Eine fulminante Rallye bei Aktien und Anleihen deutet darauf hin, dass die Märkte darauf vertrauen, dass die Weltwirtschaft nach einer Reihe aggressiver Zinserhöhungen eine weiche Landung hinlegen wird.

Doch die Arbeitsmärkte geben nach, die Eurozone steht vor einer Rezession und Chinas Immobiliensektor steckt in der Krise.

Im Folgenden erfahren Sie, was einige genau beobachtete Marktindikatoren über die globalen Rezessionsrisiken aussagen:

1/ AMERIKANISCHER EXZEPTIONALISMUS?

Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal um 5,2% und trotzte damit düsteren Rezessionswarnungen.

Die Arbeitslosigkeit steigt jedoch an und nähert sich einem genau beobachteten Schwellenwert der 'Sahm-Regel', die zeigt, dass eine Rezession im Gange ist, wenn der gleitende Drei-Monats-Durchschnitt der Arbeitslosenquote um einen halben Punkt über den Tiefstand der vorangegangenen 12 Monate steigt.

Anderswo ist das Bild düsterer. China wuchs im dritten Quartal schneller als erwartet, aber das verarbeitende Gewerbe schrumpfte im November den zweiten Monat in Folge. Großbritanniens Wirtschaft hat im dritten Quartal den Beginn einer Rezession vermieden, ist aber dennoch nicht gewachsen.

In der Eurozone schrumpfte die Wirtschaft im dritten Quartal um 0,1 %, und der Abschwung der Wirtschaftstätigkeit blieb im November auf breiter Front bestehen, was auf eine Rezession zum Jahresende hindeutet.

Volkswirte erwarten allgemein, dass sich die Weltwirtschaft im nächsten Jahr verlangsamen, aber eine Rezession vermeiden wird.

"Der Ausreißer sind wirklich die USA", sagte Guy Miller, Chefmarktstratege der Zurich Insurance Group.

"Auf globaler Ebene war und ist das Wachstum enttäuschend", fügte er hinzu.

2/ ALLES RALLYE

Die sich schneller als erwartet verlangsamende Inflation hat die Wetten auf Zinssenkungen der Zentralbank im nächsten Jahr erhöht und eine breite Marktrallye ausgelöst, die auf ein Szenario der "weichen Landung" setzt.

Ein globaler Index für Staats- und Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating verzeichnete im November die beste monatliche Rendite aller Zeiten.

Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen fielen im November um mehr als 50 Basispunkte und verzeichneten damit den stärksten monatlichen Rückgang seit über einem Jahrzehnt.

Die weltweiten Aktien stiegen um rund 9%, ihr bester Monat seit November 2020, als die Märkte COVID-19-Impfstoffe in der Hoffnung auf eine Wiederbelebung der Wirtschaft bejubelten.

"Wir sind der Ansicht, dass die Risiken im Januar eher abwärts gerichtet sind und vermuten, dass die Anleger die weiterhin bestehenden Risiken unterschätzen, vor allem die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums", sagte Miller von Zurich Insurance.

3/ VERDOPPELUNG

Die Händler haben ihre Wetten auf Zinssenkungen im Jahr 2024 verdoppelt und rechnen mit mindestens vier Zinssenkungen der US-Notenbank um 25 Basispunkte, so viele wie seit August nicht mehr.

Ähnlich sind die Erwartungen für die EZB, die im April den ersten Schritt unter den Konkurrenten machen wird. Die Wetten auf die erste Zinssenkung wurden rasch vorgezogen, nachdem sie Ende Oktober für Juli eingepreist worden waren, was die sich verdüsternden Aussichten für den Block unterstreicht.

Diese Bewegungen könnten jedoch auch die Erwartung von Zinssenkungen widerspiegeln, um eine übermäßige Verschärfung der Kreditkonditionen bei sinkender Inflation zu verhindern, und nicht nur die Angst vor einer Rezession, denn die Marktpreise deuten darauf hin, dass die Zinssätze in den kommenden Jahren hoch bleiben werden.

"Der Markt ist extrem optimistisch, was die wirtschaftlichen Aussichten für die nächsten fünf Jahre angeht", sagte Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global Management.

4/ (DI)GESTRESST

Laut S&P Global gab es in diesem Jahr bis September weltweit 118 Zahlungsausfälle bei Unternehmen, fast doppelt so viele wie im Jahr 2022. Dies bereitet den politischen Entscheidungsträgern Sorgen, die die Auswirkungen von Zinserhöhungen beobachten, die mit einer zeitlichen Verzögerung erfolgen.

Besonders betroffen sind Immobilienunternehmen wie die schwedische SBB, die österreichische Signa und das chinesische Unternehmen Country Garden.

Die Bank of England hat die Kreditgeber aufgefordert, das Risiko von Kreditausfällen nicht zu unterschätzen, da die höhere Inflation und die höheren Zinsen anfällige Kreditnehmer treffen. Die Unternehmensinsolvenzen in England und Wales sind im Oktober um 18% gestiegen.

Die Kreditvergabe an Unternehmen in der Eurozone ist zum ersten Mal seit 2015 zurückgegangen.

Die Märkte für Unternehmensanleihen zeigen sich jedoch wenig besorgt. Die Kosten für die Versicherung von Junk-Bonds in Europa durch Credit Default Swaps erreichten diese Woche den niedrigsten Stand seit April 2022.

David Katimbo-Mugwanya, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei EdenTree Investment Management, erwartet, dass die Zahlungsausfälle im nächsten Jahr zunehmen werden.

"Wir haben unseren Kunden gesagt, dass die Ausfallrisiken hier ziemlich offensichtlich sind, aber sie spiegeln sich noch nicht in den Spreads (von Unternehmensanleihen) wider", sagte er.

5/ ÜBERSICHT ÖL

Der Ölpreis, der häufig die Erwartungen für das globale Wachstum widerspiegelt, ist in den letzten zwei Monaten um etwa 14% gesunken - ein Zeitraum, der mit der Sorge zusammenfiel, dass ein Krieg zwischen Israel und Hamas die Versorgung unterbrechen und die Preise in die Höhe treiben könnte.

Rohöl der Sorte Brent ist von fast 97 $ Ende September auf 84 $ gefallen, auch weil sich die chinesische und europäische Wirtschaft weiter abgeschwächt hat.

Sollten die durch den Krieg zwischen Israel und der Hamas ausgelösten Versorgungsengpässe stark genug sein, um den Preis für Brent-Rohöl auf 150 $ zu treiben, ein Niveau, das noch nie überschritten wurde, könnte dies nach Einschätzung von Oxford Economics zu einer "milden und flüchtigen" globalen Rezession führen.