Von Carol Ryan

LONDON (Dow Jones)--Tabakaktien sind wieder in Mode, doch die Lust auf Nikotin könnte den Anlegern bald schon vergehen. In diesem Jahr sind die in den USA notierten Aktien der Zigarettenhersteller Philip Morris International (PMI) und Altria um 14 Prozent bzw. 6 Prozent gestiegen. So wurde die Tabakindustrie zum viertgrößten Gewinner unter den mehr als 60 Untersektoren des S&P 500-Index. Der an der Londoner Börse notierte Eigentümer von Lucky Strike, British American Tobacco (BAT), hat mit einem Plus von mehr als einem Fünftel sogar noch besser abgeschnitten.

Für die Branche ist das eine willkommene Abwechslung, denn deren Aktien hatten sich seit Ende 2017 aufgrund von Sorgen über weitere staatliche Restriktionen und wegen der Tatsache, dass Anleger Zigarettenunternehmen aus ethischen Gründen meiden, unterdurchschnittlich entwickelt. Und dann ist da noch die Tobacco Free Finance Pledge der Vereinten Nationen. Die Initiative will Finanzunternehmen davon überzeugen, nicht mehr in die Tabakindustrie zu investieren. Angeschlossen haben sich bereits Unternehmen, die zusammen 12,2 Billionen US-Dollar verwalten. Das entspricht in etwa 10 Prozent des von den 500 größten Vermögensverwaltern der Welt betreuten Vermögens. 


   Starke Ergebnisse dank E-Zigaretten

Ungeachtet dessen hat die Zigarettenindustrie in der vergangenen Woche durchweg solide Jahresergebnisse präsentiert. Am Freitag teilte BAT mit, dass die Verkäufe seiner rauchfreien Produkte wie Vuse-E-Zigaretten im Jahr 2021 um mehr als 50 Prozent gestiegen sind. In der zweiten Jahreshälfte erreichte Vuse zum ersten Mal ein ausgeglichenes Ergebnis auf dem US-Markt. Philip Morris, zuständig für das Marlboro-Geschäft außerhalb der USA, sagte, dass die Nettoeinnahmen aus "Produkten mit reduziertem Risiko" wie den IQOS erhitzten Tabaksticks 31 Prozent des Gesamtumsatzes der Gruppe im letzten Quartal 2021 ausmachten. Altria, das hinter der Marke Marlboro in den USA steht, hat seit seiner desaströsen Wette auf den E-Zigarettenhersteller JUUL Labs im Jahr 2018 nicht mehr so viele Fortschritte beim Aufbau rauchfreier Marken gemacht. Das Unternehmen wies auch darauf hin, dass die jüngste Schwäche des Zigarettenabsatzes in den USA im Einklang mit den langfristigen Durchschnittswerten steht, wenn man einen Zeitraum von zwei Jahren betrachtet.

Obwohl die Zahlen im Großen und Ganzen ermutigend waren, resultiert der jüngste Anstieg der Tabakaktien wahrscheinlich eher daraus, dass Hedge-Fonds von Wachstums- zu Substanzwerten wechseln und weniger aus einem Zustrom langfristiger Investoren, so die Analysten von Jefferies. Um sich gegen die Inflation abzusichern, scheinen Fonds vermehr auf der Suche nach Unternehmen, die großzügige Dividenden zahlen. Der S&P 500 High Dividend Index ist in diesem Jahr um 2,4 Prozent gestiegen, während der breitere Blue-Chip-Index um sieben Prozent gefallen ist. Von Tabakunternehmen ist bekannt, dass sie viel Geld erwirtschaften und auch viel davon ausschütten. Selbst nach dem jüngsten Kursanstieg liegt die Dividendenrendite von BAT bei 6,5 Prozent. 


   Rally ist kein Vertrauensbeweis der Anleger

Damit sich die Neubewertung von Tabakaktien fortsetzt, müssten die Anleger davon überzeugt sein, dass die regulatorischen Bedrohungen nachlassen oder dass die Gewinne aus rauchfreien Produkten die Gewinne aus den lukrativen traditionellen Zigaretten rasch ersetzen. Doch die Anzeichen dafür sind gemischt.

PMI und BAT machen Fortschritte bei der Entwicklung weniger riskanter Produkte wie E-Zigaretten. Die Europäische Union, in der die Raucherquoten viel höher sind als in den USA, überprüft jedoch die Besteuerung aller Tabakprodukte. Wenn sie die Abgaben auf rauchfreie Produkte anhebt, könnte es für die Tabakunternehmen schwierig werden, Raucher zum Umstieg zu bewegen. Zudem will die U.S. Food and Drug Administration Mentholzigaretten verbieten. Dies würde vor allem BAT hart treffen.

Die Rally bei den Tabakaktien spricht vor allem dafür, dass Anleger angesichts der steigenden Zinsen einen Zufluchtsort suchen. Ein Vertrauensbeweis für die Branche und das Ende ihrer Probleme ist das nicht.

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February 14, 2022 03:30 ET (08:30 GMT)