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Immobilienaktien: anhaltender Optimismus bei Wohnimmobilien-Aktien, gemischte Stimmung bei Gewerbeimmobilien-Aktien 
2021-03-30 / 10:00 
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KIRCHHOFF STIMMUNGSINDIKATOR IMMOBILIENAKTIEN | H1-2021 
Immobilienaktien: 
anhaltender Optimismus bei Wohnimmobilien-Aktien, gemischte Stimmung bei Gewerbeimmobilien-Aktien 
  . Analysten-Grundstimmung bleibt mit 46,9 Punkten optimistisch (H2-2019: 49,4 Punkte) 
  . Perspektiven für Wohnimmobilien-Aktien (27,8 Punkte) nach Einschätzung der Analysten erstmals leicht besser als bei 
    Gewerbeimmobilien-Aktien (22,2 Punkte) 
  . Analysten und Unternehmensvertreter erwarten überwiegend keine Konsolidierung des Immobilienmarktes im 
    Jahresverlauf 2021 in Folge der COVID-19-Pandemie 
  . Sprunghafte Wohnungspolitik gilt bei Analysten und Unternehmen gleichermaßen als aktuell größte Herausforderung 
Hamburg, 30. März 2021 - Die Hamburger Agentur für Finanz- und Unternehmenskommunikation Kirchhoff Consult AG hat die 
neue Ausgabe des "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien" veröffentlicht. Die Untersuchung wurde zum sechsten 
Mal durchgeführt. Im Rahmen der Studie wurden Immobilienexperten nach den Entwicklungsperspektiven von Immobilienaktien 
in Deutschland sowie den Chancen und Herausforderungen im aktuellen Marktumfeld befragt. 
Klaus Rainer Kirchhoff, Gründer und Vorstandsvorsitzender der Kirchhoff Consult AG: 
"Erstmals seit der Erhebung unserer Studie ist die Stimmung bei Wohnimmobilien-Aktien positiver als bei 
Gewerbeimmobilienaktien. Die COVID-19 Pandemie hat gerade bei Shopping-Center-Betreibern und im 
Handelsimmobilien-Sektor Spuren hinterlassen. Mit Blick auf die künftige Aktienkursentwicklung kommt der deutschen 
Politik eine Schlüsselrolle zu. Einerseits bedarf es einer wirkungsvollen Pandemie-Bekämpfung, um deutschen 
Innenstädten und ihren Shopping-Centern zu neuer Stärke zu verhelfen. Andererseits brauchen wir eine ausgewogene und 
stringente Wohnungsmarktpolitik, um Investoren verlässliche Rahmenbedingungen zu bieten." 
Die befragten Analysten blicken insgesamt optimistisch in die kommenden Monate. Die Grundstimmung erreichte 46,9 Punkte 
auf einer Skala von -100 bis +100. Damit hat sich die Stimmung in den letzten Monaten deutlich aufgehellt und erreicht 
wieder das Niveau von vor Beginn der COVID-19-Pandemie (H2-2019: 49,4 Punkte). So beurteilen 67 Prozent der Analysten 
die Stimmung als sehr gut oder gut. Bei Unternehmensvertretern liegt der Anteil bei 73 Prozent. Die Erwartungen 
bezüglich der Entwicklung der Assetklassen Gewerbe und Wohnen sind jedoch unterschiedlich. 
Aktien der Immobilien-AGs zeigen langfristig deutlich bessere Performance als der DAX-30, verlieren jedoch an Dynamik 
Die Umfrageergebnisse zeigen, dass Experten den Immobilienaktien zutrauen, zu alter Stärke zurückzufinden. In den 
vergangenen zwölf Monaten haben die Aktienkurse der größten zehn Immobiliengesellschaften knapp 20 Prozent an Wert 
gewonnen, während der DAX-30 mehr als doppelt so stark zulegen konnte. Diese Diskrepanz zeigt, dass die Auswirkungen 
der COVID-19-Pandemie Immobilienaktien verhältnismäßig stark zugesetzt haben. Die relativ hohen Abschläge zum 
Substanzwert von rund 30 Prozent unterstreichen die aktuell eher günstige Bewertung von Immobilienaktien. 
Stefan Scharff, Gründer und Geschäftsführer von SRC-Research: 
"Einige Aktien wurden aus unserer Sicht im Zuge der COVID-19-Pandemie zu Unrecht abgestraft beziehungsweise haben noch 
Kurspotenzial. Um von den guten Perspektiven zu profitieren kommt es für Anleger mehr denn je auf die Auswahl der 
richtigen Titel an. DIC Asset, VIB Vermögen aus Deutschland und die ATX-Aktien CA Immo und S Immo aus Österreich mit 
erheblichem Bestand in Deutschland sind gute Beispiele." 
Analysten positiv bei Wohnimmobilien-Aktien 
Die Stimmung der befragten Analysten hat sich bei Wohnimmobilien-Aktien aufgehellt. Der Stimmungsindikator erreichte 
27,8 Punkte und liegt damit deutlich über dem Wert der letzten Befragung (H2-2019: -6,3 Punkte). Der Zuwachs zeigt, 
dass das Umfeld in Wohnimmobilien-Segment aktuell insgesamt positiv eingeschätzt wird. 33 Prozent der Analysten 
erwarten in den kommenden drei Monaten steigenden Kurse von fünf Prozent bis 15 Prozent, 11 Prozent zeigen sich noch 
optimistischer. 
Mittelfristig wird die Lage noch positiver gesehen. In den kommenden zwölf Monaten erwarten 56 Prozent der Analysten 
steigende Kurse von mindestens fünf Prozent. Gleichwohl wird die sprunghafte Wohnungspolitik Deutschlands als ein 
wesentlicher Risikofaktor gesehen. Experten rechnen mit weiteren Diskussionen über die Förderungen und 
Regulierungsmaßnahmen im Vorfeld der Bundestagswahl 2021, was sich negativ auf die Renditeerwartung auswirken dürfte. 
Diversifiziertes Bild bei Gewerbeimmobilien-Aktien 
Die Stimmung bei Gewerbeimmobilen-Aktien ist im Vergleich zur letzten Erhebung gesunken und erreicht 22,2 Punkte 
(H2-2019: 27,8 Punkte). Diese Einschätzung folgt der Feststellung, dass Teilbereiche des Gewerbeimmobilien-Segments 
aktuell stärker von den Auswirkungen der COVID-19-Pandemie betroffen sind als das Wohnimmobilien-Segment. Zudem ist der 
Abschlag zum Substanzwert der analysierten Gewerbeimmobilien-Aktien geringer als der Wohnimmobilien-Aktien (Gewerbe: 
-26 Prozent vs. Wohnen: -34 Prozent). 
Dennoch blicken die Analysten weiterhin überwiegend positiv auf die Kursentwicklung. Innerhalb der nächsten drei Monate 
erwarten 44 Prozent der Analysten steigende Kurse von fünf Prozent bis 15 Prozent. Mittelfristig erwarten 56 Prozent 
der Analysten steigende Kurse, wobei sich deutliche Unterschiede je nach Schwerpunkt der Gesellschaft zeigen. So sind 
die Einschätzungen gegenüber Betreibern von Shopping-Centern oder im Handelsimmobilien-Sektor negativer als gegenüber 
Gesellschaften im Logistik-Segment. Auch Teilnehmer aus dem Büromarkt äußern sich überwiegend positiv. Ein 
Preisrückgang ist bislang in vielen Bereichen ausgeblieben. 
Trotz positiver Erwartungen steht die Immobilienbranche vor großen Herausforderungen in 2021 
Im Rahmen der Umfrage wurden Analysten und IR-Verantwortliche nach ihren Einschätzungen zu den aktuellen 
Herausforderungen und den Auswirkungen der COVID-19-Pandemie befragt. Es zeigen sich große Übereinstimmungen zwischen 
den Antworten beider Gruppen: Die größten Herausforderungen liegen in der sprunghaften Wohnungspolitik, den flexibleren 
Anforderungen an Büros und den steigenden Grundstückspreisen sowie Baukosten. 
Die Befragten gehen nicht davon aus, dass die Folgen der COVID-19-Pandemie zu einer Konsolidierung des 
Immobilienmarktes führen werden. Hingegen sieht die Mehrheit der Befragten einen negativen Einfluss auf die Miet- und 
Leerstandsentwicklung. Bei den Unternehmensvertretern zeigen sich deutliche Unterschiede je nach Tätigkeitsschwerpunkt 
der Gesellschaft. Während Wohnimmobilienbestandshalter überwiegend keine oder nur geringe Auswirkungen sehen, äußern 
sich Teilnehmer im Gewerbesegment skeptischer. 
Jens Hecht, Vorstand der Kirchhoff Consult AG: 
"Die Auswirkungen der COVID-19-Panemie haben die Immobilienbranche stark geprägt und die Kursdynamik einiger 
Immobilien-Aktien deutlich gehemmt. Dennoch bleibt die Wachstumsstory der meisten börsennotierten 
Immobiliengesellschaften auch für das Jahr 2021 intakt. Unternehmen müssen klar kommunizieren, mit welchen Strategien 
und Maßnahmen eine weitere Wertschaffung gelingen kann." 
Weitere Informationen 
Die Studie finden Sie unter folgendem Link. 
METHODIK DER ERHEBUNG 
Der "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilien-Aktien" von Kirchhoff Consult ist der Stimmungsindikator für den deutschen 
Immobilien-Aktienmarkt. Bei den wichtigsten Analysten für deutsche Immobilien-Aktien fragt Kirchhoff Consult regelmäßig 
ab, wie sich der Immobilien-Aktienmarkt nach ihrer Einschätzung in den kommenden drei beziehungsweise zwölf Monaten 
entwickeln wird. Dabei wird auch separat nach der Kursentwicklung von Gewerbe- und Wohnimmobilien-Aktien gefragt. Für 
die Beantwortung steht dem Analysten eine Skala von +2 (stark steigend, über +15 Prozent) bis -2 (stark fallend, unter 
-15 Prozent) zur Verfügung. Ein Wert von "0" bedeutet, dass mit keinen oder nur sehr geringfügigen Veränderungen (+/-5 
Prozent) gerechnet wird. Die Auswertung bildet den Durchschnitt aller Analysteneinschätzungen ab. 
ÜBER KIRCHHOFF 
Die Kirchhoff Consult AG ist ein Team von Spezialisten in den Bereichen Capital Markets, Corporate Communications und 
Sustainability/ESG. Das Unternehmen ist führend in der Konzeption und Gestaltung von Geschäfts- und 
Nachhaltigkeitsberichten, der Unterstützung von Investor Relations und Begleitung von Börsengängen sowie in der 
Strategieentwicklung und Kommunikation von unternehmerischer Verantwortung. In den Kompetenzfeldern Advisory, Design, 
Text, Digital und Film entwickeln über 60 Mitarbeiter ganzheitliche Lösungsansätze für Kunden aller Größen und 
Branchen. 
PRESSEANFRAGEN 
Kirchhoff Consult AG 
Jan Hutterer 
Borselstraße 20 
22765 Hamburg 
T +49 40 60 91 86 65 
jan.hutterer@kirchhoff.de 
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