CIO Marktupdate: Unsicherheit dominiert

Die Finanz- und Rohstoffmärkte haben umgehend reagiert. In Europa eröffneten Aktienindizes bis zu 4 % tiefer. Der Ölpreis (Sorte Brent) ist über 100 US-Dollar gesprungen. Auf der anderen Seite sind sogenannt sichere Werte gesucht: Gold hat knapp 2 % auf 1'950 US-Dollar zugelegt, die zehnjährigen US-Treasuries rentieren 1.91 %.

Die Marktreaktion spiegelt Verunsicherung über die Konsequenzen auf politischer, militärischer und ökonomischer Ebene. Als Erstes dürften die Sanktionen verschärft werden, die bereits nach der Anerkennung von zwei selbst ernannten Volksrepubliken im Osten der Ukraine durch Russland von der EU und USA verhängt wurden. Der UNO-Sicherheitsrat tagt am Donnerstag.

Unser Hauptaugenmerk gilt dem Gaspreis. Europa ist in hohem Mass von russischem Gas abhängig. Hier stimmt uns optimistisch, dass selbst auf dem Höhepunkt des Kalten Kriegs Europa Gas aus der Sowjetunion geliefert bekam.

Wir gehen davon aus, dass kurzfristig die Situation in der Ukraine verworren bleibt. Die Unsicherheit über die weitere Entwicklung wird vorerst hoch sein. Deshalb hat das Anlagekomitee der VP Bank entschieden, Risiken im Portfolio abzubauen. Konkret reduzieren wir die Position in europäischen Aktien auf neutral, womit die Aktienquote insgesamt auf neutral zurückgeht. Europa ist aus unserer Sicht am meisten exponiert.

Wir empfehlen darüber hinaus, das Portfolio auf Anlagen mit direktem Bezug zu Russland zu überprüfen. Das gilt für die Währung genauso wie für Aktien und Anleihen. Auch wenn solche Anlagen zum Teil schon stark unter Druck geraten sind, könnten neue härtere Sanktionen insbesondere den Finanzsektor treffen. Das ist ein nicht kalkulierbares Risiko.

Zudem weisen wir darauf hin, dass sich die Diversifikation in einem Portfolio in diesen Momenten bewährt. Für uns sind dies die Elemente Gold, Insurance-linked Securities sowie Minimum-Varianz-Aktienanlagen. Alle drei haben bisher ihre Krisenfestigkeit bestätigt.

Wir behalten die Situation für Sie im Auge und werden unmittelbar reagieren, sofern wir es für nötig halten.