Während der Dotcom-Blase vor einem Vierteljahrhundert erreichten die Bewertungen der Technologieriesen astronomische Höhen, mit Vielfachen, die das Hundertfache ihrer Gewinne überstiegen – doch zumindest machten sie Gewinne.

Das heutige Klima ist anders und kaum eine Woche vergeht, ohne dass die Analysten und Journalisten von MarketScreener ihre Verwunderung zum Ausdruck bringen. Ein neues Beispiel ist Snowflake, ein Unternehmen, über das wir bereits im letzten Jahr ernsthafte Bedenken geäußert hatten.

Ohne auf die überhitzte Bewertung oder die unvernünftigen Erwartungen des Marktes einzugehen, möchten wir lediglich darauf hinweisen, dass sich die Wachstumsverlangsamung, wie wir damals befürchteten, bestätigt und verschärft.

Noch schlimmer: Der Betriebsverlust hat sich mit der Expansion des Geschäfts weiter vertieft. Es zeigt sich als eine Konstante bei Snowflake, ohne dass eine Trendwende in Sicht wäre.

Die vor allem Hauptverantwortlichen, wie mittlerweile üblich im amerikanischen Technologiesektor, sind die absurd hohen Vergütungen über Aktienoptionen – mehr als eine Milliarde Dollar im abgeschlossenen Geschäftsjahr.

Im Wesentlichen beansprucht das Führungsteam von Snowflake den gesamten Gewinn für sich. Hier wie anderswo scheint es, dass der einzige Weg für diese Technologieunternehmen, profitabel zu werden, darin besteht, ihre Mitarbeiter vier- bis fünfmal weniger zu bezahlen...

Aber wer – oder was – wird das Ende der Spielzeit einläuten?

Als zusätzliches Signal, das eigentlich nicht nötig war, um die zugrunde liegende Dynamik zu erahnen: Der scheidende CEO Frank Slootman hat in drei Monaten 250 Millionen Dollar eingestrichen, indem er seine über Aktienoptionen großzügig erhaltenen Anteile verkaufte.

Und natürlich haben auch sein Finanzvorstand und die Altaktionäre von Snowflake massenhaft ihre Anteile abgestoßen – während sie denen, die sie kauften, Wunder versprachen.