^

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.04.2018
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Günstige Rahmenbedingungen sollten in 2018 wieder zu steigender
Ergebnisdynamik führen
 
Uzin Utz hat heute seine Bilanzpressekonferenz abgehalten und den
Geschäftsbericht 2017 veröffentlicht. Nachdem das Unternehmen bereits am
06. April im Zuge der Einladung zur Hauptversammlung 2018 den kompletten
Konzernabschluss zur Verfügung gestellt hatte, gab es folglich in Bezug auf
das Zahlenwerk keine Abweichungen.
 
Uzin Utz verzeichnete einen um 8,4% gestiegenen Umsatz auf 295,8 Mio. Euro,
der durch erhöhte Mengen (+8,4%) getrieben wurde. Die negativen
Wechselkurseinflüsse (-0,7%) wurden vollständig durch realisierte
Preiserhöhungen (+0,7%) kompensiert. Zu der Entwicklung trugen insbesondere
Uzin Utz North America sowie die WOLFF GmbH & Co. KG im Segment Sonstige
(+19,0%) bei. Der Auslandsanteil stieg von 57,1% auf 58,9%.
 
Trotz der erfreulichen Umsatzentwicklung, die im Schlussquartal mit +9,8%
über der Gesamtjahresperformance lag, verzeichnete das EBIT einen Rückgang
auf 25,1 Mio. Euro (-2,7%). Neben einer um 70 Basispunkte gestiegenen
Materialeinsatzquote aufgrund höherer Rohstoffpreise war der
überproportionale Anstieg der sonstigen betrieblichen Aufwendungen (u.a.
unvorhergesehene Instandhaltungsaufwendungen, erhöhte externe Lagerkosten)
ursächlich für den Ergebnisrückgang. Rückläufige Finanzierungskosten
und
eine leicht gesunkene Steuerquote (31,0% vs. 32,6% im Vorjahr) führten
jedoch zu einem moderaten Anstieg des Jahresüberschusses (+0,5% auf 16,8
Mio. Euro). Als Folge wird der Vorstand der Hauptversammlung eine
unveränderte Dividende i.H.v. 1,30 Euro vorschlagen (Dividendenrendite:
2,2%).
 
Insbesondere aufgrund einer überproportionalen Erhöhung der Vorräte
(bewusste Bevorratung zur Absicherung gegen steigende Preise und
Gewährleistung der Lieferfähigkeit) verringerte sich der operative Cashflow
auf 21,8 Mio. Euro (-19,6%). Dennoch erzielte Uzin Utz einen positiven Free
Cashflow i.H.v. 4,8 Mio. Euro (Vorjahr: 18,6 Mio. Euro), obwohl neben dem
negativen Working Capital-Effekt die Capex mit 17,0 Mio. Euro auf das
Durchschnittsniveau der letzten Jahre anstiegen (2016: 8,4 Mio.).
 
Für 2018 erwartet Uzin Utz vor dem Hintergrund der anhaltend guten
Marktbedingungen des deutschen (2018: Bauhauptgewerbe lt. HDB und ZDB: +4%)
und europäischen Bausektors (EUROCONSTRUCT: Volumenanstieg bis 2020 6%)
einen 'solide steigenden' Umsatz sowie ein 'moderates Wachstum' beim
Vorsteuerergebnis. An dem Ziel, den Konzernumsatz bis 2019 auf ca. 400 Mio.
Euro zu steigern, hielt das Unternehmen fest.
 
Fazit: Trotz des leicht rückläufigen operativen Ergebnisses ist die Equity
Story des Unternehmens u.E. intakt, da sich die Marktbedingungen
unverändert positiv darstellen. Wir rechnen deshalb im laufenden
Geschäftsjahr mit einem Aufhellen der Ergebnissituation. Seitdem wir die
Aktie vor zehn Tagen wieder auf Kaufen heraufgestuft haben, konnte der Kurs
um 7% zulegen und damit den Markt leicht outperformen. Trotz des nun
moderaten Kurspotenzials von 7% bestätigen wir unsere Kaufempfehlung, da
sowohl der Newsflow als auch das Sentiment für die Aktie in den nächsten
Monaten positiv bleiben sollten.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16343.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°