Nächste Woche wird das französische Konglomerat Vivendi versuchen, seine Aktionäre von seinem Entflechtungsplan zu überzeugen, der von einem aktivistischen Investor stark kritisiert wurde, da dieser Plan nur dem Hauptaktionär, der Bolloré-Gruppe, zugute kommen würde.

Die Aktionäre werden am Montag über die Aufspaltung von Vivendi in vier Unternehmen mit einem Wert von mehreren Milliarden Euro abstimmen.

Der von Yannick Bolloré geführte Konzern hofft, auf diese Weise seinen Konglomeratsabschlag zu korrigieren, was bedeutet, dass seine gesamte Börsenbewertung niedriger ist als die Summe seiner Teile.

Die Werbeagentur Havas würde in Amsterdam notiert, während die Gruppe Louis Hachette, die im Verlagswesen tätig ist, an der Euronext Growth in Paris notiert würde.

Die Börsennotierungen sollen am 16. Dezember beginnen.

Vivendi, das von einem Teil seiner Aktiva befreit wurde, würde zu einer Investmentholding mit Beteiligungen an Telecom Italia, UMG, Telefonica und anderen werden.

Eine Zweidrittelmehrheit ist erforderlich, um der Aufspaltung auf der außerordentlichen Hauptversammlung in Paris zuzustimmen.

Die Vivendi-Aktie, die nach der Aufspaltung aus dem CAC40 ausgeschlossen würde, ist um 17% gefallen, seit der Aufsichtsrat im Oktober seine Pläne für die Aufspaltung präzisierte.

"Bertrand Lamielle, Analyst bei Portzamparc, der Vermögensverwaltungstochter von BNP Paribas, ist der Ansicht, dass der Plan "schlecht oder zumindest nicht günstig für die Minderheitsaktionäre" sein könnte.

Nach den Schätzungen von JP Morgan soll Canal+ mit 6 Mrd. EUR bewertet werden, Havas mit 2,5 Mrd. EUR und Louis Hachette mit 2,2 Mrd. EUR.

FRAGEN DER UNTERNEHMENSFÜHRUNG

Zwei Minderheitsinvestoren, CIAM und Phitrust, forderten die Aktionäre auf, gegen den Plan zu stimmen.

Der Pariser Fonds CIAM, der einen Anteil von 0,025% an Vivendi hält, argumentierte, dass der Plan den Minderheitsaktionären die Schutzbestimmungen des französischen Rechts vorenthalte.

Die CIAM-Gruppe reichte zwei Klagen ein, um ein öffentliches Übernahmeangebot für Vivendi-Aktien oder die Annullierung des Plans zu erreichen. Ein Antrag auf Verschiebung der Hauptversammlung wurde am Donnerstag von einem Gericht abgelehnt.

Die Holdinggesellschaft der Bolloré-Familie wird voraussichtlich 31% an jeder der drei Einheiten halten, die aus der Aufspaltung hervorgehen.

CIAM und Phitrust behaupten, dass die Bolloré-Gruppe den Aufspaltungsplan durchführt, um die Finanzvorschriften des Landes zu umgehen.

In Frankreich muss ein Investor, der 30% oder mehr eines Unternehmens besitzt, ein obligatorisches öffentliches Übernahmeangebot auslösen.

Diese Regel gilt jedoch nicht für Unternehmen, die im Ausland notiert sind.

Vivendi wies diese Kritik zurück und sagte, dass der Entwurf von den Stimmrechtsberatungsfirmen ISS und Glass-Lewis gebilligt worden sei.

ISS gab in ihrem Bericht ein "vorsichtiges Votum" für den Plan ab, da er "endlich den anhaltenden Abschlag des Konglomerats angeht", warnte jedoch, dass er mit "fragwürdigen Entscheidungen der Unternehmensführung" einhergehen könnte und bemerkte, dass er keine echte Alternative biete.

Ebenso betont Glass Lewis "die derzeitigen Turbulenzen an der Börse" und "Vivendi's wenig bewundernswertes Engagement für eine fortschrittliche Unternehmensführung", räumt jedoch ein, dass die Aufspaltung im Vergleich zu heute "mehr Wert für die Anleger" freisetzen könnte.

(Reportage von Gianluca Lo Nostro und Leo Marchandon in Danzig, Florence Loève in Paris, bearbeitet von Augustin Turpin)

von Gianluca Lo Nostro, Leo Marchandon und Florence Loeve