Das neueste Mitglied in der Serie „MarketScreener hat's gewusst“: die Billigfluggesellschaft Spirit Airlines, die sich laut Informationen des Wall Street Journal (WSJ) darauf vorbereitet, Insolvenz anzumelden.
Die enteigneten Aktionäre werden nicht zu Unrecht behaupten, dass das frühere Verbot der Übernahme durch JetBlue in diesem Jahr ihre Gesellschaft zugrunde gerichtet hat. Im Sommer 2022 hatte JetBlue tatsächlich 33,5 Dollar pro Aktie für den Kauf von Spirit angeboten, aber die Wettbewerbsbehörden hatten ihr Veto eingelegt.
Der Aktienkurs von Spirit ist seit dem ursprünglichen Angebot um das Zehnfache gefallen. Gestern ging es nach den Enthüllungen des WSJ um weitere 60 % bergab. Während die Aktionäre von Spirit verzweifelt sind, müssen die von JetBlue Champagner köpfen – sie sind noch einmal davongekommen.
Wir schrieben im Januar, dass nur eine Übernahme Spirit retten könnte, in der Hoffnung, dass die durch seine Integration – theoretisch immer offensichtlicher als in der Praxis – bei einem größeren Akteur entstehenden Synergien seinen Betrieb rentabel machen könnten.
Trotz seines starken Wachstums blieben seine Konten in den roten Zahlen und es war ein wahrer Cash-Blutverlust, der seine finanzielle Dynamik Jahr für Jahr kennzeichnete. Um sich zu finanzieren, hatte Spirit seinen Verschuldungsgrad auf unhaltbare Niveaus getrieben.
Sein Eigenkapital war ohnehin nichts mehr wert, da sein Unternehmenswert von 7 Milliarden Dollar zu 96% aus Verschuldung bestand, für eine Gruppe, deren Betrieb im letzten Jahr noch einen Verlust von 400 Millionen Dollar verzeichnete.
Spirit hatte Schulden angehäuft, um die Entwicklung seiner Flotte, seiner Routen und seiner Infrastruktur zu finanzieren, aber die Renditen der Investitionen blieben erbärmlich. Trotz des deutlichen Anstiegs der Aktivitäten gingen die Gewinne in die entgegengesetzte Richtung – zum Boden und sogar in den Untergrund. Die Wertvernichtung war also offensichtlich.
Während sich die Verluste häuften, stiegen die Kapitalkosten steil an. Die Fluggesellschaft hatte zwar ihre Investitionen zurückgefahren, aber ihre Handlungsspielräume waren viel zu gering geworden, um auf eine Erholung hoffen zu können. Dies, obwohl sie auf einem Markt agierte, auf dem die Nachfrage außergewöhnlich stark war.