sowie in
Nord-, Ost- und Westeuropa an. Zudem ist ein Rollout des gesamten Softline-
Kernportfolios auf alle diese Regionen geplant. Diese wachstumsfördernden
Maßnahmen sollten das Umsatzwachstum in den kommenden Jahren deutlich
beflügeln.
 
Vor diesem Hintergrund erwarten wir für das GJ 2018 eine Fortsetzung des
eingeschlagenen Wachstumskurses. Konkret kalkulieren wir mit Umsatzerlösen
in Höhe von 26,50 Mio. EUR und einem EBITDA von 1,15 Mio. EUR. Für die
Folgejahre 2019 und 2020 rechnen wir mit einem weiteren Umsatzanstieg auf
29,02 Mio. EUR bzw. 31,62 Mio. EUR. Im Rahmen dieser erwarteten hohen
Umsatzdynamik und einsetzenden Skaleneffekten, sollte somit das EBITDA
deutlich zulegen auf 1,60 Mio. EUR in 2019 sowie 2,06 Mio. EUR in 2020.
 
Auf Basis unseren Schätzungen für die zukünftige Unternehmensentwicklung
haben wir die Softline-Gruppe mithilfe unseres DCF-Modells bewertet und
hierbei einen fairen Wert von 12,90 EUR je Aktie ermittelt. Auf Basis des
aktuellen Kursniveaus ergibt sich hieraus das Rating KAUFEN. In Anbetracht
des aktuellen Kurslevels eröffnet sich damit ein Kurspotenzial von über
70,0%.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16981.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 24.09.18 (09:10Uhr)   
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 24.09.18 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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