Die Aktienmärkte gehen in den Dezember, wobei der S&P 500 nach einem Anstieg von über 25% seit Jahresbeginn nahe an einem Rekordhoch liegt. Ein Teil dieser Performance wurde durch die Erwartung angetrieben, dass die Federal Reserve die Zinsen bis ins nächste Jahr hinein weiter senken wird, nachdem sie die Kreditkosten 2024 um 75 Basispunkte gesenkt hat.
Die Unsicherheit über den Zinspfad der Fed hat jedoch in den letzten Monaten zugenommen, da eine Reihe robuster Wirtschaftsdaten - darunter ein hervorragender Arbeitsmarktbericht für September - die Befürchtung schürt, dass die Inflation wieder anziehen könnte, wenn die Zentralbank die Zinsen zu weit senkt und damit die seit zwei Jahren erzielten Fortschritte bei der Eindämmung der Preise zunichte macht.
Während die Anleger die Anzeichen wirtschaftlicher Stärke weitgehend begrüßt haben, könnte eine weitere Runde starker Arbeitsmarktdaten am 6. Dezember die Erwartungen für Zinssenkungen der Fed weiter untergraben und die Sorge vor Inflation schüren, so die Anleger.
Die Arbeitsmarktdaten "werden ein klareres Bild des zugrundeliegenden Trends liefern, was wichtig ist, da es eine Menge Debatten und Unsicherheiten über den Zinspfad der Fed gibt", sagte Angelo Kourkafas, Senior Investment Strategist bei Edward Jones.
Die Wall Street hat die Erwartungen für Zinssenkungen im kommenden Jahr bereits gedämpft. Die Fed Funds Futures zeigen, dass die Anleger darauf wetten, dass der Zinssatz bis zum Ende des nächsten Jahres auf 3,8% fallen wird, von der derzeitigen Spanne von 4,5% bis 4,75%. Das sind mehr als 100 Punkte mehr, als sie im September eingepreist hatten.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte Anfang des Monats, dass die Zentralbank keine Eile habe, die Zinsen zu senken. Er verwies auf einen soliden Arbeitsmarkt und eine Inflation, die weiterhin über dem Ziel von 2% liegt.
Die Fed fängt an, sich laut zu fragen, wie viel mehr Lockerung die Wirtschaft, insbesondere der Arbeitsmarkt, wirklich braucht", sagte Sameer Samana, Senior Global Market Strategist bei Wells Fargo Investment Institute.
Laut CME Fedwatch rechneten die Futures am späten Mittwochabend mit einer etwa 70%igen Chance, dass die Zentralbank die Zinsen auf ihrer Sitzung am 17. und 18. Dezember um 25 Basispunkte senken wird.
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die Zahl der Arbeitsplätze im November um 183.000 gestiegen ist. Ein Bericht, der diese Prognosen bei weitem übertrifft, könnte das Vertrauen in einen Zinsschritt im Dezember erschüttern und die Aktienkurse belasten, sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial.
"Es könnte hier zu einem kleinen Ausverkauf kommen, wenn der Arbeitsmarktbericht stärker ausfällt als erwartet", sagte er.
Die Einschätzung, dass die Politik des gewählten Präsidenten Donald Trump, wie Steuersenkungen und Deregulierung, trotz ihres Inflationspotenzials das Wachstum ankurbeln könnte, hat den Aktienmärkten Auftrieb gegeben.
Die Aktien haben in den letzten Tagen Trumps Versprechen, hohe Zölle gegen Kanada, Mexiko und China, die drei größten Handelspartner der USA, zu verhängen, weitgehend ignoriert. Mehr Optimismus spiegelte sich in der am Dienstag veröffentlichten Umfrage des Conference Board wider, aus der hervorging, dass ein Rekordwert von 56,4% der Verbraucher einen Anstieg der Aktienkurse im nächsten Jahr erwartet.
Unterdessen wird der S&P 500 laut LSEG Datastream mit dem mehr als 22-fachen der Gewinnschätzungen für die nächsten 12 Monate gehandelt, dem höchsten KGV seit mehr als drei Jahren.
Für die Strategen von Yardeni Research könnte der zunehmende Optimismus ein beunruhigendes Signal sein.
"Ein unmittelbareres Risiko für die Aktienmarktrallye als die Zölle besteht darin, dass die Anleger zu optimistisch werden", so Yardeni Research in einer Notiz vom Donnerstag. "Aus einer konträren Perspektive deutet dies darauf hin, dass ein Rückschlag wahrscheinlich ist.
