Cloud-First-Strategie sorgt für Erfolge bei Tyler Technologies

Tyler Technologies ist mit einem positiven Start ins Jahr 2025 gegangen und verzeichnete im 17. Quartal in Folge einen Anstieg der SaaS-Umsätze. Dieser Trend spiegelt die Cloud-First-Strategie des Konzerns wider, ebenso wie den Fokus auf die Erweiterung des TAM, um von den wachsenden Chancen im Softwaremarkt für den öffentlichen Sektor zu profitieren. Das Unternehmen kann von seinem 6%-Marktanteil am fragmentierten 21-Milliarden-Dollar-Markt profitieren.

Tyler Technologies, Inc. mit Hauptsitz in Plano, Texas, bietet integrierte Software- und Technologiedienstleistungen für den öffentlichen Sektor an. Die Lösungen des Unternehmens ermöglichen es lokalen, staatlichen und bundesstaatlichen Behörden, nahtlos mit Bürgern zu interagieren. Die Lösungen verschaffen den Kunden zudem verwertbare Erkenntnisse über Chancen und Lösungen für ihre Gemeinschaften.

Das Unternehmen hat über 45.000 Installationen an 13.000 Standorten durchgeführt, mit Kunden in den USA, Kanada, der Karibik, Australien und weiteren internationalen Standorten. Im Jahr 2024 meldete das Unternehmen beeindruckende Kennzahlen: Wiederkehrende Umsätze machten 85% aus, die Kundenbindungsrate lag bei 98%. ERP/Finanzen trugen 32% zum Umsatzmix 2024 bei; Plattform-Technologien 29%; Gerichte & Justiz 15%; öffentliche Sicherheit 7%; K-12 Schulen 7%; Bewertung & Steuern 5%; Bürgerservices 3%; sonstige 2%.

Anhaltender Anstieg der SaaS-Umsätze

Tyler Technologies erzielte im ersten Quartal 2025 einen Gesamtumsatz von 565,2 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 10,3% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die wiederkehrenden Umsätze stiegen um 13,3% auf 487,8 Mio. US-Dollar und machten 86,3% des Gesamtumsatzes aus. Die wiederkehrenden SaaS-Umsätze legten um 21% auf 180,1 Mio. US-Dollar zu und markierten damit das 17. Quartal in Folge mit einem SaaS-Wachstum von über 20%. Die Transaktionsumsätze übertrafen die Erwartungen und wuchsen um 18,5% auf 194,9 Mio. US-Dollar, angetrieben durch eine verstärkte Nutzung und Einführung transaktionsbasierter Dienstleistungen. Die Wartungsumsätze gingen jedoch um 3,8% auf 112,8 Mio. US-Dollar zurück, was den anhaltenden Wechsel von On-Premises-Lizenzen zu SaaS widerspiegelt. Das bereinigte EBITDA stieg um 21,5% auf 162,3 Mio. US-Dollar.

Der ARR stieg um 13,3% auf 1,95 Mrd. US-Dollar, was die anhaltend hohe Nachfrage im öffentlichen Sektor bei konstant hohen Vertriebsindikatoren in RFP- und Demo-Trends unterstreicht. Zu den im Quartal gewonnenen SaaS-Verträgen gehören unter anderem die Stadt Fort Collins, CO für Enterprise Permitting & Licensing, die Jefferson County Public Schools, KY für Schülertransport und St. Lucie County, FL für Enterprise ERP. Die SaaS-Adoption im Neugeschäft blieb im ersten Quartal 2025 hoch und machte 96% des Werts der neuen Softwareverträge aus.

Ausblick durch wachsenden TAM ergänzt

Im Rahmen der langfristigen Cloud-First-Strategie hat Tyler Technologies den Anteil der wiederkehrenden Umsätze von 55% im Jahr 2010 auf 85% im Jahr 2024 gesteigert, mit einem CAGR von 20% bei wiederkehrenden Umsätzen in den letzten fünf Jahren. Das Unternehmen hat für das Geschäftsjahr 2025 ein Umsatzwachstum von etwa 9% prognostiziert, mit einem Gesamtumsatz zwischen 2,31 und 2,35 Mrd. US-Dollar. Das Abonnementwachstum wird auf 15% bis 18% geschätzt, wobei SaaS zwischen 21% und 24% zulegen soll.

Tyler Technologies profitiert zudem von starken strukturellen Rückenwinden, da viele veraltete Regierungssysteme nicht mehr unterstützt werden und Behörden ihre Systeme in die Cloud verlagern. Die Nachfrage nach digitaler Modernisierung und Online-Services nimmt entsprechend zu und treibt den Markt jährlich um 4-6% an. Angesichts der zunehmenden Chancen im öffentlichen Sektor hat das Unternehmen seinen TAM seit 2018 bewusst ausgeweitet und mehr als verdoppelt, von 7 Mrd. US-Dollar auf 21 Mrd. US-Dollar im Jahr 2024.

Positive fundamentale Entwicklung

Das langfristige Wachstum von Tyler Technologies verlief stabil, mit einem kontinuierlichen Anstieg von Umsatz und Gewinn. Der Umsatz stieg im Zeitraum 2019-2024 mit einem CAGR von 14,5% auf 2,1 Mrd. US-Dollar. Das operative Ergebnis stieg im selben Zeitraum mit einem CAGR von 16% auf 329 Mio. US-Dollar, die Marge verbesserte sich um 88 Basispunkte auf 15,4%. Der Nettogewinn stieg mit einem CAGR von 12,4% auf 263 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr 2024.

Auch die Liquidität des Konzerns verbesserte sich im gleichen Zeitraum und erreichte zum Ende des Geschäftsjahres 2024 745 Mio. US-Dollar, verglichen mit 233 Mio. US-Dollar Ende 2019, unterstützt durch einen Anstieg der operativen Cashflows und eine kontinuierliche Ausgabe von Eigenkapital.

Zum Vergleich: Synopsys, ein lokaler Wettbewerber, erzielte in den letzten fünf Jahren einen Umsatz-CAGR von 12,8% und erreichte 6,1 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 2024. Das operative Ergebnis stieg mit einem CAGR von 19% auf 1,4 Mrd. US-Dollar, die Marge verbesserte sich um 5,8% auf 22,1%.

Bessere Aktienrenditen als der Wettbewerber

In den vergangenen 12 Monaten erzielte die Aktie des Unternehmens eine solide Rendite von rund 18%. Im Vergleich dazu entwickelte sich die Aktie von Synopsys schwächer und fiel im gleichen Zeitraum um etwa 17%.

Tyler Technologies wird aktuell mit einem KGV von 75,9 bewertet, basierend auf dem für 2025 geschätzten Gewinn je Aktie von 7,6 US-Dollar, was unter dem 3-Jahres-Durchschnitt von 95,5 liegt. Allerdings handelt die Aktie zu einer höheren Bewertung als Synopsys (48,7).

Das Unternehmen wird derzeit mit einem EV/EBITDA-Multiplikator von 36,1 bewertet, basierend auf dem für 2025 geschätzten EBITDA von 670,6 Mio. US-Dollar, was nahezu dem 3-Jahres-Durchschnitt von 36,7 entspricht und über dem Wert von Synopsys (24,8) liegt.

Tyler Technologies wird von 20 Analysten beobachtet, von denen 15 eine Kaufempfehlung und fünf eine Halteempfehlung vergeben. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 669,5 US-Dollar und impliziert ein Aufwärtspotenzial von 16% gegenüber dem aktuellen Kurs. Die Prognosen werden durch einen erwarteten EBITDA-CAGR von 15,7% für die Jahre 2024-2027 untermauert, was einen Anstieg auf 880 Mio. US-Dollar und eine Marge von 31,3% im Jahr 2027 bedeutet. Analysten schätzen zudem einen Nettogewinn-CAGR von 20,3% auf 458,8 Mio. US-Dollar mit einer Marge von 16,3% im Jahr 2027, wobei der Gewinn je Aktie von 6,1 im Jahr 2024 auf 10,2 im Jahr 2027 steigen soll. Für Synopsys erwarten Analysten einen EBITDA-CAGR von 11,7% und einen Nettogewinn-CAGR von 16,4%.

Insgesamt ist das Unternehmen gut positioniert, um seine langfristige Strategie umzusetzen, gestützt auf eine starke Kundenbasis, die Erschließung neuer Märkte, die abgeschlossene Cloud-Transformation und das Wachstum des Zahlungsverkehrsgeschäfts. Zudem sorgen steigende wiederkehrende Umsätze und eine positive Prognose, gestützt durch wichtige Vertragsabschlüsse, für eine attraktive Ausgangslage für Investoren. Allerdings ist Tyler Technologies auch Risiken wie Kundenabwanderung, starker Konkurrenz und einem verhaltenen makroökonomischen Umfeld ausgesetzt.