Reuters berichtete am Mittwoch unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen, dass China erwägt, den Yuan fallen zu lassen, um einer wahrscheinlichen drastischen Erhöhung der Zölle zu begegnen. Der Yuan gab sofort gegenüber dem Dollar nach, ebenso wie die Währungen in ganz Asien, die stark von der chinesischen Nachfrage abhängen. [FRX/]
Eine Abschwächung des Yuan war zwar weithin erwartet worden, da der Wechselkurs seit der Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten unter Druck steht, aber die Einstufung als Politikwechsel könnte den Beginn einer neuen Runde von globalen Zöllen, Handelsspannungen und Währungsinterventionen einläuten.
"Währungsanpassungen sind ein Mittel, um die Auswirkungen von Zöllen abzumildern. Ich denke, das ist klar", sagte Fred Neumann, Chefökonom für Asien bei HSBC in Hongkong.
"Eine Schwächung der Währung könnte ein Signal Chinas an den Rest der Welt sein, dass die Einführung von Zöllen Auswirkungen auf den Wechselkurs hat.
Ein günstigerer Wechselkurs hilft den Exporteuren, indem er ihre Preise international wettbewerbsfähiger macht.
Der Yuan gab nach dem Reuters-Bericht um 0,3% nach und fiel bis auf 7,2803 zum Dollar. Der australische Dollar, der aufgrund seiner umfangreichen Rohstoffexporte empfindlich auf Bewegungen des Yuan reagiert, erreichte ein Jahrestief.
Trump hat angekündigt, dass er einen allgemeinen Zoll von 10% auf Importe in die USA und einen Zoll von 60% auf chinesische Waren erheben will.
Die Finanzmärkte haben sich seit seinem Amtsantritt am 20. Januar auf mehr Volatilität eingestellt, waren sich aber nicht sicher, wie ernst sie seine Drohungen nehmen sollten.
Reuters sprach mit drei Personen, die Kenntnis von den Gesprächen über eine Abschwächung des Yuan haben. Eine von ihnen sagte, die Zentralbank habe einen Rückgang auf etwa 7,5 zum Dollar in Betracht gezogen - eine Abwertung um etwa 3,5 % gegenüber dem aktuellen Stand von etwa 7,25.
Dies liegt jedoch am schwächeren Ende der Erwartungen der Investmentbanken und verstärkt bei den Anlegern den Eindruck, dass China entschlossen ist, dieses Mal besser auf Handelsschocks vorbereitet zu sein.
"Wenn das Land die Wirtschaft wieder ankurbeln muss und sich eher auf den Export konzentriert, ist es durchaus logisch, dass es eine Abschwächung des Renminbi zulässt", sagte Jane Foley, Leiterin der Währungsstrategie bei der Rabobank.
INTENSE, SCHNELL
Ein komplizierter Faktor für China ist die Frage, wie der Yuan im Vergleich zu anderen Währungen als dem Dollar abschneiden würde, insbesondere in Asien, wo viele Nachbarländer wie Vietnam zu Drehscheiben für die Veredelung chinesischer Industriegüter geworden sind und die US-Sanktionen umgehen.
Rong Ren Goh, Portfoliomanager im Fixed-Income-Team von Eastspring Investments, geht davon aus, dass China eine kontrollierte und allmähliche Abwertung vornehmen wird, aber "die asiatischen Währungen, insbesondere die der exportorientierten Volkswirtschaften, werden sich auf handelsgewichteter Basis wahrscheinlich im Gleichschritt mit dem Yuan anpassen."
Chinas Exporteure haben Dollar gehortet, um bei einem Kurs von 7,5 mit dem Verkauf beginnen zu können. Sie haben aber auch nach Möglichkeiten gesucht, Währungsrisiken ganz zu vermeiden, indem sie in Yuan fakturieren oder andere Umgehungsmöglichkeiten nutzen, zumal der Yuan in diesem Jahr gegenüber anderen Währungen zugelegt hat.
"Wenn China die Währung aggressiv absenkt, steigt das Risiko einer Zollkaskade", sagte Neumann von HSBC, wenn dies andere Volkswirtschaften dazu veranlasst, ihre eigenen Abgaben zu erheben, um ihre industrielle Basis vor extrem billigen chinesischen Importen zu schützen.
"Das könnte zu einer Gegenreaktion bei anderen Handelspartnern führen, und das ist nicht im Interesse Chinas."
Natürlich liegt ein Großteil des Risikos in der Geschwindigkeit oder dem Schockwert eines US-Schrittes, und einige Marktteilnehmer erwarten nicht, dass Trump es eilig haben wird, direkte Maßnahmen zu ergreifen.
"Es gibt einige Stimmen an den Märkten, die eine schnelle 10-20%ige Abwertung (des Yuan) fordern, um die Zölle auszugleichen", sagte Lynn Song, Volkswirtin bei ING Greater China.
"Wir rechnen nicht mit einer absichtlichen und starken Abwertung wie dieser, da sie als Gegenmaßnahme zu den Zöllen unwirksam wäre, da dies von den USA leicht als Währungsmanipulation eingestuft werden und zu weiteren Zollerhöhungen führen könnte."
Dennoch wurde Trumps Handelspolitik bei den jüngsten Analysten-Briefings in Singapur als echter Joker angesehen und eine schwächere chinesische Währung war der Konsens der Analysten von Nomura und MUFG.
"Meiner Ansicht nach wird es eine gewisse Flexibilität bei den Devisen geben", sagte Craig Chan, Leiter der globalen Währungsstrategie bei Nomura, vor dem Bericht von Reuters über die Devisengespräche in China.
Er empfahl einige Long-Dollar-Positionen in Asien.
"Eine davon ist Long Dollar/CNH. Wir haben ein Ziel von 7,60 bis Ende Mai. Das könnte heftig werden, es könnte schnell gehen", sagte er. "Das wäre eindeutig das Risiko für den Dollar/China - ein schnellerer Anstieg."
Und bei MUFG basierte eine Prognose für einen Rückgang auf 7,5 pro Dollar auf der Annahme eines durchschnittlichen Zolls von 40% auf chinesische Waren.
"Ein Zoll von 60% auf chinesische Produkte würde eine Abwertung des Yuan um 10%-12% gegenüber dem Dollar (seit September) auf 7,8 oder darüber hinaus erfordern ... wenn alles andere gleich bleibt", so die Analysten der MUFG.
Während Trumps erster Amtszeit als Präsident schwächte sich der Yuan gegenüber dem Dollar um mehr als 12% ab, als er zwischen März 2018 und Mai 2020 eine Reihe von Strafzöllen ankündigte.
