Die Fed wird ihre Zinserhöhungen (vorerst) einstellen, die EZB wird (vorerst) weitermachen, während die BOJ (vorerst) im Stopp-Modus bleibt. Die US-Inflationszahlen, die chinesischen Daten und ein entscheidender Moment für UBS und Credit Suisse bedeuten, dass es viel zu tun gibt.
Hier ein Blick auf die kommende Woche an den Märkten von Li Gu in Shanghai, Kevin Buckland in Tokio, Ira Iosebashvili in New York, Yoruk Bahceli in Amsterdam und Noele Illien in Zürich.
1/ EINE MENGE LOS
Mit den US-Inflationsdaten für den Monat Mai, die am Dienstag veröffentlicht werden, und dem Beginn der zweitägigen Fed-Sitzung stehen gleich zwei wichtige Ereignisse auf dem Programm.
Anzeichen dafür, dass sich die Inflation in den USA im Mai weiter abgekühlt hat, dürften von den Märkten begrüßt werden, nachdem die starken Arbeitsmarktdaten diejenigen gestärkt haben, die darauf wetten, dass die Zinserhöhungen den Preisdruck verringern, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen. Es wird erwartet, dass die Verbraucherpreise auf Monatsbasis um 0,3% steigen werden, nach einem Anstieg um 0,4% im April.
Es wird erwartet, dass die Fed die Zinsen am Mittwoch unverändert lässt, und die Anleger werden versuchen, den Appetit auf weitere Zinserhöhungen zu messen. Im Moment rechnen die Märkte nur mit einer weiteren Anhebung in diesem Jahr, eine Aussicht, mit der sich die Anleger anscheinend anfreunden können, wenn man die jüngste starke Performance der US-Aktien betrachtet.
2/ NOCH NICHT FERTIG
Am Donnerstag ist eine weitere Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte wahrscheinlich, und die Händler wollen von der Zentralbank der Eurozone wissen, wie es weitergeht. Es spricht immer mehr dafür, dass der schnellste Zinserhöhungszyklus in der Geschichte der EZB bald zu Ende sein wird.
Die Inflation in der Eurozone ist im Mai schneller gesunken als erwartet, und die Kerninflation - ohne Berücksichtigung volatiler Preise - hat sich einen zweiten Monat lang verlangsamt. Die Wirtschaft des Euroraums ist in die Rezession gerutscht und die Kreditvergabe der Banken verlangsamt sich rapide.
Die Märkte gehen davon aus, dass die EZB nach einem weiteren Zinsschritt von 25 Basispunkten, den von Reuters befragte Ökonomen im Juli erwarten, am Ende sein wird.
Aber die Zinssetzer müssen sich ihre Optionen offen halten. Die Kerninflation, die nur knapp unter einem Rekordwert liegt, ist immer noch hoch, so dass einige Falken eine Anhebung nach dem Sommer auf dem Tisch halten.
3/ NO GO BOJ
Der kürzlich ernannte Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, sagt, dass sich die kollektive Denkweise Japans allmählich von der jahrzehntelangen Überzeugung entfernt, dass die Verbraucherpreise und Löhne niedrig bleiben werden.
Im April war von der aufkommenden Aufbruchstimmung jedoch nichts zu sehen, als ein starker Rückgang der Ausgaben der privaten Haushalte selbst die Prognosen der pessimistischsten Ökonomen übertraf.
Das macht Sinn, wenn man bedenkt, dass andere Daten zeigen, dass die Reallöhne den 13. Monat in Folge gesunken sind, obwohl die Gewerkschaften bei den Tarifverhandlungen im Frühjahr die größte Lohnerhöhung seit drei Jahrzehnten ausgehandelt haben.
All dies bestärkt den Markt in seiner Ansicht, dass es für eine Anpassung der BOJ-Stimulierungsmaßnahmen am Freitag noch zu früh ist. Ueda hat signalisiert, dass die ultralockere Politik beibehalten wird, bis die Lohnzuwächse und die Inflation stabil und nachhaltig sind. Aber die BOJ hat eine Vorliebe für politische Überraschungen, was bedeutet, dass sich Selbstzufriedenheit als schmerzhaft erweisen könnte.
4/ GIPFEL DES PESSIMISMUS?
Die Hoffnung, dass China bald weitere Stimulierungsmaßnahmen ergreifen könnte, ist groß und hat den Pessimismus über eine glanzlose wirtschaftliche Erholung nach der COVID-Krise gedämpft.
Die Aktien von Immobilienentwicklern sind aufgrund von Spekulationen über ein neues Unterstützungspaket für Immobilien gestiegen. Ein großer Fehlschlag bei den chinesischen Exporten im Mai verursachte kaum eine Delle im Markt, da die Anleger darauf wetten, dass die schwachen Daten die Argumente für Konjunkturmaßnahmen verstärken.
Die Daten zu den Preisen für neue Eigenheime im Mai werden am Donnerstag veröffentlicht, nachdem eine private Umfrage ergeben hat, dass die Preise für neue Eigenheime im Mai zum ersten Mal seit vier Monaten gesunken sind und die Hausverkäufe eingebrochen sind.
Andere Daten, die am Donnerstag veröffentlicht werden, könnten Aufschluss über die steigende Arbeitslosigkeit und die zurückhaltende Verbraucherstimmung geben, die die Wirtschaft ebenfalls belastet haben. Da jeder Datenpunkt die Erwartungen für neue Konjunkturmaßnahmen stärkt, ist der Höhepunkt des Pessimismus in Bezug auf die chinesische Wirtschaft vielleicht überschritten.
5/ SUPER-BANK
Die Eile beim Abschluss eines Deals zwischen den größten Schweizer Banken könnte bald vorbei sein. Die UBS rechnet damit, die Übernahme des Rivalen Credit Suisse bereits am 12. Juni abzuschließen.
Damit stellt sich die Frage, wie die neu geschaffene Superbank mit einer Bilanzsumme von 1,6 Billionen Dollar und der Verwaltung von Vermögenswerten in Höhe von 5 Billionen Dollar aussehen wird.
Viele Schweizer befürchten, dass die kombinierte Bank zu groß und zu riskant für das kleine, wenn auch wohlhabende Land sein wird. Sie befürchten, dass sie schwer zu regulieren sein wird und dass sie, wenn sie in Schwierigkeiten gerät, den Staat an sich reißen könnte. Die Schweizer Aufsichtsbehörden haben es bereits versäumt, eine Katastrophe bei der Credit Suisse abzuwenden.
Und was wird mit dem Inlandsgeschäft der Credit Suisse geschehen, das als Kronjuwel der zusammengebrochenen Bank gilt, zusammen mit den Tausenden von Mitarbeitern, die dort beschäftigt sind? UBS hat bereits angekündigt, dass die 120.000 Mitarbeiter der kombinierten Bank abgebaut werden sollen.
