Die implizite Rendite für Termingeschäfte mit kurzer Laufzeit ist nun zum ersten Mal in diesem Jahr höher als für längerfristige Termingeschäfte.
So liegt die implizite Rendite der 1-monatigen Dollar/Rupien-Terminprämie um 30 Basispunkte höher als die der 1-Jahres-Prämie, während die implizite Rendite der 3-Monats-Prämie um 14 Basispunkte höher ist als die der 1-Jahres-Prämie.
Die Dollar/Rupien-Terminprämien sind für Unternehmen ein wichtiger Faktor bei ihren Entscheidungen zur Devisenabsicherung. Eine Verzerrung der Prämienkurve könnte sich auf die Dauer der Absicherung und damit auf die Entscheidung eines Unternehmens, eine Absicherung vorzunehmen, auswirken.
Die Devisenswaps der RBI verzerren die Kurve der Terminprämien, sagte Madhavi Arora, leitende Volkswirtin bei Emkay Global Financial Services.
Die Zentralbank hat Dollars am Kassamarkt verkauft, um die Rupie zu stützen, da die Währung regelmäßig neue Allzeittiefs erreicht.
Diese Intervention entzieht der Rupie jedoch Liquidität. Um dies zu verhindern, musste die RBI auf Dollar-Rupie-Swaps zurückgreifen, bei denen im Wesentlichen Dollar für eine zukünftige Laufzeit verkauft werden, wodurch die Liquidität der Rupie und die Devisenreserven unberührt bleiben.
Auch am Donnerstag intervenierte die Zentralbank mit beiden Methoden, als die Rupie auf ein Lebenstief von 84,88 pro US-Dollar fiel.
Allerdings hat die RBI bei den mittleren und längeren Laufzeiten Swaps getätigt, die diese Termingeschäfte nach unten drückten. Letzte Woche fiel die implizite Rendite für 1-jährige Anleihen zum ersten Mal seit vier Monaten unter 2%.
Andererseits sind die Renditen für kurzfristige Laufzeiten gestiegen, was vor allem auf die Arbitragemöglichkeiten zwischen dem Onshore-Markt und dem Markt für nicht lieferbare Termingeschäfte (NDF) zurückzuführen ist, sagen Banker.
Die NDF-Sätze für Dollar/Rupie sind aufgrund der schwachen Aussichten der Rupie gestiegen, was zu der Arbitrage geführt hat.
Um die Arbitrage auszunutzen, vor allem im 1-Monatsbereich, müssen die Banken auf dem Onshore-Terminmarkt Dollar kaufen, was die Prämien in diesem Bereich in die Höhe treibt.
