GAZPROM Die russische Haushaltsregel sieht vor, dass zusätzliche Energieeinnahmen in den Nationalen Wohlfahrtsfonds fließen, wenn der Ölpreis über 43,3 US-Dollar pro Barrel liegt. Sie wurde 2017 eingeführt, um das Haushaltsdefizit zu begrenzen und den Rubel vor Ölpreisschwankungen zu schützen.
Mehr als 70 % der russischen Einnahmen aus dem Ölexport werden von der Haushaltsregel absorbiert und in staatliche Devisengeschäfte umgewandelt, während es bei den Einnahmen aus dem Gasexport nur etwa 30 % sind, so Mikhail Poddubsky, Vermögensverwalter bei MKB Investment.
Das bedeutet, dass die Gaseinnahmen eher in den Wechselkurs einfließen, so die Analysten.
"Ein Anstieg der Gasexporte um 10 Mrd. USD dürfte sich günstiger auf den Wechselkurs auswirken als ein Anstieg der Ölexporte um 10 Mrd. USD", so die Analysten von JP Morgan in einer Mitteilung.
Die europäischen Spotgaspreise sind in diesem Jahr um das Fünffache gestiegen, angeheizt durch die boomende Nachfrage und den weltweiten Wettbewerb um Gas, da sich die Volkswirtschaften von der Koronavirus-Pandemie erholen. Der Markt wartete auch auf neue russische Lieferungen, die erst im November eintrafen.
Im vergangenen Jahr verzeichnete der russische Gasmonopolist Gazprom Einnahmen in Höhe von 88 Mrd. USD und erwartet in diesem Jahr aufgrund der boomenden Preise und Exporte ein Rekordhoch. Auch die Dividenden und die Gewinnsteuer, für die das Unternehmen Deviseneinnahmen umrechnet, dürften steigen.
Sova Capital geht davon aus, dass der Rubel zum Jahresende bei 67,23 gegenüber dem Dollar liegen wird, was zum Teil den hohen Gaspreisen zu verdanken ist, gegenüber 72-73 von Mitte November.
POLITISCHER FAKTOR
Russland liefert etwa ein Drittel des europäischen Gasbedarfs. Obwohl das Land nach wiederholten Aufforderungen der EU in diesem Monat damit begonnen hat, seine Lieferungen zu erhöhen, werden die Spotpreise weiterhin durch die Ungewissheit über die Inbetriebnahme der Nord-Stream-2-Pipeline unter Druck gesetzt.
Quellen zufolge wird Nord Stream 2 voraussichtlich nicht vor März in Betrieb genommen, was den Druck auf die Spotgaspreise weiter erhöhen könnte.
Mit dem sprunghaften Anstieg der Gaspreise hat sich der russische Leistungsbilanzüberschuss in den ersten zehn Monaten des Jahres 2021 auf 94,4 Milliarden Dollar mehr als verdreifacht.
Unter der Annahme, dass Russlands Einnahmen aus Gasexporten im nächsten Jahr um 50 % über dem üblichen Niveau von 50-60 Mrd. USD liegen, könnte die russische Währung um etwa 3 Rubel pro Dollar fester werden, sagte Natalia Orlova, Chefvolkswirtin der Alfa Bank.
Aber auch wenn die höheren Gaspreise den Rubel stützen, haben sich die geopolitischen Risiken als entscheidend erwiesen. Der Rubel fiel im November aufgrund der zunehmenden Besorgnis über russische Militärmanöver an der Grenze zur Ukraine.
"Die Geopolitik wurde wieder zum Hauptrisikofaktor", sagte Wladimir Tichomirow, beratender Ökonom bei BCS Global Markets. (1 Dollar = 0,8736 Euro)
