Zu Beginn schreiben die Fondsmanager, dass die Börse im Laufe des Monats weiterhin von den US-Zöllen geprägt war. Der Begriff TACO (Trump Always Chickens Out) wurde zu einer Handelsstrategie, bei der Anleger jedes Mal, wenn Trump den Ton verschärfte, während des Rückgangs kauften.
Die wichtigsten Beiträge zur Entwicklung des Fonds im Monatsverlauf leisteten Pandora, Ratos und Protector Forsikring. Auf der negativen Seite standen Revolution Race, ITAB und Securitas.
Was die Portfolioaktivitäten des Fonds betrifft, wurden die Beteiligungen an Bahnhof, Scandic Hotels, Fagerhult, Husqvarna und Munters verkauft. Gleichzeitig wurde das Engagement in Alleima und Valmet reduziert.
Der Verkauf von Bahnhof erfolgte, nachdem die Fondsmanager Schwierigkeiten hatten, für die Zukunft eine Margenausweitung zu erkennen.
„Wir glauben, aus den Worten des CEO herauszuhören, dass die Wachstumschancen in Bereichen mit öffentlichen Netzbetreibern begrenzt sind und dass das künftige Wachstum daher mit einer geringeren Rentabilität einhergehen könnte”, schreiben die Fondsmanager.
Die Fondsmanager weisen auch darauf hin, dass die internationalen Expansionspläne des Unternehmens die Unsicherheit in Bezug auf die Beteiligung größer denn je gemacht haben.
Stattdessen entschied man sich dafür, Catella, Huhtamäki und VBG in das Portfolio aufzunehmen und die Anteile an Nilörngruppen, Pandora, Svedbergs, Thule, FlatexDegiro, Storytel und Securitas zu erhöhen.
Bei Catella wird Investment Management (IM) als der beste Teil angesehen, und man hofft, dass sich das Unternehmen in Zukunft auch dort konzentrieren wird.
„Auch wenn wir nicht davon ausgehen, wäre es wahrscheinlich positiv für die Aktie, wenn auch Corporate Finance veräußert würde. Auf diese Weise würde der Fokus vollständig auf IM liegen, das sein verwaltetes Vermögen in den nächsten zwei Jahren um 5 Prozent steigern und dann wieder zu einem Wachstum von 10 Prozent mit steigender Rentabilität zurückkehren sollte.“
Die Nilörngruppen wird als stabiles und gut geführtes Unternehmen beschrieben. Die Bewertung sei auf einem Allzeittief, was die Fondsmanager für nicht gerechtfertigt halten.
Abschließend wird auch der Handel des Fonds mit Bravida im Laufe des Monats hervorgehoben.
„Unser Anteil an Bravida ist im Wesentlichen unverändert, allerdings haben wir zunächst einen Teil zu hohen Kursen (rund 95 Kronen) verkauft, dann aber wieder zurückgekauft, nachdem die Aktie aufgrund einer Nachricht, die wir als Überreaktion des Marktes betrachteten, auf 82 Kronen gefallen war.“
Die größten Positionen im Portfolio des Fonds zum Monatsende waren ITAB, Revolution Race und New Wave mit Gewichten von 5,0, 4,9 bzw. 4,3 Prozent.
| Kavaljer Quality Focus, % | Mai 2025 |
| Fonds MM, Veränderung in Prozent | 2,9 |
