^ Original-Research: Softline AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu Softline AG Unternehmen: Softline AG ISIN: DE000A2DAN10 Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 12,90 Euro Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019 Letzte Ratingänderung: Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker Der IT-Beratungsspezialist für die Zukunftshemen Software Asset Management, IT-Sicherheit, Cloud und IT-Infrastruktur Im abgelaufenen GJ 2017 konnte die Softline-Gruppe ihre Umsatzerlöse um 14,1% auf 24,10 Mio. EUR (VJ: 21,13 Mio. EUR) deutlich steigern und damit an die bisherige Wachstumsserie weiter anknüpfen. Der Anstieg der Konzernumsatzerlöse wurde hierbei insbesondere von den Geschäftsbereichen Managed Services und Recruiting (Umsatzanstieg: +26,9%) sowie Consulting (Umsatzzuwachs: +18,5%) getragen. Parallel zur positiven Umsatzentwicklung konnten ebenso Verbesserungen auf allen Ergebnisebenen erzielt werden. So konnte das EBITDA um mehr als das Dreifache auf 0,85 Mio. EUR (VJ: 0,31 Mio. EUR) erhöht werden. Noch deutlicher konnte das Nettoergebnis zulegen. Nachdem im Jahr 2016 noch ein Jahresverlust in Höhe -1,24 Mio. EUR ausgewiesen wurden, konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr mit 0,66 Mio. EUR ein deutlich positives Nettoergebnis erzielt werden. Hierzu hat auch die im ersten Halbjahr 2017 erfolgreich durchgeführte Bilanzrestrukturierung beigetragen. Im Zuge dessen konnte unter anderem die bisherige jährliche Zinslast in Höhe von rund 0,23-0,26 Mio. EUR auf zuletzt 0,11 Mio. EUR deutlich gesenkt werden. Die Fokussierung auf das Kernportfolio Software Asset Management, Informations- und IT-Sicherheit, Virtualisierung und Infrastruktur Management sowie der Ausbau bestehender als auch die Gründung neuer Partnerschaften hat sich erneut ausgezahlt für die Softline-Gruppe. Umsatz- und ertragsseitig konnten hierbei deutliche Zuwächse verzeichnet werden. Die strategischen Weichenstellungen der letzten Jahre, der Ausbau der Consulting- und Vertriebsmannschaft sowie die Optimierung der Kostenstruktur und internen Prozesse haben sich somit als die 'richtigen Schritte' erwiesen. Die IT-Beratungsgesellschaft konnte deutlich von der strategischen Ausrichtung auf verschiedene Wachstumssegmente, wie z.B. 'Software Asset Management' oder 'IT-Sicherheit' profitieren. Aktuelle Marktstudien sprechen diesen Bereichen auch für die Zukunft hohe Wachstumsraten zu. Für die kommenden Jahre strebt die IT-Beratungsgesellschaft den (weiteren) regionalen Ausbau der Geschäftstätigkeiten in der DACH-Region sowie in Nord-, Ost- und Westeuropa an. Zudem ist ein Rollout des gesamten Softline- Kernportfolios auf alle diese Regionen geplant. Diese wachstumsfördernden Maßnahmen sollten das Umsatzwachstum in den kommenden Jahren deutlich beflügeln. Vor diesem Hintergrund erwarten wir für das GJ 2018 eine Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumskurses. Konkret kalkulieren wir mit Umsatzerlösen in Höhe von 26,50 Mio. EUR und einem EBITDA von 1,15 Mio. EUR. Für die Folgejahre 2019 und 2020 rechnen wir mit einem weiteren Umsatzanstieg auf 29,02 Mio. EUR bzw. 31,62 Mio. EUR. Im Rahmen dieser erwarteten hohen Umsatzdynamik und einsetzenden Skaleneffekten, sollte somit das EBITDA deutlich zulegen auf 1,60 Mio. EUR in 2019 sowie 2,06 Mio. EUR in 2020. Auf Basis unseren Schätzungen für die zukünftige Unternehmensentwicklung haben wir die Softline-Gruppe mithilfe unseres DCF-Modells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 12,90 EUR je Aktie ermittelt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus ergibt sich hieraus das Rating KAUFEN. In Anbetracht des aktuellen Kurslevels eröffnet sich damit ein Kurspotenzial von über 70,0%. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16981.pdf Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++ Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 24.09.18 (09:10Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 24.09.18 (10:00 Uhr) -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. °