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Original-Research: Splendid Medien AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Splendid Medien AG

Unternehmen: Splendid Medien AG
ISIN: DE0007279507

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.04.2022
Kursziel: 2,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Splendid schließt Geschäftsjahr 2021 mit leichtem Umsatz- und deutlichem
Ergebniswachstum ab
 
Splendid hat jüngst den Geschäftsbericht 2021 sowie die Jahresziele 2022
veröffentlicht.
 
Umsatz erwartungsgemäß leicht über Vorjahr: Der Konzernerlös stieg um
2,8%
yoy auf 44,7 Mio. Euro und lag damit im Rahmen der Guidance ('leicht über
Vorjahr') sowie unserer Erwartung (44,4 Mio. Euro). Auf Segmentebene
verzeichnete der Bereich Content einen Anstieg um 5,4% yoy auf 39,4 Mio.
Euro (Anteil: 88,0%), wohingegen das Segment Services um 12,0% auf 5,4 Mio.
Euro rückläufig war (Anteil: 12,0%). Letzteres lag an geringeren Aufträgen
für die Synchronisation von Spielfilmen und Serien, was primär an der
Corona-bedingt geringeren Anzahl an Produktionen lag. Im Segment Content
entwickelte sich v.a. der Bereich Auftragsproduktionen mit einem Wachstum
von 54,4% yoy auf 4,2 Mio. Euro sehr erfreulich. Zurückzuführen ist dies
auf die Produktion von 'Die Wollnys' für RTLZWEI. Ebenfalls positiv fiel
das Wachstum im digitalen Vertrieb aus (+4,3% yoy auf 9,3 Mio. Euro). Darin
enthalten sind neben der Auswertung von lizensiertem Content über alle
relevanten Streaming-Plattformen auch Erlöse aus dem B2B-VoD-Geschäft mit
freenet. Auch im Kinoverleih erzielte Splendid trotz anhaltender
Corona-Beschränkungen einen Anstieg um 6,2% yoy auf 2,1 Mio. Euro.
Besonders erfolgreich war die Familienkomödie 'De Nog Grotere Slijmfilm',
die Splendid mit dem niederländischen Produktionshaus NewBe produzierte.
 
EBIT mit deutlich überproportionalem Wachstum: Auf Ergebnisebene erzielte
Splendid einen signifikant überproportionalen Anstieg des EBITs um 90,1%
yoy auf 3,0 Mio. Euro (MONe: 2,9 Mio. Euro). Die EBIT-Marge beträgt damit
6,6% (Vj.: 3,6%). Hintergrund dieses starken Anstiegs ist zugegebenermaßen
eine im Vorjahr angefallene Wertberichtigung auf den Firmenwert der
Splendid Studios (3,0 Mio. Euro). Bereinigt um diesen Effekt wäre das EBIT
in 2022 u.a. aufgrund erhöhter Herausbringungskosten in der Kinoverwertung
unter Vorjahr geblieben. Das Nettoergebnis fiel mit 2,4 Mio. Euro (Vj.:
-0,2 Mio. Euro) hingegen deutlich besser aus als von uns antizipiert (MONe:
1,4 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies u.a. auf eine schnellere
Rückführung von Bankverbindlichkeiten, wodurch der Zinsaufwand um 0,3 Mio.
Euro geringer ausfiel. Darüber hinaus fiel der Steueraufwand aufgrund
genutzter Verlustvorträge um 0,5 Mio. Euro niedriger als von uns
prognostiziert aus.
 
Guidance 2022 scheint gut erreichbar: Für das laufende Jahr erwartet der
Vorstand einen Umsatz von 42,0 bis 45,0 Mio. Euro sowie ein EBIT zwischen
2,0 und 3,0 Mio. Euro. Grund für den relativ großen Korridor ist die
fortwährende Unsicherheit im Zusammenhang mit der anhaltenden
Corona-Pandemie und den damit verbundenen Auswirkungen u.a. auf das
Produktionsgeschäft. Wir liegen mit unseren Prognosen innerhalb der
Bandbreiten, sehen diese als gut erreichbar an und fühlen uns daher
komfortabel positioniert.
 
Fazit: Splendid hat 2021 erwartungsgemäß gut abgeschlossen und ist u.E.
aussichtsreich positioniert, um die Jahresziele 2022 zu erreichen. Vor dem
Hintergrund des nach wie vor günstigen Bewertungsniveaus bestätigen wir die
Kaufempfehlung mit einem nach Fortschreibung des DCF-Modells erhöhten
Kursziel von 2,40 Euro (zuvor: 2,00 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23745.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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