Die Märkte sind bereits in Erwartung einer höheren staatlichen Kreditaufnahme, die die Wirtschaft ankurbeln würde, in Bewegung geraten und haben einen vielbeachteten Indikator für die Emission von Schuldtiteln auf ein Rekordniveau getrieben.
Ein Grund für das Scheitern der Regierungskoalition war die Uneinigkeit darüber, ob die deutsche Schuldenbremse, die die Kreditaufnahme begrenzt, ausgesetzt werden soll. Die Märkte deuten bereits darauf hin, dass Neuwahlen im Februar mehr Sicherheit für eine Wirtschaft bringen könnten, die gerade noch einer Rezession entgangen ist.
Die deutschen Aktien entwickelten sich besser als die der europäischen Konkurrenten, als die Nachricht vom Zusammenbruch der Regierung am vergangenen Mittwoch bekannt wurde. Dies ist ein weiteres Zeichen dafür, dass sich eine positivere Stimmung durchsetzt - nur wenige Stunden, nachdem Donald Trumps Wahlsieg in den USA die Androhung von Zöllen zu einem erneuten Schlag gegen die größte europäische Wirtschaft werden ließ.
"Die deutsche Wachstumsdynamik ist schwach und zu einem großen Teil selbstverschuldet, da Deutschland an der Schuldenbremse festhält, obwohl die Wirtschaft Unterstützung braucht", sagte Guy Miller, Chefmarktstratege der Zurich Insurance Group.
"Der Zusammenbruch der Koalition ist konstruktiv und wir hoffen, dass es im Haushalt 2025 mehr fiskalischen Spielraum geben könnte."
DILEMMA DER SCHULDENBREMSE
Ökonomen machen seit langem die 2009 beschlossene Schuldenbremse dafür verantwortlich, dass die deutsche Wirtschaft in diesem Jahr schrumpfen wird.
Eine Erhöhung der Staatsausgaben um 1 % bis 2 % der Wirtschaftsleistung über einen Zeitraum von 10 Jahren könnte das Potenzialwachstum von derzeit etwa 0,5 % auf mindestens 1 % steigern, schätzt Carsten Brzeski, Leiter des Bereichs Global Macro bei ING.
"Deutschland hat kein Problem mit den Staatsfinanzen", sagte Brzeski, da es angesichts einer Verschuldung von nur 63% der Wirtschaftsleistung mehr Spielraum für Ausgaben hat als andere Länder wie Frankreich und Italien.
"Wenn Sie Reformen mit einer lockeren Finanzpolitik kombinieren können, tun Sie es bitte", fügte er hinzu.
Der Internationale Währungsfonds hat auch gesagt, dass Deutschland eine Lockerung der Schuldenbremse in Betracht ziehen sollte, und jedes Anzeichen für höhere Ausgaben könnte die europäischen Aktien stützen.
Der paneuropäische STOXX 600 hat in diesem Jahr nur 6% zugelegt, weniger als ein Viertel des 26%igen Anstiegs des amerikanischen S&P 500.
Die Hoffnung auf eine wachstumsfördernde Wende in der Politik "wäre für eine Neubewertung der deutschen Aktienbewertungen dringend erforderlich", meint Barclays.
Citi geht davon aus, dass Steuersenkungen, die von den in den Umfragen führenden konservativen Christdemokraten vorgeschlagen werden, die Aktien stützen werden.
Der Euro, der am Dienstag auf seinen tiefsten Stand seit April bei etwa 1,06 $ fiel, könnte ebenfalls profitieren, da angesichts der Zollsorgen wieder von einem Rückgang auf die Parität die Rede ist.
Kit Juckes, Chef-Devisenstratege der Societe Generale, weist darauf hin, dass Deutschland in diesem Jahr Japan als das Land mit den meisten ausländischen Vermögenswerten überholt hat, was bedeutet, dass das Land über reichlich Kapital verfügt, das für Investitionen in die eigene Wirtschaft genutzt werden könnte.
Dieses Geld "könnte zum Kauf von hochverzinslichen deutschen Staatsanleihen verwendet werden, um die Wirtschaft anzukurbeln", so Juckes, der hinzufügt, dass dies schließlich "große Auswirkungen" auf den Euro haben könnte, wenn die Regierung eine wesentliche Änderung ihres politischen Ansatzes signalisiert.
Die Hoffnung ist, dass eine deutsche Politikwende auch die Tür zu mehr gemeinsamen europäischen Ausgaben öffnen könnte. Die Wahl Trumps könnte den Block, der bereits mit Forderungen nach massiven Investitionen zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit konfrontiert ist, dazu zwingen, die Verteidigungsausgaben zu erhöhen.
"Eine Änderung des Tons an der Spitze in Deutschland ist für eine stärkere europäische Integration unerlässlich", sagte Gilles Guibout, Leiter der europäischen Aktienstrategien bei AXA Investment Managers.
Er bezeichnete die Entlassung des Finanzministers Christian Lindner, der ein finanzpolitischer Falke ist, als "großartige Nachricht" für Europa, fügte aber hinzu, dass es abzuwarten bleibt, ob dies ausreichen wird.
HALTEN SIE AN!
Sicherlich bedeutet die politische Ungewissheit mehr kurzfristige Schmerzen für die Industrie und könnte die Stimmung beeinträchtigen.
Die Konservativen, die die nächste Regierung anführen werden, könnten den Anstieg der Ausgaben begrenzen. Ihr Anführer Friedrich Merz will an der Schuldenbremse festhalten.
Um über Reformen zu diskutieren, möchte er die richtigen Bedingungen für Investitionen in wachstumsfördernde Programme sehen, aber auch die Sozialausgaben kontrollieren. Er hat sich auch gegen weitere gemeinsame Schulden der Europäischen Union ausgesprochen.
Ökonomen debattieren darüber, ob die Schuldenbremse selbst reformiert werden könnte oder ob Deutschland neue außerbudgetäre Ausgaben auf den Weg bringen könnte, wofür eine große Mehrheit im Parlament erforderlich ist.
Goldman Sachs geht davon aus, dass die Konservativen eine Änderung der Schuldenbremse nur für bescheidene Mehrausgaben von etwa 0,5% der Wirtschaftsleistung unterstützen würden, da sie davon ausgehen, dass die Fiskalpolitik ein "Bremsklotz" für das Wachstum bleibt.
Macquarie-Stratege Thierry Wizman empfiehlt, gegen den Euro zu wetten, da es keine Garantie für eine reformorientierte Regierung gibt.
Für andere ist der Wandel nur eine Frage der Zeit.
Davide Oneglia vom Beratungsunternehmen TS Lombard erwartet, dass die vorgezogenen Neuwahlen die Debatten über das deutsche Wachstumsmodell und die Sicherheitsrisiken in der EU "in ihrer ganzen Dringlichkeit in den Vordergrund rücken" werden.
"Das Hauptrisiko besteht unserer Ansicht nach darin, dass sie die Notwendigkeit eines Paradigmenwechsels nicht begreifen und auf alte, jetzt nicht mehr tragfähige Wirtschaftsrezepte zurückgreifen", sagte er. "Dann würde die deutsche und die EU-Wirtschaft eine noch härtere Abrechnung erhalten."
