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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.08.2021
Kursziel: 95,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Starke Q2-Entwicklung und erneuter Ergebnissprung führen zur
Anhebung der Jahresziele
 
Uzin Utz hat gestern vorläufige Zahlen berichtet. Dank der anhaltend
positiven Impulse aus der Bauwirtschaft und begünstigender Ergebniseffekte
konnte das Unternehmen die hohe Wachstumsdynamik auch im zweiten Quartal
fortsetzen. Als Folge wurden auch die Jahresziele angehoben.
 
Bereits in Q1 legte Uzin Utz angesichts einer hohen Nachfrage in den Kern-
und Wachstumsregionen, ausgeprägten Nachholeffekten sowie umfangreicher
Skaleneffekte eine starke Basis für das Gesamtjahr (Q1/21: Umsatz +6,6%
yoy; EBIT: +36,6% yoy). Auch in Q2 hat sich die erfreuliche Entwicklung
fortgesetzt. Konkret erreichte das Unternehmen ein Erlöswachstum von rund
+32,0% auf 117,0 Mio. Euro (MONe: 117,8 Mio. Euro) und abermals einen
massiven Ergebnissprung. So lag das EBIT mit rund 17,0 Mio. Euro deutlich
über dem Vorjahreswert (+151,1% yoy) und unseren Prognosen (MONe: 11,3 Mio.
Euro). Erneut dürften die hohe Kapazitätsauslastung und damit einhergehende
Skaleneffekte sowie der Wegfall von Reise- und Bewirtungskosten das
Profitabilitätsniveau gestützt haben. Zudem stellt der Verkauf eines als
Finanzinvestition gehaltenen Grundstücks einen positiven Einmaleffekt
i.H.v. 1,3 Mio. Euro dar, wodurch die Marge auf beeindruckende 14,5%
ausgebaut wurde (Q2/20: 7,6%).
 
Auf Halbjahressicht markiert das Unternehmen damit trotz der marktbedingten
Herausforderungen (u.a. Rohstoffe, Fracht) neue Rekordergebnisse. Aufgrund
der komfortablen Ergebnissituation (H1 EBIT: 29,0 Mio. Euro; +87,6% yoy)
hob das Management die Prognose für das Gesamtjahr an und erwartet nunmehr
ein EBIT über dem bereits starken Vorjahreswert (EBIT FY20: 40,1 Mio.
Euro). Wenngleich wir mit unseren Prognosen eine vorteilhafte Entwicklung
und ein nur leicht rückläufiges EBIT antizipiert hatten (MONe EBIT alt:
36,3 Mio. Euro; EBIT-Marge: 8,7%), haben wir unsere kurz- und
mittelfristigen Schätzungen entsprechend angepasst.
 
Bezogen auf das zweite Halbjahr erwarten wir anhaltendes Wachstum der Top-
und Bottomline, wenngleich die Ergebnisdynamik u.E. angesichts steigender
Materialkosten abflachen dürfte. Vor dem Hintergrund bereits initiierter
Preiserhöhungen rechnen wir dennoch mit einem weiter soliden Ertragsniveau
(EBIT H2/21: 17,5 Mio. Euro vs. H2/20: 24,7 Mio. Euro). Insofern erwarten
wir auf Gesamtjahressicht bei einem Umsatzanstieg von 14,3% ein
Ergebniswachstum auf 46,5 Mio. Euro (EBIT-Marge: 10,6%). Dies bestärkt
unsere Ansicht, dass das avisierte mittelfristige Profitabilitätsziel
(EBIT-Marge über 8%) selbst bei einer Normalisierung der Kostenstrukturen
zu konservativ ausfällt. Wir rechnen daher auch in den kommenden Jahren mit
einem nachhaltig höheren Margenniveau (Ø EBIT-Marge 2021-2024: 9,5%).
 
Fazit: Das Wachstumstempo bei Uzin Utz bleibt hoch. Die starken H1-Zahlen
legen eine solide Basis für ein neues Rekordjahr. Jedoch dürfte die
Ergebnisdynamik in H2 vor dem Hintergrund der Herausforderungen auf den
Beschaffungsmärkten leicht abflachen. Mit einem neuen Kursziel von 95,00
Euro bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22749.pdf

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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