Die Führungskräfte von Rio überprüfen routinemäßig die duale Struktur und haben sich jahrelang gegen eine Änderung gesträubt. Es ist unwahrscheinlich, dass sich diese Richtung unter dem neuen Vorstandsvorsitzenden Jakob Stausholm ändert, sagten zwei mit dem Unternehmen vertraute Personen gegenüber Reuters.
Erst letzten Monat verteidigte Stausholm die doppelte Börsennotierung als eine effektive Struktur mit nur einem Management und nur einem Verwaltungsrat, die vor 26 Jahren eingeführt wurde, um sowohl die britische als auch die australische Regierung zufrieden zu stellen, die seiner Meinung nach das Management "ehren" sollte.
Die Entscheidung von Royal Dutch Shell in dieser Woche, seine duale Struktur https://www.reuters.com/world/uk/shell-proposes-single-share-structure-tax-residence-uk-2021-11-15/#:~:text=LONDON%2C%20Nov%2015%20(Reuters),von%20Öl%20und%20Gas abzuschaffen und seinen Hauptsitz nach London zu verlegen, hat die doppelte Börsennotierung, die oft als komplex und teuer kritisiert wird, erneut in den Mittelpunkt gerückt.
Zuvor hatte der weltgrößte Bergbaukonzern BHP Group im August seine 20 Jahre alte Struktur aufgegeben und seine Notierung in London https://www.reuters.com/business/energy/bhp-sell-oil-gas-business-woodside-2021-08-17 zugunsten von Sydney aufgegeben.
Ein ähnlicher Schritt des in London ansässigen Unternehmens Rio würde wahrscheinlich dazu führen, dass es seine Hauptnotierung in das Vereinigte Königreich verlegt, wo es die meisten seiner Aktionäre hat, obwohl der Großteil seiner Gewinne aus Australien stammt.
Obwohl es nicht unüblich ist, dass Unternehmen ihre Aktien an mehreren Börsen notieren, wird eine Doppelnotierung unter zwei verschiedenen Rechtssystemen durchgeführt, die als ein einziges Unternehmen an zwei Börsen operieren, was oft dazu dient, Regierungen davon zu überzeugen, grenzüberschreitende Fusionen zu genehmigen.
Diese Struktur kann einige Steuervorteile mit sich bringen, bedeutet aber auch höhere Kosten und kann aktienbasierte Übernahmen und Unternehmensumstrukturierungen erschweren, sagen Analysten.
Trotz des Drucks, der auf große Unternehmen ausgeübt wird, ihre Strukturen zu vereinfachen, würden australische Investoren jeden Schritt von Rio, die doppelte Börsennotierung rückgängig zu machen, wahrscheinlich mit Skepsis betrachten.
"Jeder Schritt würde wahrscheinlich auf großen Widerstand seitens der australischen Regierung und der australischen Aktionäre stoßen", so Peter O'Connor von Shaw and Partners in Sydney.
Die Regierung wäre unglücklich darüber, dass die Kontrolle über die Rohstoffe ins Ausland verlagert wird, zumal das westaustralische Eisenerzgeschäft in den letzten zwei Jahren mehr als 80 % der Gewinne von Rio ausmachte.
"Wir sind der Meinung, dass es besser ist, die Finger davon zu lassen, wenn man keine wirklich überzeugenden Argumente für die Notwendigkeit des Vorhabens vorbringen kann", so Brenton Saunders, Finanzanalyst bei der Pendal Group in Sydney.
Rio müsste den Wert für beide Aktionärsgruppen nachweisen, um die australische Börsennotierung zu streichen, und jede benachteiligte Gerichtsbarkeit müsste entschädigt werden, fügte er hinzu.
Australische Aktien werden in der Regel mit einem Aufschlag gegenüber den in London notierten Aktien gehandelt, da Dividenden steuerlich begünstigt werden, und ein Zusammenbruch der Struktur würde zu einem Werttransfer von den australischen Aktionären zu den Londoner Aktionären führen, sagte Saunders.
"Das ist bei BHP bereits geschehen, und es wird wahrscheinlich auch bei Rio geschehen, wenn sie eine Vereinheitlichung der Börsennotierung ankündigen sollten", sagte er.
Da die Unternehmen jedoch unter dem Druck stehen, einfacher, integrierter und innovativer zu sein, sagte O'Connor, dass der Druck auf eine Änderung der Struktur seitens der Investoren, insbesondere der Londoner, wahrscheinlich zunehmen wird.
"Die Wahrscheinlichkeit, dass Rio seine duale Aktienstruktur auflöst und in London notiert wird, nähert sich dem Wert 100, nachdem sie jahrelang bei etwa 50 auf der Wahrscheinlichkeitsskala lag", sagte er.
