Dies folgt auf die Veröffentlichung der Halbjahresergebnisse des Konzerns, die einen Umsatzrückgang von 2,1% gegenüber den ersten sechs Monaten des Vorjahres zeigen. Bei konstanten Wechselkursen hätten die Verkäufe jedoch um 1,3% zugenommen.
 
Im Gegensatz zu Adidas, über das letzte Woche in dieser Kolumne berichtet wurde, setzt Puma stark auf seine Direktvertriebsstrategie – also auf Verkaufskanäle, die das Unternehmen selbst kontrolliert. Dieser Ansatz ist durchaus erfolgreich, denn die Einnahmen in diesem Segment sind im Vergleich zum Vorjahr um 16,7% gestiegen.
 
Obwohl diese neue Ausrichtung den Rückgang im Distributionssegment ausgleicht – das immer noch drei Viertel des konsolidierten Umsatzes ausmacht und um 3,1% im Jahr 2024 gesunken ist –, reicht sie bisher nicht aus, um das Wachstum anzukurbeln oder den Rückgang der Betriebsmarge zu stoppen.
 
Daher korrigiert Puma seine Prognosen nach unten und peilt nun einen Gewinn vor Steuern und Zinsen zwischen 620 und 670 Millionen Euro für das Gesamtjahr an. Mit einem Aktienkurs von 36 Euro fällt der Unternehmenswert damit auf das 12- bis 14-fache des Betriebsgewinns, was den niedrigsten Stand seit zehn Jahren darstellt.
 
Manche mögen argumentieren, dass dies ein attraktives Vielfaches für ein Unternehmen ist, das seinen Umsatz im letzten Jahrzehnt verdreifacht hat. Es sei denn, die glorreiche Ära unter dem charismatischen Geschäftsführer Björn Gulden, der im letzten Jahr von Adidas abgeworben wurde, ist endgültig vorbei.
 
Puma setzt jedoch genau darauf, ein Schicksal wie Adidas zu erleben - anstatt dem von Under Armour zu folgen - das nach einem explosiven Wachstum in eine Stagnation geraten ist, aus der es sich bisher nicht erholt hat. Im letzten Quartal hat der deutsche Konzern mehr als 700.000 seiner Aktien zu einem Durchschnittspreis von 45 Euro zurückgekauft.