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Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,15 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Neue Rekordwerte bei Umsatz und Ergebnis erzielt, Ergebnisentwicklung über
Erwartungen, Kursziel auf 4,15 EUR (zuvor: 3,85 EUR) angehoben, Rating
KAUFEN
 
Die UniDevice AG hat im dritten Quartal 2020 ein beeindruckendes
Umsatzwachstum in Höhe von 42,0 % auf 108,92 Mio. EUR (Q3 19: 76,70 Mio.
EUR) erzielt und damit einen neuen absoluten Quartalsrekordwert erreicht.
In Summe hat der Broker für Kommunikationselektronik in den ersten neun
Monaten 2020 das Umsatzniveau um 16,5 % auf 305,19 Mio. EUR deutlich
ausgebaut, was angesichts möglicher Belastungen im Zuge der Covid-19-
Pandemie eine herausragende Entwicklung ist. Lediglich im März musste die
UniDevice AG einen Nachfragerückgang nach Smartphones und so genannten
Wearables hinnehmen, der jedoch vom starken Umsatzwachstum der
nachfolgenden Monate mehr als ausgeglichen werden konnte.
 
Parallel zum dynamischen Umsatzanstieg weist die Gesellschaft in den ersten
neun Monaten eine signifikant überproportionale Ergebnisentwicklung auf,
mit einer Verbesserung der Rohertrages um 54,7 % auf 7,72 Mio. EUR (VJ:
4,99 Mio. EUR) sowie des EBIT um 40,4 % auf 4,15 Mio. EUR (VJ: 2,95 Mio.
EUR). Dieser bereits mehrere Quartale anhaltende Trend einer sukzessiven
Verbesserung der Rentabilität ist insbesondere auf eine Verbesserung im
Umsatzmix zurückzuführen. Gemäß Unternehmensangaben wurde der Fokus
dabei
bewusst auf margenstärkere Produkte gelegt, was sich speziell in der
Rohertragsverbesserung wiederfindet.
 
Mit der sehr dynamischen Umsatz- und der abermals deutlich
überproportionalen Ergebnisentwicklung hat die UniDevice AG in den ersten
neun Monaten 2020 die Basis für ein neues Rekordjahr gelegt. Im Rahmen der
Berichterstattung hat das UniDevice-Management dabei zwar keine konkrete
Aussage zur erwarteten Umsatz- und Ergebnisentwicklung getroffen, es wird
jedoch klar, dass für das vierte Quartal erwartet wird, neue Bestwerte zu
erreichen. Besonders die breite Einführung 5G-fähiger Mobiltelefone (bspw.
Einführung des iPhone 12) soll hier zusätzliche Wachstumsimpulse
beisteuern. Darüber hinaus stehen im vierten Quartal mit dem
Weihnachtsgeschäft, dem Black Friday und dem Cybermonday noch wichtige
'Verkaufs-Events' an.
 
Wir gehen im vierten Quartal von einem etwa 10 %igen Umsatzwachstum aus und
rechnen damit für das Gesamtjahr 2020 weiterhin mit Umsatzerlösen in Höhe
von 410,80 Mio. EUR. Aufgrund der bislang von uns nicht in dieser Höhe
antizipierten Rentabilitätsverbesserung der ersten neun Monate, passen wir
unsere EBIT-Prognose nach oben an. Sollte im vierten Quartal die hohe EBIT-
Marge des dritten Quartals erneut erreicht werden, dürfte die UniDevice AG
ein Gesamtjahres-EBIT in Höhe von 5,52 Mio. EUR (bisherige Prognose: 4,76
Mio. EUR) ausweisen. Zumal die Gesellschaft mit dem angekündigten Start des
E-Commerce-Geschäftes, in dem kleinere Unternehmenskunden bedient werden
sollten, aufgrund niedrigerer Losgrößen weitere Margenverbesserungen
erreichen dürfte.
 
Auch für die kommenden Geschäftsjahre lassen wir unsere Umsatzprognosen
unverändert, passen jedoch die Ergebnisprognosen an. Wir orientieren uns
dabei an der von uns erwarteten EBIT-Marge für 2020 und erwarten eine noch
stärkere Ergebnisverbesserung als bislang.
 
Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel in Höhe von 4,15 EUR (bisher: 3,85 EUR) je Aktie ermittelt.
Kurszielerhöhend waren in erster Linie unsere höheren Ergebnisprognosen für
die Geschäftsjahre 2020 - 2022 sowie infolge dessen die angehobene Ziel-
Ergebnis-Marge. Wir vergeben, ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe
von 2,16 EUR, weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21768.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 29.10.20 (08:30 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 29.10.20 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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