Renault hofft, den Fluch des negativen Kernwerts im nächsten Jahr durch die Schaffung von zwei spezialisierten Geschäftsbereichen, Ampere und Horse, und die neu gestaltete Allianz mit Nissan und Mitsubishi überwinden zu können, sagten mehrere Führungskräfte.

Obwohl der französische Automobilhersteller im vergangenen Jahr mehr als zwei Millionen Fahrzeuge verkauft hat und für das erste Halbjahr 2023 einen Rekordgewinn ausweist, bewerten die Anleger das Kerngeschäft des Unternehmens effektiv mit weniger als Null.

Die Marktkapitalisierung des Konzerns liegt derzeit bei rund 10,6 Milliarden Euro (11,43 Milliarden Dollar) und damit deutlich niedriger als die der europäischen Konkurrenten. Stellantis ist etwa 64 Milliarden Euro wert und Volkswagen 57 Milliarden Euro, basierend auf LSEG-Daten.

Das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis von Renault - eine wichtige Kennzahl für die Bewertung von Aktien - liegt bei 2,8 und ist damit das niedrigste unter den europäischen Automobilherstellern.

Ohne den Wert der von Renault gehaltenen Nissan-Aktien (6,6 Mrd. Euro), die Nettobarmittel des Automobilgeschäfts (2,2 Mrd. zum 30. Juni) und die Finanzdienstleistungen der Mobilize-Einheit (6,1 Mrd. Euro zum 30. Juni) liegt der verbleibende "Kern"-Wert der Renault-Aktiva bei minus 4,3 Mrd. Euro, basierend auf Berechnungen von Reuters und Renault-Daten.

"Es liegt nicht an mir zu entscheiden, was der Kernwert des Unternehmens ist", sagte CEO Luca de Meo auf der Pressekonferenz am Mittwoch mit Nissan und Mitsubishi zu ihrer neuen Allianz.

"Meine Aufgabe ist es, dafür zu sorgen, dass wir die richtigen Dinge tun, damit die Investoren und der Markt verstehen, dass in Renault eine Menge Substanz steckt."

De Meo hofft, dass der Börsengang von Ampere, einem "Pure Player" im Bereich Elektrofahrzeuge und Software, der für einen Börsengang im nächsten Frühjahr vorgesehen ist, wenn die Marktbedingungen es zulassen, dazu beitragen wird, diese Substanz zu schaffen.

Im September erwähnte de Meo eine mögliche Bewertung von bis zu 10 Milliarden Euro, obwohl einige Analysten Ampere mit 3-4 Milliarden Euro bewerteten.

Auch das alte Renault-Geschäft mit Verbrennungsmotoren, Horse, das gemeinsam mit dem chinesischen Unternehmen Geely betrieben wird und auf eine Investition von Saudi Aramco wartet, dürfte einen Wert darstellen.

Quellen haben der Nachrichtenagentur Reuters mitgeteilt, dass der saudische Ölkonzern einen Anteil von etwa 20% an dem Joint Venture übernehmen will. Wie groß diese Investition und Beteiligung ist - die laut de Meo Ende des Jahres oder Anfang 2024 bekannt gegeben werden könnte - wird sich auf die Bewertung auswirken.

"Wir hoffen, dass es allmählich schwieriger wird zu sagen: Pferd ist so viel wert, Ampere ist so viel wert (...) Alles andere ist weniger wert", sagte Finanzvorstand Thierry Pieton letzten Monat gegenüber Reuters.

EINFACHERE VERBINDUNGEN ZU NISSAN

Das Problem der negativen Bewertung von Renault reicht Jahre zurück. Der Automobilhersteller leidet unter dem Konglomeratssyndrom, bei dem das Ganze weniger wert ist als die Summe seiner Teile.

Um die Bewertung von Renault zu vereinfachen, haben sich die Anleger wiederholt entweder für eine Fusion mit Nissan oder für eine Trennung zwischen den französischen und japanischen Partnern ausgesprochen.

In diesem Jahr haben Renault und Nissan eine umfassende Umstrukturierung ihrer vor mehr als zwanzig Jahren gegründeten Allianz vorgestellt, die eine einfachere Kapitalstruktur, das Ende des gemeinsamen Einkaufs und pragmatischere Ambitionen auf der Grundlage einzelner Projekte und Regionen vorsieht.

"Sicherlich könnte diese Bewegung in der Allianz helfen", sagte de Meo. "Aber wir haben das nicht wegen der Kernbewertung getan, sondern um eine Struktur zu finden, die es uns ermöglicht, effektiver, schneller und konkreter zu sein."

In einer Kundenmitteilung dieser Woche schrieben die Analysten von Bernstein, dass die Bewertung von Renault trotz eines Anstiegs des Aktienkurses um 16% seit Jahresbeginn überraschend niedrig sei. ($1 = 0,9272 Euro) (Bericht von Gilles Guillaume, geschrieben von Nick Carey. Redaktionelle Bearbeitung: Jane Merriman)