Seine beiden nächsten Verfolger, die Handelsketten Sainsbury's und Asda, kontrollieren zusammen eine ähnliche Marktanteilsmenge. Der Abstand bleibt erheblich. Das macht Tesco auch etwas weniger anfällig für den gefürchteten Wettbewerb der deutschen Discountketten Aldi und Lidl.

Ein solches Flaggschiff zu wenden, war eine Herausforderung. Die Schwierigkeiten von Carrefour in Frankreich dienen als Erinnerung. Tesco musste im eigenen Land mit beispiellosen Kostensteigerungen im Zuge des Brexits und der Pandemie zurechtkommen; es ging darum, diese Kostensteigerungen auf einem stark umkämpften Markt, auf dem der Preisdruck heftig und anhaltend ist, an die Kundschaft weiterzugeben.

Dieser Druck holt das Unternehmen ein, das unverblümt gewarnt hat, dass sein Betriebsgewinn, der bereits leicht im Vergleich zum Vorjahr erodiert ist – 2,7 Milliarden Pfund in 2024/2025 gegenüber 2,8 Milliarden Pfund in 2023/2024 – in den nächsten zwölf Monaten noch deutlich sinken wird.

Tesco muss unbedingt die mühsam im letzten Zyklus zurückeroberten Marktanteile konsolidieren und hat daher keine andere Wahl, als sich an seine Rivalen – insbesondere Asda – anzupassen, die beschlossen haben, den Preiskrieg wieder zu eröffnen. Das Beispiel von Carrefour, um es noch einmal zu nennen, zeigt deutlich, wie außerordentlich schwierig es ist, einmal verlorene Marktanteile zurückzugewinnen.

Diese Entwicklungen bestätigen, was MarketScreener vor genau zwei Jahren schrieb. Aufgrund des Drucks auf die Margen scheint der Betriebsgewinn eine gläserne Decke erreicht zu haben, die er nicht überschreiten wird, da er nun seit sechs Jahren trotz Umsatzwachstums um denselben Betrag schwankt.

Tesco trifft daher die – vollkommen rationale – Entscheidung, sich selbst zu kannibalisieren. Neben einer Dividendenerhöhung kauft und annulliert das Unternehmen eigene Aktien im Wert von 1 Milliarde Pfund in den letzten zwölf Monaten, verglichen mit 750 Millionen Pfund im Vorjahr.

Dieses Rückkaufprogramm wird in den nächsten zwölf Monaten auf 1,4 Milliarden Pfund erhöht. Es ist klar, dass die strategische Ausrichtung eindeutig ist, und lassen Sie uns das wiederholen, es ist völlig sinnvoll, da die Aktien zu Bewertungsmultiplikatoren nahe oder auf ihren historischen Tiefstständen zurückgekauft werden.