Rolls-Royce ist ein renommiertes britisches Unternehmen, das 1906 in Manchester gegründet und 1971 verstaatlicht wurde, um einen industriellen und finanziellen Bankrott zu vermeiden. Bis 1973 produzierte das Unternehmen Autos (Rolls-Royce und Bentley) sowie Flugzeugtriebwerke. Dann wurde es schwierig: Nach der Verstaatlichung wurde der Automobilbereich, Rolls-Royce Motors, in Privatbesitz überführt. Rolls-Royce Motors wird von Vickers (heute Teil von BAE Systems) übernommen, welches das Unternehmen 1998 wieder verkauft. Während dieses Prozesses übertrumpft Volkswagen BMW, den natürlichen Anwärter, der zu dieser Zeit die Motoren für Rolls-Royce und Bentley baute. Aber, und jetzt kommt's: Die Marke Rolls-Royce selbst ist Eigentum von Rolls-Royce Plc, der Luft- und Raumfahrtsparte, die wiederum die Rechte an... BMW lizenziert.

Une Rolls-Royce
Ein Rolls-Royce mit seiner berühmten Kühlerhaube

Volkswagen erhält die Produktion und die Patente, einschließlich des Patents für die Kühlerhaube, genannt Spirit of Ectasy, und den ikonischen Kühlergrill, aber nicht das Recht, den Namen Rolls-Royce auf seinen Fahrzeugen zu verwenden. 

BMW hingegen ist Markeninhaber und Motorenlieferant. Nach intensiven Verhandlungen wurde ein Kompromiss gefunden: Volkswagen erwirbt Bentley und BMW erhält Rolls-Royce. Die beiden deutschen Hersteller vermarkten weiterhin unabhängig voneinander die großen Luxusfahrzeuge. BMW verkaufte bis 2021 5.586 Rolls-Royce und Volkswagen 14.659 Bentley.

Automobilhersteller in verschiedenen Sektoren

So viel zur Automobilgeschichte, und wir lassen die Luxusautos erst einmal außen vor. An der Londoner Börse notiert ist die Rolls-Royce Holdings Plc. Der Konzern, der somit seit etwa 50 Jahren vollständig vom Automobilgeschäft getrennt ist, ist hauptsächlich in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und Industrie tätig. Er verfügt über eine Reihe von strategisch hochsensiblen Geschäftsbereichen, von Kampfjet-Triebwerken bis hin zum Antrieb der Atom-U-Boote der Royal Navy. Das ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass das Unternehmen eine schreckliche Börsenentwicklung hinter sich hat. Die Aktie verlor innerhalb eines Jahrzehnts neun Zehntel ihres Wertes. In den letzten zwei Jahren verzeichnete die Aktie einen Rückgang von 70 %, während der Londoner Index FTSE 100 um 30 % zulegte.

Dix ans de déconfiture

Zehn Jahre Safran / Rolls-Royce / MTU Aero Engines / FTSE 100

Neben seinen militärischen Aktivitäten wird Rolls-Royce hauptsächlich als Lieferant von Triebwerken für die zivile Luftfahrt gesehen. Auf diesem Markt ist der Konzern ein wichtiger Akteur. Im Gegensatz zu Safran ließ das operative Geschäft jedoch viel zu wünschen übrig, und das Unternehmen galt lange Zeit als großer Geldverschwender. In den letzten zehn Jahren musste das Unternehmen mehrere Rückschläge hinnehmen:

  • Zunächst einmal war seine finanzielle Leistung geringer als die anderer Branchenakteure, was zu einem traurigen Rekord von fünf Gewinnwarnungen in weniger als zwei Jahren zwischen 2014 und 2016 führte.
  • Die Triebwerke der Generation Trent 1000 litten unter Materialproblemen.
  • Das Unternehmen baute hauptsächlich Triebwerke für große Flugzeuge, während sich die Auftragsbücher der Flugzeughersteller mit Aufträgen für kleinere Flugzeuge füllten. Das goldene Zeitalter der vierstrahligen Flugzeuge ist vorbei. Die Trent-Triebwerke, die den A380 und den A340 antrieben, und das RB211, das die B747 antrieb, haben ausgedient, da der Bau dieser Flugzeugtypen ausläuft. Im Gegensatz dazu ist Rolls-Royce mit dem A330neo, dem A350 und der B787 gut positioniert. Das Unternehmen ist auch in mehreren Militärprogrammen aktiv.
  • Schließlich wurde die Bilanz durch zwei Jahre massiven Liquiditätsbedarfs aufgrund der Auswirkungen der Pandemie auf den kommerziellen Luftfahrtsektor geschwächt.
Un compte de résultats qui a du mal à convaincre
Eine Gewinn- und Verlustrechnung, die nach dem Tiefpunkt nicht überzeugen kann (Quelle: MarketScreener mit S&P Capital IQ)

Goldene Aktie und Umstrukturierung

Die vom Management vor der Pandemie eingeleitete Umstrukturierung wurde durch die tiefgreifenden Veränderungen in der Branche seither noch verstärkt. Man formulierte ehrgeizige Kosteneinsparungen und Teile des Unternehmens wurden verkauft, wie ITP Aero an Bain Capital. Es wird jedoch einige Zeit dauern, bis das Vertrauen der Anleger wiederhergestellt ist, das durch ein Jahrzehnt der Rückschläge getrübt wurde. Und noch etwas: die Regierung verfügt über eine "Golden Share". Das ist ein Anteil, der der Regierung ein einseitiges Privileg in Form eines Vetorechts bei - wie die britischen Abgeordneten es nennen - unzulässigen Übernahmen verleiht. Eine Giftpille, die die Möglichkeiten zur Übernahme von Rolls-Royce stark einschränkt, außer für einen Landsmann. Das tat jedoch der Tatsache keinen Abbruch, dass die Aktie in letzter Zeit einige Momente großer Spekulationen erlebte. Immerhin gibt es mit einer internen Reorganisation und einer externen Wiederbelebung des Luft- und Raumfahrt-Marktes einige positive Argumente - der Rest bleibt abzuwarten.

In den Artikeln "Versuch und Irrtum" befassen wir uns mit Unternehmen, die eine schwierige Börsenentwicklung durchlaufen. Wenn sie fallen, können sie auch wieder aufsteigen. Auf dem Aktienmarkt weiß man nie...