Der erste Ansatz, wie beispielsweise von Palantir verfolgt, besteht darin, dem Markt Sicherheiten zu bieten, insbesondere durch den Nachweis, dass die Geschäftsmodelle tragfähig sind und die gigantischen Vergütungen in Form von Aktienoptionen schrittweise auf ein vernünftigeres Maß reduziert werden können.

Der zweite Ansatz, wie etwa von Snowflake gewählt, besteht darin, so zu tun, als ob nichts geschehen wäre – als ob die verrückten Jahre nicht vorbei wären, und somit die Schemata, die diese börsennotierten Unternehmen zu fantastischen Bereicherungsvehikeln für ihre Managementteams anstatt für ihre Aktionäre machen, unangetastet zu lassen.

Es fällt schwer zu erkennen, für welchen dieser Ansätze sich der Cybersicherheitsspezialist SentinelOne entschieden hat. Das Unternehmen weist nämlich ein Umsatzwachstum von 36% in den ersten sechs Monaten des Jahres auf und schafft es dabei, seinen Betriebsverlust deutlich zu reduzieren.

Dieser bleibt dennoch erheblich, da er 40% des Umsatzes entspricht. Das ist zwar viel besser als im Vorjahr zur gleichen Zeit, als der besagte Betriebsverlust 76% des Umsatzes erreichte, oder als im vorherigen Halbjahr, als er die Hälfte des Umsatzes ausmachte; aber nicht ausreichend, um wirklich einen Trend zu erkennen.

Anleger könnten diese schrittweise Neuausrichtung begrüßen. Die Meinung der Analysten von MarketScreener ist jedoch, dass mehr positive Signale gesendet werden müssen, insbesondere weil SentinelOne eine meisterhafte Intransparenz bezüglich seiner organischen Wachstumsleistung aufrechterhält.

Darüber hinaus nimmt die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien aufgrund der Vergütungen in Form von Aktienoptionen immer noch zu schnell zu: 310 Millionen am Ende des ersten Halbjahres 2024, verglichen mit 291 Millionen im Vorjahr zur gleichen Zeit.

Mit einem Marktanteil von 4% bleibt SentinelOne ein kleiner Akteur in seinem Sektor und aller Wahrscheinlichkeit nach ein Übernahmeziel. Das Unternehmen kann jedoch dank seiner ausgezeichneten Bilanz und einer Milliarde Dollar an überschüssiger Liquidität weiterhin in kleinerem Maßstab konsolidieren.

In dieser Hinsicht bewertet der Markt SentinelOne mit dem 7-fachen seines für dieses Jahr erwarteten Umsatzes, einem Vielfachen, das deutlich unter dem liegt, was er Crowdstrike, Palo Alto Networks oder Fortinet zuweist, die jeweils mit dem 9-, 12- und 15-fachen ihrer Umsätze bewertet werden.

SentinelOne ist bei weitem das kleinste der vier Unternehmen. Fortinet, das eine Zeit lang eine Investition im US-Portfolio von MarketScreener war, erzielt einen siebenmal höheren Umsatz - zusätzlich zu einer soliden Rentabilität und einer Reduzierung der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien.