Oracle verzeichnete zwischen 2012 und 2022 nur ein begrenztes Umsatzwachstum von 37 auf 42 Milliarden Dollar. Im Geschäftsjahr 2023 erreicht der Umsatz jedoch 50 Milliarden Dollar, was die höchste jährliche Wachstumsrate seit langem darstellt.
Es gibt ein altes Börsensprichwort: Inmitten eines Goldrauschs sind es nicht die Goldgräber, die an ihren Traum glauben, sondern die Verkäufer von Schaufeln und Spitzhacken, die reich werden. Oracle hat sich bereits als weltweiter Marktführer im Bereich Künstliche Intelligenz (KI) durch seine Gen2-Cloud etabliert, ohne dass es viele kommen sahen.
Die Gruppe von Larry Ellison ist bekanntlich ein "Kannibale". In den letzten fünfzehn Jahren hat sie die Hälfte ihrer ausstehenden Aktien zurückgekauft, den Gewinn pro Aktie von 1 auf 3 Dollar gesteigert und Ellisons Kontrolle auf 42% des Kapitals erhöht.
Die Bewertung liegt nun beim 34-fachen der Gewinne. Die Zeiten, in denen sie nur beim 8-fachen der Gewinne gehandelt wurde - wie auch Microsoft - scheinen weit entfernt. Das war jedoch erst vor zehn Jahren!
Es ist bemerkenswert, dass die Entwicklung neuer Dienstleistungen, die auf die Rechenleistungsanforderungen der Künstlichen Intelligenz zugeschnitten sind, die Investitionen fast verdoppelt hat, von 4,5 Milliarden Dollar im Jahr 2022 auf 8,7 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Es wird darauf geachtet werden müssen, dass diese Inflation in den kommenden Quartalen nicht strukturell wird, da dies die Rentabilität dauerhaft beeinträchtigen könnte.
Trotz der inhärenten Qualität seines Geschäfts lebt Oracle, wie gewohnt, ein wenig über seine Verhältnisse. Auch in diesem Jahr haben die 28 Milliarden Dollar an Investitionen in Übernahmen - die wahrscheinlich nicht unbeteiligt am Rekordwachstum sind - eine signifikante Erhöhung der Verschuldung erfordert.
Obwohl die Solvenz des Unternehmens unbestreitbar ist, hat die Gruppe in den letzten fünfzehn Jahren von niedrigen Zinssätzen profitiert, um sich zu verschulden und diese Mittel in zahlreiche Übernahmen und massive Aktienrückkäufe umzuleiten. Diese Arbitrage schien sinnvoll, aber langfristig stellt sich unweigerlich die Frage nach der Nachhaltigkeit eines solchen Modells.
Im Jahr 2023 reduziert Oracle übrigens die Aktienrückkäufe, da das Unternehmen wahrscheinlich der Meinung ist, dass seine Bewertung nun auf weniger attraktiven Niveaus liegt.