Analysten sagen, dass dieses Quartal für die Exporteure wahrscheinlich schwierig bleiben wird, da der Franken immer noch auf einem hohen Niveau gehandelt wird, aber die Erwartung, dass sich dies bald ändern könnte, gibt dem Markt bereits den Ton an.
In der Schweiz domizilierte Fonds verzeichneten im vergangenen Monat den größten monatlichen Nettozufluss seit Juli 2022 und positive Nettomittelzuflüsse in den letzten drei Monaten, so die Daten von Morningstar Direct.
Der Schweizer Hauptindex (SMI) hat auch mit dem europäischen STOXX 600-Index gleichgezogen - beide haben in diesem Jahr bisher um 2% zugelegt -, nachdem er im vergangenen Jahr nur um 3,8% gestiegen war und damit hinter der europäischen Benchmark mit einem Plus von 12,7% zurückblieb.
Die Währungsstärke war ein Teil des Problems, da viele große Schweizer Unternehmen einen Großteil ihrer Einnahmen im Ausland erzielen, aber ihre Gewinne und Kosten in Franken ausweisen, was bedeutet, dass ihre Einnahmen im Ausland nach der Umrechnung schrumpfen.
Laut den Analysten von Kepler Cheuvreux waren Währungsschwankungen für fast 25% der relativen Performance des SMI in den letzten 10 Jahren verantwortlich. Besonders akut war dies im vergangenen Jahr, als der Franken gegenüber dem Euro und dem Dollar den stärksten Stand seit 2015 erreichte. . Der Franken ist die einzige große Währung, die sich in den letzten zwei Jahren besser entwickelt hat als der US-Dollar.
Unternehmen, darunter der Pharmariese Roche und der Uhrenhersteller Swatch, gaben an, dass die Währung ihre Gewinne im vierten Quartal belastet hat. Analysten erwarten, dass dieser Effekt in diesem Quartal seinen Höhepunkt erreicht, sich aber im weiteren Verlauf des Jahres allmählich abschwächt.
"Das erste Quartal 2024 wird unserer Ansicht nach den größten negativen Effekt (des starken Frankens) haben", sagte Thomas Jaeger, Senior Portfolio Manager bei Mirabaud Asset Management.
"Unternehmen, die in Schweizer Franken bilanzieren, haben mit einem enormen Gegenwind zu kämpfen."
Jaeger sagt, dass Schweizer Unternehmen es besonders schwer hatten, mit Konkurrenten aus Japan zu konkurrieren. Der Yen war 2023 die am schlechtesten abschneidende wichtige Währung und fiel gegenüber dem Franken um 15%, der zweitstärkste jährliche Rückgang seit mindestens 40 Jahren.
TURNAROUND
Aber eine Trendwende könnte sich abzeichnen. Der Franken hat im Jahr 2024 bisher sowohl gegenüber dem Euro als auch gegenüber dem Dollar leicht nachgegeben, und die Aussichten könnten Unternehmen begünstigen, die von einer weicheren Währung profitieren würden.
"Der Schweizer Franken wird fast immer von zwei Dingen angetrieben: von den globalen Spannungen, die die Zuflüsse in sichere Häfen antreiben, und von der Schweizerischen Nationalbank", sagte Samy Chaar, Chefökonom bei Lombard Odier in Genf.
"Die Konflikte auf der ganzen Welt bleiben lokal begrenzt und ohne nennenswerte Eskalation. Das treibt den Schweizer Franken also nicht in die Höhe, während es bei der SNB eine große Veränderung gegeben hat, da sie mit dem aktuellen Inflationsniveau zufrieden ist", sagte er.
Die SNB ist eine der wenigen großen Zentralbanken, die an den Devisenmärkten interveniert, um die Geldpolitik zu optimieren. Sie hat in den Jahren 2022 und 2023 Franken gekauft, um die Währung zu stärken und den importierten Preisdruck zu verringern.
Jetzt, da die Inflation wieder innerhalb des Zielbereichs der Zentralbank liegt, könnte sich ihr Fokus wieder darauf verlagern, die Aufwertung des Frankens zu bremsen. SNB-Chef Thomas Jordan räumte letzten Monat ein, dass sich die Währungsstärke negativ auswirken könnte, insbesondere auf Exporteure.
Die SNB könnte sogar Franken verkauft haben, um die Währung zu schwächen, sagten Analysten Anfang des Monats, nachdem Daten einen großen Sprung bei den Devisenreserven im Januar gezeigt hatten.
Kepler Cheuvreux, das vor kurzem Schweizer Aktien aufgrund ihrer Widerstandsfähigkeit gegenüber wirtschaftlichen Schwankungen hochgestuft hat, sagte, ein schwächerer Franken würde ihre Attraktivität weiter erhöhen.
Pharma- und Lebensmittelunternehmen, deren Produkte unabhängig vom Konjunkturzyklus eine relativ konstante Nachfrage verzeichnen, sind im Schweizer Index gut vertreten.
"Eine Abwertung des Frankens wäre für Schweizer Aktien insgesamt positiv, da die meisten von ihnen operativ an ausländischen Märkten engagiert sind. Der Schweizer Aktienmarkt gehört zu unseren bevorzugten geografischen Regionen in Europa", heißt es in einer Mitteilung.
Yusuke Miyairi, Währungsstratege bei Nomura, sagte, dass die SNB die Zinsen früher als ihre Konkurrenten senken könnte, da die Inflation hinter den Prognosen der Schweizer Zentralbank zurückbleibt, und er befürwortete den Verkauf des Frankens insbesondere gegenüber dem höher rentierenden Pfund.
Miyairi verwies auch auf die Äußerungen Jordans, wonach die Frankenstärke Probleme für Schweizer Unternehmen mit sich bringe.
"Diese haben den Markt dazu ermutigt, zu denken, dass 'Short Swiss' der Handel für 2024 ist", sagte er.
Ein weiterer motivierender Faktor für die Anleger sind die Erwartungen einer Verlangsamung des globalen Wachstums, was defensive Sektoren begünstigen würde.
Aus diesem Grund rechnet Andreas Bruckner, Stratege für europäische Aktien bei der Bank of America, damit, dass sich Schweizer Aktien bis Ende 2024 um 8% besser entwickeln werden als europäische Aktien und die Bank stuft sie als "übergewichtet" ein.
