Diese Entwicklung ist eher eine gesunde Korrektur als eine Überreaktion. Trotz der Qualität des auf Lizenzgebühren basierenden Geschäftsmodells, das eine Eigenkapitalrendite von fast 50% ohne den Einsatz von Leverage generiert, hatten sich die Anleger möglicherweise zu sehr mitreißen lassen, als sie den Wert des Unternehmens auf unvernünftige Niveaus hoben...

Möglicherweise hatten sie auch übersehen, dass das sehr gute Wachstum der letzten drei Jahre weitgehend durch Akquisitionen gestützt wurde, insbesondere durch die Übernahme der Beteiligungen an Chord Music Partners und Mavin Global im letzten Jahr.

Trotz einer leichten Verlangsamung im Streaming-Segment - die offenbar der Grund für den Schrecken der Anleger war - bleibt die Wachstumsdynamik positiv: Der konsolidierte Umsatz stieg im ersten Halbjahr 2024 um 8,8%, gegenüber 9,1% im letzten Jahr zum gleichen Zeitpunkt.

Diejenigen, die das Kräfteverhältnis zwischen Universal und Spotify aufmerksam verfolgen, sollten sich auch daran erinnern, dass Universal 3,3% des Kapitals von Spotify kontrolliert und dass seine Investition bislang fast das Fünfzigfache seines ursprünglichen Einsatzes eingebracht hat.

Ein bedeutendes Risiko, das in der Finanzpresse jedoch seltsamerweise nicht erwähnt wird, ist die extreme Abhängigkeit des Katalogs von Universal von Taylor Swift: Fünf der zehn "Topseller" des Labels sind Titel der amerikanischen Künstlerin.

Universal, das sich weiterhin in einem Oligopol mit Warner und Sony befindet, sollte auch 2024 in der Lage sein, einen freien Cashflow von 1 Mrd. EUR zu erwirtschaften, ebenso wie 2023 und 2022. In dieser Hinsicht ist es nicht abwegig, dass die Marktkapitalisierung auf 40 Mrd. EUR zurückgegangen ist; die Inkonsistenz bestand eher in der überhitzten Bewertung der letzten Quartale.

Die Übernahme von einem Viertel des Aktienkapitals von Chord wurde von Universal zu einem Vielfachen von x17 des EBITDA getätigt. Nach dem Kurssturz wird die Aktie des Labels jetzt mit einem Multiplikator von x16 des für dieses Jahr erwarteten EBITDA gehandelt.