Neue Anzeichen für eine Abkühlung der Wirtschaft beruhigten die Inflationssorgen im Mai und verhalfen allen drei großen US-Aktienindizes in dieser Woche zu neuen Rekordwerten. Der Referenzindex S&P 500, der im April um über 4% gefallen war, liegt nun seit Jahresbeginn um 11% höher.
Marktstrategen, die historische Trends verfolgen, sagen, dass Aktien dazu neigen, eine Dynamik aufzubauen, wenn sie sich von ähnlich großen Rückschlägen erholen, und dass sie oft weiter steigen, selbst wenn sie verlorenen Boden wieder gutgemacht haben.
Sollte der derzeitige Aufschwung diesem Muster entsprechen, könnten weitere Gewinne bevorstehen. In der Vergangenheit hat der S&P 500 nach einem Rückschlag von 5 % im Durchschnitt um 17,4 % zugelegt, so Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. Am Freitag lag der Index um fast 7% über seinen Tiefstständen vom April.
"Sobald man den Tiefpunkt gefunden hat, hat der Markt in der Regel noch mehr zu bieten als das, was wir bisher gesehen haben", sagte Lerner, der Daten bis zurück ins Jahr 2009 untersucht hat.
Auch umfassendere historische Vergleiche deuten darauf hin, dass der aktuelle Bullenmarkt noch weiter steigen wird. Die Studie von Lerner zeigt, dass die Bullenmärkte seit den 1950er Jahren im Durchschnitt um 108% gestiegen sind, verglichen mit den fast 50%, die der S&P 500 seit Oktober 2022 zugelegt hat.
Gleichzeitig lag die durchschnittliche Dauer eines Bullenmarktes in diesem Zeitraum bei etwas mehr als 4,5 Jahren, verglichen mit etwas mehr als 1,5 Jahren seit Beginn des aktuellen Bullenmarktes, so die Daten von Lerner.
Die Anleger verweisen auf den wieder aufkeimenden Optimismus, dass die Wirtschaft auf eine so genannte weiche Landung zusteuert, und auf die Prognosen für starke Gewinne als Faktoren, die weitere Kursgewinne bei Aktien erwarten lassen.
Die Dynamik des Marktes wird am Mittwoch auf die Probe gestellt, wenn der Halbleiterriese Nvidia, dessen Aktien aufgrund der Begeisterung über künstliche Intelligenz in die Höhe geschossen sind, seine Quartalsergebnisse vorlegt.
Die Anleger werden in der nächsten Woche auch die Daten zu langlebigen Gütern und die Verbraucherstimmung beobachten, um weitere Anzeichen dafür zu finden, ob sich das Wachstum genug abkühlt, um eine Zinssenkung in diesem Jahr zu rechtfertigen.
GEWINNER LAUFEN LASSEN
Das Momentum kann auch ein Faktor dafür sein, wie sich die verschiedenen Marktbereiche nach einem Aufschwung entwickeln, so Sam Stovall, Chefanlagestratege bei CFRA.
Die Sektoren des S&P 500, die bei der Erholung der Aktien nach einem Rückschlag die Führung übernahmen, schnitten in 68% der Fälle besser ab als der breite Markt, da die Aktien weiter nach oben liefen, so Stovall, der 35 Erholungen des Marktes seit 1990 untersucht hat.
Die wichtigste Erkenntnis: "Nach einer Erholung von einem Pullback sollten Sie Ihre Gewinner laufen lassen", so Stovall.
Technologie, Versorger und Immobilien waren mit einem Anstieg von 11,3 %, 10,1 % bzw. 7,9 % die wichtigsten Sektoren bei der jüngsten Erholung des Marktes.
Anleger, die Chartmuster studieren, um Markttrends zu erkennen, sehen auch Anzeichen dafür, dass ein starkes Momentum die Aktien in Schwung halten könnte.
Alle 11 Sektoren des S&P 500 liegen derzeit über ihren gleitenden 200-Tage-Durchschnitten, so Willie Delwiche, ein unabhängiger Investmentstratege und Wirtschaftsprofessor am Wisconsin Lutheran College.
Wenn mindestens neun der Sektoren über diesen Trendlinien liegen, beträgt die durchschnittliche jährliche Rendite für den S&P 500 ab diesem Zeitpunkt 13,5%, so Delwiche.
Natürlich gibt es eine Reihe von Faktoren, die die Aktien aus ihrer Bahn werfen können. Während die jüngsten Daten eine Beruhigung der Verbraucherpreise und eine moderate Verlangsamung auf den Arbeitsmärkten gezeigt haben, könnten Anzeichen dafür, dass der Abkühlungstrend nicht an Fahrt gewinnt, die Sorgen über eine zu starke Wirtschaft wieder aufleben lassen, die die US-Notenbank dazu zwingt, die Zinsen auf einem hohen Niveau zu halten oder sogar wieder anzuheben.
Trotz der ermutigenden Daten haben sich die Fed-Vertreter noch nicht offen über den Zeitpunkt der Zinssenkungen geäußert, von denen viele Anleger überzeugt sind, dass sie noch in diesem Jahr beginnen werden.
Viele Aktien sind zudem sehr hoch bewertet: Der S&P 500 wird laut LSEG Datastream mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,8 gehandelt, was deutlich über seinem historischen Durchschnitt von 15,7 liegt.
Politische Ungewissheit aufgrund der US-Präsidentschaftswahlen sowie Risiken aufgrund von Konflikten im Nahen Osten und in der Ukraine könnten die Volatilität in diesem Jahr ebenfalls anheizen, so die Analysten der Deutschen Bank in einer Mitteilung vom Freitag.
"Die Strategen der Bank sind der Meinung, dass der S&P 500 in diesem Jahr noch einmal um etwa 4% auf 5.500 steigen könnte, wobei der wirtschaftliche Kontext letztendlich dominieren wird.