Bekanntermaßen investiert Sanofi weniger in Forschung und Entwicklung (F&E) als seine Konkurrenten. Mit einem Budget von 6,7 Milliarden Euro in den letzten beiden Jahren liegt das Unternehmen hinter den F&E-Ausgaben von direkten Wettbewerbern wie Novartis oder AstraZeneca.
Allerdings kündigte CEO Paul Hudson früher in diesem Jahr an, in diesem Bereich aufs Gaspedal zu treten - eine Ankündigung, die der Markt nur verhalten aufnahm, da sie voraussichtlich zu einem leichten Rückgang des Gewinns pro Aktie im Jahr 2024 führen wird.
Die Redaktion von MarketScreener kritisiert diesen Strategiewechsel keineswegs. Zu lange hat sich der französische Pharmariese durch einen Mangel an Innovationsambition oder eine zu ausgeprägte Nachgiebigkeit gegenüber den Forderungen seiner Aktionäre ausgezeichnet.
Im Akquisitionsspiel hingegen steht Sanofi auf einer Stufe mit Novartis, wie letzte Woche in unseren Analysen besprochen. Der französische Konzern kann stolz auf seine Leistungen in diesem Bereich sein, insbesondere auf die außerordentlichen Erfolge von Genzyme oder Regeneron, die maßgeblich dazu beigetragen haben, ihn im Rennen zu halten.
Sanofi verzeichnete im vergangenen Jahr eine Geschäfts- und Finanzperformance, die der seines Schweizer Pendants sehr ähnlich ist, mit einem absolut stabilen Free Cash-Flow von 8,5 Milliarden Euro im Jahr 2023.
Es ist fast kurios, dass die großen Pharmaunternehmen eine Stabilität ihrer Ergebnisse zeigen, die an Versorgungsunternehmen erinnert, während sie gleichzeitig ihre Strategie auf die teure, risikoreiche und unsichere Forschung und Entwicklung neuer Therapien ausrichten.
Die wichtigsten Punkte für das Jahr 2023 wurden bereits in unserem vorherigen Kommentar zu den Ergebnissen von Sanofi vom 01. November diskutiert.
Zu ergänzen ist, dass die neuen Produkteinführungen die Erwartungen übertroffen haben, insbesondere Beyfortus, das im ersten Jahr bereits einen Umsatz von einer halben Milliarde erzielt; dass Dupixent sein zweistelliges Wachstum fortsetzt; und dass Sanofi mit 35 Programmen in Phase 3 bis 2025 einen Pipeline hat, der seinen Konkurrenten in nichts nachsteht.
Ein besonderes Lob verdient die Consumer-Healthcare-Division, die ihr elftes Quartal in Folge Wachstum in einem schwierigen und hochkompetitiven Marktsegment verzeichnet. Die starken Verkaufszahlen werden hier durch den Erfolg der Marken Doliprane und Dulcolax getragen, die zusammen die Hälfte des Umsatzes der Division ausmachen.
Sanofi schließt das Jahr mit einer weiteren Dividendenerhöhung ab und ehrt damit eine Serie, die nun schon seit genau acht Jahrzehnten ununterbrochen anhält – ein Merkmal, das ihn zu einem bevorzugten "Dividend Aristocrat" macht.
Dennoch bewertet der Markt das Unternehmen weiterhin mit einem Abschlag gegenüber seinen Wettbewerbern, auch wenn wir noch weit vom extremen Pessimismus des Jahres 2010 entfernt sind, als die Bewertung unter die symbolische Schwelle des Zehnfachen der Gewinne fiel. Man erinnert sich, dass Sanofi zu dieser Zeit ein Drittel seiner Gewinne mit Lantus machte, dessen Patentschutz kurz vor dem Auslaufen stand.