"Dies ist die Mutter aller Verhandlungen", sagte Alejo Czerwonko, Chief Investment Officer für Emerging Markets Americas bei UBS.
"Es stehen Handelsgeschäfte in Höhe von Hunderten von Milliarden Dollar auf dem Spiel, ein 145-prozentiger Zoll auf chinesische Exporte, der einer Art De-facto-Embargo gleichkommt, und Beschwerden, die weit über den Handel hinausgehen."
Am Samstag um 18:10 Uhr GMT wurden die Handelsgespräche zwischen den USA und China in Genf für diesen Tag unterbrochen und sollen am Sonntag fortgesetzt werden, wie eine mit den Verhandlungen vertraute Quelle gegenüber Reuters erklärte.
In letzter Zeit äußerten sich Investoren optimistisch, dass die schlimmsten Handelsszenarien nicht eintreten würden, und verwiesen auf Anzeichen einer Deeskalation zwischen den USA und China als Grund für die Erholung der Aktienmärkte. Doch trotz der Äußerungen von Trump vor den Gesprächen, die auf eine Senkung der chinesischen Zölle hindeuten, und trotz des am Donnerstag angekündigten Handelsabkommens zwischen den USA und Großbritannien rechneten viele Marktteilnehmer nicht mit größeren Durchbrüchen an diesem Wochenende.
Vielmehr beschränkten sie sich auf die Hoffnung, dass nichts schiefgeht, wenn beide Seiten zu den ersten offiziellen Verhandlungen zusammenkommen, die sich möglicherweise in die Länge ziehen könnten.
"Wir bezweifeln weiterhin, dass direkte Verhandlungen zwischen den USA und China zu einem 'großen Kompromiss' führen werden", erklärte Thierry Wizman, Global FX and Rates Strategist bei Macquarie, in einer Mitteilung an seine Kunden.
SOFORTIGER PAKT ALS UNWAHRSCHEINLICH ANGESEHEN
Sowohl die USA als auch China könnten eine Einigung anstreben oder sogar benötigen, sagte Liqian Ren, Direktorin von Modern Alpha bei WisdomTree Asset Management. In dieser frühen Phase scheint es jedoch wenig Anreiz zu geben, dies schnell zu tun, fügte sie hinzu.
"Beide Seiten wollen noch abwarten, wie die andere Seite mit den negativen Gegenwinden umgeht", so Ren.
"Derzeit ist der Markt vielleicht etwas zu optimistisch, was die Möglichkeiten Chinas und der USA und das Tempo der Entwicklungen angeht."
Die Handelsspannungen zwischen den beiden Ländern eskalierten im vergangenen Monat, als die USA die Zölle auf alle chinesischen Importe auf satte 145 % erhöhten und China daraufhin die Zölle auf US-Importe auf 125 % anhob. Am Freitag weckten Äußerungen von Trump, wonach ein Zoll von 80 % auf chinesische Waren "angemessen erscheint" – sein erster Vorschlag für eine konkrete Alternative zu den 145 %-Zöllen –, einige Hoffnungen auf Fortschritte bei der Beilegung des Streits. Der Leitindex S&P 500 hat die starken Verluste, die unmittelbar nach der Ankündigung der Zölle am 2. April zu verzeichnen waren, bereits wieder wettgemacht, obwohl Unternehmen in ihren Gewinnprognosen weiterhin vor den Auswirkungen der Zölle und der damit verbundenen Unsicherheit warnen.
Der S&P 500 liegt weiterhin etwa 8 % unter seinem Allzeithoch vom Februar und rund 4 % unter dem Jahresbeginn. Inmitten des Zollchaos haben schwache Umfragen zur Verbraucherstimmung und andere "weiche Daten" die Sorgen um das Wachstum in den USA verstärkt, obwohl die meisten Wirtschaftsdaten auf eine robuste Konjunktur hindeuten.
MARKTVOLATILITÄT IM BLICK
Die Volatilität bleibt unterdessen bestehen. Der Cboe Volatility Index, der auf Optionen basierende Maßstab für die Nervosität der Anleger, lag am späten Freitag bei etwa 22 – deutlich unter seinem jüngsten Schlusshoch von 52,33 Anfang April, aber über seinem längerfristigen Medianwert von 17,6.
Einer der Faktoren, der diese Volatilität bislang gedämpft hat, sind die hohen Kosten für den Aufbau von Short-Positionen, mit denen auf künftige Marktrückgänge gesetzt wird, so Ren von WisdomTree.
"Wenn ein einziger (Social-Media-)Beitrag des Präsidenten den Markt um 10 % bewegen kann, wird es sehr kostspielig", solche Positionen aufzubauen, sagte Ren. Die Aktienkurse stiegen am 9. April sprunghaft an, nachdem Trump viele der höchsten Zölle für 90 Tage ausgesetzt hatte.
Dennoch seien die Märkte auf weitere Volatilität vorbereitet, sagte Matt Gertken, Leiter der geopolitischen Strategie bei BCA, einem makroökonomischen Investment-Research-Unternehmen.
Gertken sagte, der beste Rat des Unternehmens sei, "bei Stärke zu verkaufen".
Jegliche Anzeichen für Fortschritte in den ersten Gesprächen seien willkommen und würden es China ermöglichen, sich stärker auf seine innenwirtschaftlichen Probleme zu konzentrieren, sagte Andrew Mattock, Portfoliomanager bei Matthews Asia.
"Wenn man über andere Szenarien spricht, kommt man am Ende zu einem Ergebnis, bei dem alle verlieren", warnte er.
Härteste Verhandlungen
Trotz der relativ schnellen Einigung mit Großbritannien warnte Claudio Irigoyen, Leiter der globalen Wirtschaftsforschung bei BofA Securities, dass andere Vereinbarungen schwieriger zu erzielen sein würden, wobei China die größte Herausforderung darstellen würde.
"Ich kann mir vorstellen, dass es in Zukunft zu Handelsabkommen mit Indien, Japan und möglicherweise Südkorea kommen wird", sagte er. "China ist der komplizierteste Fall und wird als letztes Land an die Reihe kommen", unter anderem weil die geopolitischen Beziehungen mit den Handelsbeziehungen verflochten sind.
Investoren sind besorgt, dass negative Szenarien nicht in den Märkten berücksichtigt wurden.
"Wenn wir aus Genf mit provokanten Äußerungen und starken Meinungsverschiedenheiten zurückkommen, ist das meiner Meinung nach nicht eingepreist", sagte Czerwonko von UBS.
Der Markt würde sich wahrscheinlich schon mit bescheidenen Fortschritten zufrieden geben, meinten mehrere Investoren.
"Wir brauchen keine optimistischen Worte", sagte Gertken. (Berichterstattung von Suzanne McGee in Providence, Rhode Island; zusätzliche Berichterstattung von Laura Matthews in New York und John Revill in Genf; Redaktion: Lewis Krauskopf, Mark Potter und Matthew Lewis)