Ein Blick auf den bevorstehenden Tag in den USA und an den globalen Märkten von Mike Dolan

Während sich die Wall Street in den viertägigen Thanksgiving-Urlaub verabschiedet, wird die Angst vor Handelszöllen von Inflationsängsten abgelöst, da die Federal Reserve eine weitere Preisprüfung vornimmt.

Obwohl die großen Autohersteller Verluste hinnehmen mussten, schienen die breiten US-Aktienindizes am Dienstag von der Drohung des designierten US-Präsidenten Donald Trump, 25 % Zölle auf Importe aus Kanada, Mexiko und China zu erheben, unbeeindruckt zu sein. Vor allem der mexikanische Peso, der kanadische Dollar und die damit zusammenhängenden Börsen wurden angeheizt, während die Aktien in Europa, Japan und Südkorea erneut wackelten.

Der S&P500 legte jedoch im Verlauf der Sitzung um mehr als einen halben Prozentpunkt zu und schloss wieder über 6.000 auf einem neuen Rekordhoch. Die Futures gaben vor dem heutigen Handelsbeginn leicht nach.

Da sich der Handel in dieser Woche ausdünnt, sind die Aktien immer noch von Annahmen über das Ausmaß von Trumps Agenda mit Steuersenkungen, Zollerhöhungen und einem harten Vorgehen gegen Einwanderer abhängig. Umfragen, die einen Anstieg des Verbrauchervertrauens in diesem Monat zeigen, haben geholfen.

Eine gewisse Erleichterung gab es in dieser Woche auch durch eine Beruhigung am Markt für Staatsanleihen, wo die Renditen in einer Woche mit großen Anleiheverkäufen zurückgingen. Dies war auf eine Mischung aus Optimismus über die Ernennung des Vermögensverwalters Scott Bessent zum Finanzminister und einen nachlassenden Rohölpreis nach dem Waffenstillstand zwischen Israel und der Hisbollah zurückzuführen.

Das Protokoll der Fed-Sitzung nach den Wahlen in diesem Monat zeigte, dass die Entscheidungsträger uneins darüber waren, wie weit sie die Zinssätze noch senken müssen, und dass sie sich über den weiteren Kurs nicht besonders klar waren.

Ein Teil des Problems der Fed ist die Unklarheit über die Auswirkungen von Trumps Wirtschaftsplänen.

Der 'ready reckoner' von Goldman Sachs zeigt zum Beispiel, dass ein Zoll von 25% auf US-Importe aus Kanada, Mexiko und China - mehr als 43% aller US-Importe - dem Staat Einnahmen von etwa 1% des BIP bescheren würde. Aber eine Anhebung des effektiven US-Zollsatzes um 8,6% würde den PCE-Kernpreisindex um 0,9% ansteigen lassen.

Am Mittwoch werden zwei Senkungen dieses Preisindexes für die persönlichen Konsumausgaben veröffentlicht - zusammen mit den Revisionen des BIP für das dritte Quartal und der monatlichen Aktualisierung für Oktober.

Es wird erwartet, dass die jährliche Gesamtinflation und die PCE-Kerninflation - die bevorzugten Messgrößen der Fed - wieder auf 2,3% bzw. 2,8% ansteigen werden.

Dennoch gaben die Renditen von Staatsanleihen im Vorfeld dieser Veröffentlichungen weiter nach und fielen auf das Niveau kurz nach der Wahl im November zurück. Sogar die Inflationserwartungen des Marktes, die durch 10-jährige Inflationsswaps oder Breakeven-Sätze bei inflationsgeschützten Staatsanleihen erfasst werden, sind ebenfalls rückläufig.

Ein Teil des Optimismus bei Treasuries könnte auf Hinweise im Fed-Protokoll zurückzuführen sein, wonach einige Entscheidungsträger glauben, dass es bald an der Zeit sein könnte, den Zinssatz für Gelder, die Banken und Geldmarktfonds bei der Fed parken, zu senken - so dass er wieder am unteren Ende des Leitzinsbandes der Fed liegt.

Der so genannte Overnight-Reverse-Repurchase-Agreement-Satz, einer der beiden technischen Kreditzinssätze, mit denen die Fed sicherstellt, dass die Federal Funds Rate innerhalb ihres geldpolitischen Zielbereichs bleibt, liegt derzeit bei 4,55%, während der Leitzins zwischen 4,5% und 4,75% liegt.

Der Rückgang der US-Renditen nahm auch dem Dollar den Wind aus den Segeln, dessen Hauptindex weiter von seinen Zweijahreshochs vom Freitag zurückfiel und gegenüber dem japanischen Yen, der zuletzt um 1,2% zugelegt hatte, stark abrutschte.

Einige der Bewegungen wurden durch die Feiertage in den USA und die Positionierung zum Monatsende übertrieben.

An den Überseemärkten ergab sich ein gemischtes Bild. Die europäischen Aktien fallen weiter, angefangen von den Sorgen um den Handelskrieg bis hin zu Frankreichs politischem Stillstand in Bezug auf seinen Haushalt.

Die europäischen Autoaktien rutschten einen zweiten Tag lang wegen der Sorgen um den Welthandel ab.

Französische Aktien und Anleihen wurden hart getroffen und trieben die Prämie, die die Regierung für langfristige Kredite zahlt, auf den höchsten Stand seit der Schuldenkrise in der Eurozone 2012, da die Anleger über das Schicksal der neuen Regierung und ihres Haushalts verunsichert sind.

Premierminister Michel Barnier sagte am Dienstag im französischen Fernsehsender TF1, dass Frankreich im Falle eines Sturzes seiner Regierung fiskalische Turbulenzen bevorstehen könnten. Die rechtsextreme Regierungschefin Marine Le Pen hat damit gedroht, die französische Koalitionsregierung in einem Misstrauensvotum zu stürzen, weil sie mit Barnier nicht über den Haushaltsentwurf einig ist, der Maßnahmen zur Ausgabenkürzung und Steuererhöhung enthält.

Unter den französischen Kreditinstituten fielen Societe Generale und BNP Paribas um jeweils rund 2%.

Andernorts entwickelten sich die Aktien in China und Hongkong besser, da Daten einen weniger starken Rückgang der Industriegewinne zeigten, während Händler darauf setzten, dass Peking eine unterstützende Politik einführen wird, um den Risiken von US-Zöllen zu begegnen.

Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Mittwochs mehr Orientierung geben dürften:

* Persönliche Einkommen und Ausgaben in den USA im Oktober und PCE-Inflationsrate, Aufträge für langlebige Güter im Oktober, Handelsbilanz im Oktober, schwebende Hausverkäufe im Oktober, wöchentliche Anträge auf Arbeitslosenunterstützung, Revision des BIP für Q3 und Unternehmensgewinne und PCE-Preisdeflator, Lagerbestände im Einzelhandel/Großhandel im Oktober

* Der Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank Philip Lane spricht

* US-Unternehmensgewinne: Autodesk

* US-Finanzministerium verkauft 7-jährige Anleihen im Wert von 44 Milliarden Dollar