Frankreich bleibt von dem Optimismus der Investoren, der die europäischen Märkte in diesem Jahr prägt, ausgeschlossen. Grund dafür sind die angespannten öffentlichen Finanzen und eine politische Instabilität, die die Handlungsfähigkeit der Regierung mindestens bis 2027 zu lähmen droht.

Globale Investoren und französische Wirtschaftsvertreter verweisen auf das Risiko, dass Haushaltsverhandlungen im Herbst einen weiteren Regierungssturz auslösen könnten. Gleichzeitig dämpft der Pessimismus der französischen Haushalte den Konsum und das Wirtschaftswachstum.

Der zentristische Premierminister François Bayrou sah sich seit seinem Amtsantritt im Dezember bereits acht Misstrauensvoten im Parlament ausgesetzt. Seine Minderheitsregierung ringt nun damit, für den Haushalt 2026 Einsparungen in Höhe von 40 Milliarden Euro ($47 Milliarden) zu finden.

Der Kontrast zum Nachbarland Deutschland könnte kaum größer sein. Dort bereitet die neue Regierung vor, die traditionell strenge Haushaltspolitik zu lockern und Milliarden in Verteidigung und Infrastruktur zu investieren.

"Während alle anderen hochverschuldeten europäischen Länder - Griechenland, Portugal, Spanien und Italien - die Jahre der Inflation genutzt haben, um ihre Schuldenquote zu senken, entfernt sich Frankreich, dessen Defizit nun das höchste in der Eurozone ist, immer weiter," sagte Pierre Moscovici, Präsident des Rechnungshofs und ehemaliger Finanzminister.

Um das Haushaltsdefizit zu verringern, muss Bayrou die Oppositionsparteien davon überzeugen, Sparmaßnahmen zu akzeptieren, die nur geringfügig geringer ausfallen als jene, die bereits seinen Vorgänger zu Fall brachten.

IN UNGNADE GEFALLEN

Deutschlands historische Abkehr von der Sparpolitik und die mitunter erratische Politik von Präsident Donald Trump, die das Vertrauen in US-Anlagen erschüttert, haben europäischen Finanzmärkten und anderen Investitionen in diesem Jahr Auftrieb gegeben.

Ein Hauptprofiteur war Italien: Die Risikoprämie für zehnjährige italienische Staatsanleihen gegenüber den sicheren deutschen Papieren ist auf ein Niveau gesunken, das zuletzt 2010 vor der Eskalation der Eurokrise erreicht wurde.

Die Risikoprämie für zehnjährige französische Anleihen gegenüber deutschen liegt dagegen weiterhin bei 70 Basispunkten - deutlich über den rund 50 Basispunkten, die vor der überraschenden Neuwahlankündigung von Präsident Emmanuel Macron im vergangenen Sommer galten.

Der Renditeabstand zwischen Frankreich und Italien nähert sich unterdessen historischen Tiefstständen, obwohl Italiens Schuldenberg größer ist.

Nicolas Forest, Chief Investment Officer bei Candriam, sagte, er bevorzuge deutsche, italienische und spanische Anleihen und gewichte Frankreich unter. "Das ist völlig ungewöhnlich," kommentierte er.

Auch französische Aktien bleiben zurück.

Der Leitindex CAC 40 notiert unter dem Niveau vor der Wahlankündigung und hinkt dem gesamteuropäischen STOXX 600 hinterher. Der Pariser Index hat in diesem Jahr bislang nur 5% zugelegt - viermal weniger als der deutsche DAX.

Simon Blundell, Co-Leiter für europäische Anleihen bei BlackRock, dem weltgrößten Investor, sagte, er halte keine bedeutenden Positionen in französischen Anleihen und bevorzuge italienische Papiere - gestützt durch die politische Stabilität in Rom und abnehmende Volatilität.

Selbst wenn Frankreichs Regierung den Herbst übersteht, erwarten Investoren, dass die Haushaltskonsolidierung nicht ausreicht, um die Attraktivität französischer Anlagen zu steigern.

"Jeder Kompromiss, den die Parteien finden, wird nur vorübergehend sein und wenig zur Schuldenreduzierung und Defizitverbesserung beitragen," so Forest von Candriam.

Und selbst die Präsidentschafts- und Parlamentswahlen 2027 könnten die politische Unsicherheit nicht vollständig beseitigen, falls keine Partei die Oberhand gewinnt.

DURSTSTRECKE IN DER REALWIRTSCHAFT

Um die Opposition für Bayrous Sparhaushalt zu gewinnen, hat Finanzministerin Amélie de Montchalin angedeutet, Frankreich könnte sich im Notfall an den IWF wenden, falls es seine Finanzen nicht entschlossen in den Griff bekommt.

Carrefour-Chef Alexandre Bompard sagte, solche Untergangsszenarien führten lediglich dazu, dass die Franzosen noch mehr sparen - und damit eine Erholung des Konsums gefährden, die ohnehin fragiler sei als in anderen europäischen Märkten des Supermarkt-Riesen.

"Wenn wir fünf Prozentpunkte mehr sparen als andere europäische Länder, dann wegen der außergewöhnlich hohen politischen und fiskalischen Unsicherheit," erklärte Bompard auf einer Wirtschaftskonferenz in Aix-en-Provence am Freitag.

Da die Verbraucher zögern, bleibt die Geschäftstätigkeit in Frankreich in diesem Jahr durchweg hinter der europäischen Konkurrenz zurück - obwohl der Privatsektor weniger von US-Handelsspannungen betroffen ist als die exportorientierten Volkswirtschaften Deutschlands oder Italiens.

"Die Wirtschaft hat echte Probleme, das sieht man Monat für Monat in den Einkaufsmanager-Indizes (PMI), wo Frankreich immer wieder wegen seiner Schwäche heraussticht," sagte Rohan Khanna, Leiter der Eurozinsstrategie bei Barclays.

Seit Januar haben von Reuters befragte Ökonomen ihre Wachstumsprognose für Frankreich 2026 auf 1% gesenkt, während die Prognose für Deutschland bereits zweimal auf 1,3% angehoben wurde.

Ein Eingreifen des IWF zur Stützung der französischen Staatsfinanzen lehnt der französische Chefökonom des Fonds, Pierre-Olivier Gourinchas, ab. Paris könne es sich nicht mehr leisten, die Haushaltskonsolidierung weiter aufzuschieben.

"Frankreich ist nicht von den Gesetzen der Schwerkraft ausgenommen, wir werden uns anpassen müssen," sagte Gourinchas in Aix-en-Provence. "Wir können nicht fliegen, wir müssen unsere Landung planen und Ausgaben kürzen."
($1 = 0,8542 Euro)