Die indische Wirtschaft und die Aktienmärkte boomen, aber die Startups nicht.

Investoren, die einst bereit waren, Milliarden von Dollar in vielversprechende indische Technologieunternehmen zu pumpen, gehen jetzt langsam vor und stellen kleinere Schecks aus. Sie haben sich an den schmachvollen Abstürzen von einstmals bedeutenden jungen Unternehmen oder Marktdebütanten der letzten Jahre wie dem digitalen Zahlungsunternehmen Paytm verbrannt - und an deren Bewertungen.

Karthik Reddy, geschäftsführender Partner bei Blume Ventures in Indien, das in Hunderte von Startups in der Frühphase investiert hat, sagte, dass sein Unternehmen in diesem Jahr etwa acht neue Transaktionen plant, verglichen mit 12 im letzten Jahr. Es wird größere Summen in Firmen investieren, von denen es überzeugt ist, anstatt die Mittel auf mehr Unternehmen zu verteilen.

"Wenn Ihr bestehendes Portfolio keine Gewinne abwirft, ist es schwer, sich für weitere Investitionen zu begeistern", sagte er gegenüber Reuters.

Investoren, die sich mit indischen Startups befassen, konzentrieren sich viel mehr auf die potenzielle Rentabilität, sind weniger in Tech-Unternehmen verliebt und mehr an stabilen stationären Geschäften interessiert, so die Reuters-Interviews mit sechs Führungskräften ausländischer und inländischer Investmentfirmen sowie zwei CEOs von Startups.

Im Januar und Februar sammelten Indiens Startups etwa 900 Millionen Dollar ein - ein Tempo, das auf ein weiteres langsames Jahr hindeutet, nach einem Sechsjahrestief von nur 8 Milliarden Dollar im Jahr 2023, wie Daten von Venture Intelligence zeigen.

Das ist weit entfernt von den Rekordeinnahmen von 36 Milliarden Dollar im Jahr 2021 oder sogar 24 Milliarden Dollar im Jahr 2022. Im Gegensatz dazu ist der indische Aktienmarkt - beflügelt durch ein Wirtschaftswachstum von über 8 % - seit Anfang letzten Jahres um 19 % gestiegen und hat diesen Monat ein Rekordhoch erreicht.

Der Rückgang der Finanzmittel für indische Startups um zwei Drittel im letzten Jahr war auch viel stärker als der Rückgang von 36% für US-Startups und 42% für chinesische Startups, wie Daten von CBInsights zeigen.

Bezeichnenderweise wird der nächste Fonds von Blume entweder gleich groß oder kleiner sein als der letzte, der 290 Millionen Dollar einbrachte - eine ungewöhnliche Entwicklung für eine führende indische Risikokapitalgesellschaft.

Eine Analyse von Reuters zeigt, dass die 10 größten indischen Risikokapitalgesellschaften in den letzten zehn Jahren immer größere Fonds aufgelegt haben als ihren letzten.

"In diesem Umfeld. Ich glaube nicht, dass wir mit mehr Geld große Renditen erzielen können", sagte Reddy.

GLÜCK IST KEIN GESCHÄFTSMODELL

Weniger Startup-Finanzierung kann eine breitere wirtschaftliche Wirkung haben. In den letzten acht Jahren haben Startups 20-25% der neuen Arbeitsplätze in Indien geschaffen und 10-15% des Wirtschaftswachstums, so ein indischer Handelsverband und McKinsey in einem Bericht in diesem Monat.

Ein Großteil der Schuld an der relativen Zurückhaltung der Investoren gegenüber Startups - die von Premierminister Narendra Modi als "Rückgrat" des Landes bezeichnet wurden - liegt in der rasanten Entwicklung von Paytm, dem Online-Bildungsunternehmen Byju und dem Uber-Rivalen Ola Cabs.

Die Aktien von Paytm sind seit dem Börsengang im Jahr 2021 um 80% eingebrochen. Das Unternehmen wurde seinerzeit für seine zu hohe Bewertung kritisiert und befindet sich nun in einer Krise, nachdem die Zentralbank die Schließung seiner Banksparte wegen anhaltender Nichteinhaltung der Vorschriften angeordnet hat.

Byju, einst das Aushängeschild des indischen Startup-Ökosystems, wurde im Jahr 2022 mit 22 Milliarden Dollar bewertet, liegt jetzt aber bei rund 200 Millionen Dollar. Das Unternehmen streitet sich mit seinen Investoren über eine Kapitalerhöhung und kann seine Mitarbeiter nicht bezahlen.

In einigen Fällen sind die Bewertungen auch ohne eine größere Krise in den Keller gegangen. Vanguard, ein Investor von Ola Cabs, hat die Bewertung des Ride-Hailing-Unternehmens auf 1,9 Milliarden Dollar gesenkt, was einem Rückgang von 74% gegenüber 2021 entspricht, ohne jedoch einen Grund dafür zu nennen.

Ashish Sharma, Geschäftsführer des von Temasek unterstützten Unternehmens InnoVen Capital, das 1,5 Milliarden Dollar in asiatische Startups investiert hat, sagte, dass es im Nachhinein klar sei, dass zu viel Kapital in einige Sektoren geflossen sei, was zu einem starken Anstieg der Bewertungen geführt habe.

"Einige Unternehmen hatten Glück... (aber) Glück kann kein Geschäftsmodell sein."

"Eine Änderung besteht darin, dass wir bei der Bewertung von Unternehmen mit hohem Wachstum und hohem (Cash-)Burn vorsichtiger sein müssen und prüfen müssen, ob der bewertbare Markt groß genug ist, um Wachstumsinvestoren anzuziehen, die die nächste Kapitalrunde aufbringen können", fügte er hinzu.

Das indische Unternehmen Nexus Venture Partners, das 2 Milliarden Dollar verwaltet, "erweitert" seine Wetten über die typischen Tech-Startups hinaus, um einen größeren Teil der Wirtschaft zu erfassen und weil traditionelle Sektoren weniger riskant sind, so eine Quelle mit direkter Kenntnis der Angelegenheit, die nicht genannt werden wollte.

Nexus, das seit Dezember einen Sportbekleidungshersteller und eine Kaffeekette unterstützt hat, reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.

Ein positives Zeichen ist, dass die japanische SoftBank erwägt, in diesem Jahr bis zu 300 Millionen Dollar in Indien zu investieren, so eine mit den Plänen vertraute Quelle.

Dies ist der Fall, nachdem SoftBank in den letzten zwei Jahren keinen einzigen neuen Scheck in Indien ausgestellt hat - ein stärkerer Rückzug als in anderen Regionen.

"Die meisten (indischen) Startups waren zu hoch bewertet und SoftBank konnte diese Bewertungen nicht rechtfertigen", sagte die Quelle, die nicht befugt war, mit den Medien zu sprechen und deren Identität nicht genannt werden wollte.

SoftBank, das zwischen 2014 und 2021 11 Milliarden Dollar in indische Startups investiert hat, reagierte nicht auf Anfragen von Reuters nach einem Kommentar.