Die Zuflüsse in und Abflüsse von US-Aktienfonds in den Gesundheitssektor haben in letzter Zeit von Woche zu Woche stark geschwankt, da die Anleger ihre Wetten darauf angepasst haben, wie lange die Wirtschaft stark bleiben wird.

Viele betrachten den Gesundheitssektor als defensiven Sektor, da er eine konstante Nachfrage hat und von der Wirtschaft einigermaßen abgeschirmt ist. Mit einem Rückgang von fast 2 % im bisherigen Jahresverlauf ist der Gesundheitssektor deutlich hinter dem Anstieg des S&P 500-Index von über 17 % zurückgeblieben, da sich das US-Wirtschaftswachstum auf ein von der Federal Reserve in Atlanta geschätztes, boomendes Wachstum von 5,9 % im dritten Quartal beschleunigt hat.

In der letzten Woche zogen die Anleger netto $1,4 Milliarden aus dem Sektor ab, der größte wöchentliche Abfluss seit Mai 2022. Das war nur wenig mehr als der Nettozufluss von 1,3 Milliarden Dollar in Aktien des Gesundheitswesens in der Woche vom 14. August, dem zweitgrößten wöchentlichen Zuwachs seit 2008, so BofA Global Research.

Insgesamt hat der Gesundheitssektor - der von Krankenversicherern wie UnitedHealth über Pharmaunternehmen wie Pfizer bis hin zu kleinen Biotechs reicht - im bisherigen Jahresverlauf die drittgrößten Zuflüsse aller Sektoren erhalten, wie die Daten von BofA zeigen. Dennoch ist der Sektor seit Jahresbeginn um etwa 2% gefallen und gehört damit zu den wenigen Bereichen, die sich der breiten Markterholung nicht angeschlossen haben, was ihn für Schnäppchenjäger noch attraktiver macht.

"Wenn weiterhin Geld in den Gesundheitssektor fließt, dann nehmen die Anleger angesichts der unsicheren Aussichten für die weitere Entwicklung der Wirtschaft eine konservativere Haltung ein", sagte Bob Kalman, Senior Portfolio Manager bei Miramar Capital.

Während das Wachstum in den USA in diesem Jahr weitgehend robust war, glauben einige Anleger, die auf Aktien aus dem Gesundheitswesen setzen, dass die Zinserhöhungen der Federal Reserve die Wirtschaft irgendwann belasten werden.

Das Gesundheitswesen "bietet einen gewissen Schutz in einer Zeit, in der die verzögerten Auswirkungen der Straffung durch die Fed wahrscheinlich zu einem Rückgang des Wirtschaftswachstums führen werden", so Emily Roland, Co-Chef-Investmentstrategin bei John Hancock Investment Management, die den Sektor positiv einschätzt.

Ein mögliches Anzeichen für wirtschaftliche Schwäche kam am vergangenen Dienstag, als US-Daten zeigten, dass die Zahl der offenen Stellen im Juli auf den niedrigsten Stand seit fast zweieinhalb Jahren fiel, da sich der Arbeitsmarkt allmählich verlangsamte.

Weniger pessimistische Anleger wiesen darauf hin, dass sich die Wirtschaft bisher als widerstandsfähig erwiesen hat und kaum Anzeichen eines Einbruchs zeigt. Dies würde die Argumente für eine Aufstockung der Aktien im Gesundheitswesen schwächen.

Das GDPNow-Prognosemodell der Atlanta Federal Reserve zeigte, dass die Wirtschaft im dritten Quartal wahrscheinlich mit einer annualisierten Rate von 5,6% gewachsen ist, obwohl Analysten sagten, dass sie erwarten, dass die Schätzung fallen wird, sobald mehr Daten vorliegen.

Dan Lyons, ein Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors, sagte, dass die Zinserhöhungen der Fed die Wirtschaft in diesem Herbst belasten werden und die Gewinnwachstumsschätzungen für den breiten Markt zu rosig erscheinen lassen. Er hat Biotech-Aktien gekauft, weil er davon ausgeht, dass sie sich halten werden, während andere Bereiche des Marktes wackeln.

"Der Sektor ist so aufgestellt, dass er in jedem Umfeld gut abschneidet, aber wenn sich das Wachstum verlangsamt, neigen die Anleger dazu, nach Unternehmen Ausschau zu halten, die Innovationen anbieten können", so Lyons.

Andere waren zögerlicher, auch wenn sie bereits einige Namen aus dem Gesundheitswesen in ihren Portfolios haben.

Kalman von Miramar Capital ist der Ansicht, dass es noch zu früh ist, seine Allokation im Gesundheitswesen zu erweitern, und verweist auf mögliche politische und regulatorische Risiken für den Sektor.

Letzte Woche veröffentlichte die Regierung von Präsident Joe Biden eine Liste von 10 verschreibungspflichtigen Medikamenten, über deren Preise das US-Gesundheitsprogramm Medicare im Rahmen des Infastructure Reduction Act zum ersten Mal verhandelt. Das umsatzstarke Blutverdünnungsmittel Eliquis von Bristol Myers Squibb und Pfizer ist darunter, aber Analysten sagten, dass Faktoren wie der bevorstehende Patentablauf die Auswirkungen auf die Erträge dämpfen könnten.

Insgesamt wird erwartet, dass die Erträge des Gesundheitssektors in diesem Jahr zurückbleiben werden, da die COVID-bezogenen Erträge um 13% sinken, während der S&P 500 insgesamt um 1,8% steigt. Für das Jahr 2024 wird erwartet, dass die Erträge des Sektors um 12,8 % steigen werden, was leicht über dem Anstieg von 11,8 % für den S&P 500 liegt. Dies ist den Daten der LSEG zufolge teilweise auf die gestiegene Nachfrage nach Produkten wie Medikamenten gegen Fettleibigkeit zurückzuführen.

Margie Patel, eine leitende Portfoliomanagerin bei Allspring Global Investments, hält Positionen in Unternehmen des Gesundheitswesens, darunter Danaher und Thermo Fisher Scientific. Sie geht jedoch davon aus, dass diese Aktien zurückbleiben werden, da die robuste Wirtschaft weiterhin Industriewerte begünstigt - ein Sektor, der seit Jahresbeginn um etwa 10% gestiegen ist.

Die Aktien des Gesundheitswesens werden wahrscheinlich in einer Flaute verharren, bis die Arbeitslosenquote ansteigt, was signalisiert, dass sich der Arbeitsmarkt abgekühlt hat und die Anleger in defensivere Sektoren abwandern, so Patel.

"Nur wenn Sie sehr zuversichtlich sind, dass wir eine Rezession erleben werden, würden Sie jetzt Geld in das Gesundheitswesen investieren", sagte sie. (Berichterstattung von David Randall; Redaktion: Ira Iosebashvili, Megan Davies, David Gregorio und Richard Chang)