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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.03.2020
Kursziel: 72,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Vorläufige Zahlen zeigen erfreulich hohe Profitabilität bei weiterhin
solider Umsatzentwicklung
 
Uzin Utz hat gestern vorläufige Zahlen für 2019 veröffentlicht. Obgleich
die Umsätze in Q4 hinter unserer Erwartung zurückgeblieben sind, wurden
unsere Schätzungen hinsichtlich der Profitabilität übertroffen, was die
erfolgreiche Umsetzung der strategischen Maßnahmen auf operativer Ebene
verdeutlicht. Auf Gesamtjahressicht erzielte das Unternehmen somit
Rekordwerte bezogen auf Umsatz und Ergebnis.
 
[Tabelle]
 
Umsatz bleibt hinter den Erwartungen zurück: Uzin Utz erreichte im
abgelaufenen Geschäftsjahr ein Umsatzniveau von 372,4 Mio. Euro, was einer
Steigerung von 7,7% entspricht. Auch das saisonal bedingt schwächste
Jahresquartal Q4 konnte mit einem Wachstum von +5,6% yoy auf 90,3 Mio. Euro
solide Zuwächse verzeichnen, jedoch nicht an die hohe Dynamik der
Vorquartale anknüpfen (9M/19: +8,4% yoy). Vor dem Hintergrund der nach wie
vor hohen Bautätigkeit sowie der initiierten Preiserhöhungen hatten wir uns
optimistischer positioniert und ein stärkeres Wachstum erwartet (MONe
Umsatz Q4: 99,2 Mio. Euro).
 
Effizienzmaßnahmen resultieren in überproportionalem Ergebnisanstieg:
Nichtsdestotrotz hielt auch in Q4 die erfreuliche
Profitabilitätsentwicklung der Vorquartale an, sodass das EBIT
überproportional auf 5,4 Mio. Euro stieg (Q4/18: 0,7 Mio. Euro). Neben dem
Wegfall des negativen Einmaleffekts (Reklamationsfall i.H.v. 3,6 Mio. Euro)
führten eine Vielzahl erfolgreich umgesetzter Effizienzmaßnahmen zu einem
deutlich höheren Profitabilitätsniveau, sodass Uzin Utz auf
Gesamtjahressicht seine EBIT-Marge um rund 200 BP auf 8,1% (2018: 6,1%)
ausweiten und unsere Prognosen übertreffen konnte (MONe: 7,7%).
 
Aktuelle Rahmenbedingungen weiterhin günstig: Auch wenn sich nach aktueller
ifo-Umfrage das Geschäftsklima im Bausektor zuletzt etwas eingetrübt hat,
halten wir die Rahmenbedingungen für überwiegend positiv. Für 2020
erwarteten die Verbände HDB und ZDB zuletzt ein Wachstum der deutschen
Bauwirtschaft von 5,5% (2019: 6,0%), Euroconstruct geht von 1,0% aus (2019:
2,0%). Daran sollte Uzin Utz aufgrund der guten Marktpositionierung und
Produktqualität u.E. überproportional partizipieren. Wir sehen aktuell
keine Anhaltspunkte dafür, dass z.B. Lieferketten durch den Coronavirus
nennenswert beeinträchtigt sind und der Investment Case dadurch negativ
beeinflusst wäre.
 
Fazit: Im abgelaufenen Geschäftsjahr erzielte Uzin Utz ein erfreuliches
Umsatzwachstum mit einer deutlichen Profitabilitätssteigerung. In einem
schwachen Gesamtmarkt verlor die Aktie dennoch in der vergangenen Woche
zeitweise spürbar. Da der Investment Case jedoch nach wie vor intakt ist,
bestätigen wir unsere Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20169.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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