Robinhood erlebt eine Renaissance. Nach einem kometenhaften Wachstum von 2017 bis 2021, in dem die Kundenzahl auf dreiundzwanzig Millionen aktive Konten anstieg, sah sich der Broker einem scharfen Rückgang und einem ersten Abwandern seiner Kundschaft gegenüber.

Von diesem Rückgang hat sich das Unternehmen in diesem Jahr eindrucksvoll erholt, indem es drei aufeinanderfolgende Quartale mit hohen Gewinnen verzeichnete und die Zahl der Kundenkonten auf 25 Millionen steigerte.

Kritiker werden schnell darauf hinweisen, dass dieser Erfolg direkt mit dem erneuten Interesse der Öffentlichkeit an riskanten Spekulationen verknüpft ist. Der deutliche Umsatzanstieg im letzten Quartal – ein Plus von 36% gegenüber dem Vorjahr – wird tatsächlich durch beeindruckende Volumenzuwächse bei Optionen und Kryptowährungen angetrieben.

Trotz – oder vielleicht gerade wegen – der Präsidentschaftswahl hat die amerikanische Öffentlichkeit ihre Leidenschaft für das Wetten wiederentdeckt, die sie periodisch so heftig erfasst: Die von Robinhood abgewickelten Optionsvolumina sind im Vergleich zum Vorjahr um 47% gestiegen, die Kryptowährungsvolumina sogar um 112%.

Diese Entwicklungen spiegeln sich bereits in der Marktbewertung des Brokers wider, die sich in zwölf Monaten verdreifacht hat, parallel zu einem Anstieg seiner Provisionseinnahmen. Mit dem Sechsundvierzigfachen der für dieses Jahr erwarteten Gewinne ist das Signal klar: ob zu Recht oder zu Unrecht, der Markt wettet, dass Robinhood in der Lage sein wird, das Wachstumstempo der letzten Monate auch in Zukunft zu halten.

Doch die Wahrscheinlichkeit ist hoch, dass das Modell des zeitweise überhitzten Options- und Krypto-Casinos schnell an seine Grenzen stoßen wird. Es steht außer Frage, dass die Kundenbasis von Robinhood wesentlich weniger stabil und weniger vermögend ist als die ihrer Wettbewerber wie Interactive Brokers, Fidelity, Charles Schwab oder E-Trade.

Dies dürfte der Grund sein, warum Gründer Vlad Tenev eine umfangreiche Diversifizierung seines Angebots anstrebt, insbesondere in Richtung Kreditkarten und Sparprodukte. Doch dies umzusetzen, wird leichter gesagt als getan sein, da er sich dann im direkten Wettbewerb mit etablierteren und vermutlich seriöseren Institutionen als seiner eigenen befinden wird, deren Ruf zu Recht fragwürdig bleibt.

Hinzu kommt das Risiko einer strengeren Regulierung. Nach Binance und Coinbase hat die SEC angekündigt, dass sie Robinhood ins Visier nimmt. Der Broker, der in den letzten Monaten unerwartet hohe Einnahmen verbucht hat, wartet nun darauf, zu erfahren, welche Konsequenzen auf ihn zukommen werden.

Die Analysten von MarketScreener sind der Meinung, dass die derzeitige spekulative Manie – wieder einmal außer Kontrolle – die Situation vernebelt und dass die aktuellen Profitabilitätsniveaus von Robinhood nicht haltbar sind. Die Führungskräfte des Brokers scheinen derselben Meinung zu sein, da sie sich beeilen, die Aktien, die sie als großzügige Aktienoptionen erhalten, auf den Markt zu werfen.