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Original-Research: Uzin Utz - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz

Unternehmen: Uzin Utz
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.03.2019
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Umsatzwachstum in Q4 kann Kostensteigerungen und negativen Einmaleffekt
nicht kompensieren - Aktie jedoch überverkauft
 
Uzin Utz hat gestern vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2018
veröffentlicht, nachdem das Unternehmen bereits Anfang Dezember berichtete,
dass das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit trotz einer positiven
Umsatzentwicklung unter dem Vorjahresniveau liegen wird. Die vorläufigen
Zahlen haben dies bestätigt, lagen aber sowohl in Bezug auf die Erlöse als
auch auf das EBT über unseren Erwartungen.
 
Hohe Umsatzdynamik wird durch Kostensteigerungen aufgezehrt: Uzin Utz
erzielte in 2018 einen Umsatz i.H.v. 345,7 Mio. Euro (MONe: 337,0 Mio.
Euro), was einer deutlichen Steigerung von 16,9% im Vergleich zum
Vorjahreswert entspricht. Für Q4 impliziert dies einen signifikanten
Anstieg von 20,0% (9M: +15,9%). Das Vorsteuerergebnis lag mit 20,8 Mio.
Euro (MONe: 19,8 Mio. Euro) jedoch nennenswert (-14,8%) unter dem Niveau
von 2017 (EBT: 24,4 Mio. Euro). Ursächlich hierfür waren zum einen die der
hohen Nachfrage nach Rohstoffen geschuldeten Kostensteigerungen auf der
Beschaffungsseite sowie sprunghaft gestiegene Logistikkosten durch den
wetterbedingten Ausfall von Schiffskapazitäten.
 
Zum anderen entstand Uzin Utz ein durch einen Beratungsfehler verursachter
Reklamationsfall. Diesen konnte das Unternehmen im Rahmen eines
außergerichtlichen Vergleichs beilegen, wodurch jedoch ein negativer
Sondereffekt zu verbuchen war. Dennoch war das Vorsteuerergebnis um 1,0
Mio. Euro besser als von uns erwartet, so dass wir neben der höher als
antizipierten Topline davon ausgehen, dass die Summe der o.g. Belastungen
etwas geringer ausgefallen ist als von uns prognostiziert.
 
Ergebnisentwicklung soll 2019 dem Umsatzwachstum folgen: Für das laufende
Geschäftsjahr rechnet das Unternehmen damit, dass sich nicht zuletzt wegen
der seit Januar unternehmensweit initiierten Preiserhöhungen die zu
erwartende Umsatzsteigerung (MONe: +7%) im gleichen Maße im Ergebnis
niederschlagen sollte.
 
Marktbedingungen weiterhin vorteilhaft: Die Rahmendaten für weitere
Erlöszuwächse sehen dabei u.E. weiterhin positiv aus, wenngleich sich die
Wachstumsdynamik nicht zuletzt aufgrund des hohen Basiseffekts abschwächen
dürfte. So erwarten die Verbände HDB und ZDB im laufenden Jahr für das
deutsche Bauhauptgewerbe eine nominale Umsatzsteigerung i.H.v. 6,0% (2018:
+11,3%). Euroconstruct rechnet für die 19 Euroconstruct-Länder mit einem
Wachstum i.H.v. 2,0% (2018: +2,8%). Aufgrund der hohen Produkt- und
Wettbewerbsqualität sind wir zuversichtlich, dass sich Uzin Utz auch in
2019 besser entwickelt als der Markt.
 
Fazit: 2018 konnte ergebnisseitig nicht mit der außergewöhnlich hohen
Umsatzdynamik mithalten. Für 2019 sehen wir Uzin Utz jedoch sehr gut
aufgestellt, um an den positiven Marktbedingungen überproportional zu
partizipieren. Nach der jüngsten Underperformance und in Antizipation eines
positiven Newsflows stufen wir die Aktie mit einem unveränderten Kursziel
von 60,00 Euro von Halten auf Kaufen hoch.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17633.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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